（6）本例实际上是股东和债权人之间的代理问题。为了解决这种代理问题，债权人可以采取多种措施，比如再贷款合同中限定公司的用途，只允许用于项目A。
（7）因为保护措施的受益者是债权人，所以应该有债权人承担成本，在现实生活中可能通过较低的贷款利率表现出来。企业的最优资本结构要权衡负债的带来的企业价值增加效应价值减少效应之间的关系。当负债带来的边界价值增加等于边际价值减少时，企业得到自己的最有资本结构。负债的代理成本和破产成本是进行最有资本结构决策时要考虑的两个重要因素。
第九章
练习题
1. 解：最佳现金余额为： N ＝
2?6000?10030%＝2000（元）
2. 解：最佳现金余额为： Z＊＝0＋33?30?1000024?（9%?360）＝20801（元）
持有上限为： U ＝0＋3×33?30?1000024?（9%?360）＝62403（元）
3. 解：△销售毛利＝（14000－15000）×（1－75%）＝－250（元） △机会成本＝14000×10%×
30360－15000×10%×
60360＝－133.33（元）
△坏账成本＝14000×2%－15000×5%＝－470（元）
△净利润＝－250＋133.33＋470＝353.33（元）
新的信用政策可以增加企业净利润，因此应该采用新的信用政策。
4. 解：应收账款的平均账龄＝15×53.33%＋45×33.33%＋75×13.33%＝33（天） 5. 解：最佳经济订货批量为： Q＝
2?5000?3003＝1000（件）
如果存在数量折扣：
（1）按经济批量，不取得折扣， 则总成本＝1000×35＋
50001000×300＋
10002×3＝38000（元）
单位成本＝38000÷1000＝38（元） （2）不按经济批量，取得折扣， 则总成本＝1200×35×（1－2%）＋
50001200×300＋
12002×3＝44210（元）
单位成本＝44210÷1200＝36.8（元） 因此最优订货批量为1200件。 6. 解：再订货点为：
R＝5×10＋100＝150（件）
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第十章
练习题
1. 解：商业信用成本＝
2%2. 解：应付账款周转率＝3. 解：有效利率＝
1?2@?202000000400000＝5
×
360＝36.7%
150000?100000?150000?10%?10＝11.1% ＝20%
如果分期付款，有效利率＝150000150000?4. 解：短期融资券年成本率＝
12%1?12%?912＝13.2%
总成本＝13.2%＋0.35%＋0.5%＝14.1%
第11章 股利理论与政策
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第12章 公司并购管理
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