76543210亿元亏损额增速?7060504030201002010年1-8月2010年1-11月2011年1-3月2011年1-6月2011年1-9月数据来源：国家统计局
图4 2011年1-9月全国生物医药行业亏损额及其增速情况
第三节 行业财务指标分析
一、营运能力
总体来看，2011年三季度生物医药行业营运能力较去年同期有所提高。和上季度对比来看：2011年1-9月，全国生物医药行业应收账款周转率为8.99次，较上季度少0.34次；产成品周转率为16.71次，较上季度多0.06次；流动资产周转率为1.85次，较上季度多0.04次。
表7 2011年1-9月全国生物医药行业营运能力
2011年1-9月 2011年1-6月 2010年1-3月 2010年1-11月 2010年1-8月 应收帐款周转率（次） 8.99 9.33 8.68 8.01 8.14 产成品周转率（次） 16.71 16.65 14.69 13.30 11.57 流动资产周转率（次） 1.85 1.81 1.48 1.69 1.67 数据来源：国家统计局
二、盈利能力
总体来看，2011年三季度生物医药行业盈利能力高于去年同期水平。和上季度对比来看：2011年1-9月全国生物医药行业销售毛利率为28.12%，较上季度上升0.75个百分点；销售利润率为13.10%，较上季度上升0.52个百分点；资产报酬率为13.34%，较上季度上升0.22个百分点。
表8 2011年1-9月全国生物医药行业盈利能力
2011年1-9月 2011年1-6月 2010年1-3月 2010年1-11月 2010年1-8月 销售毛利率（％） 28.12 27.37 30.65 29.47 29.21 销售利润率（％） 13.10 12.58 13.14 14.49 14.55 15
资产报酬率（％） 13.34 13.12 11.76 13.86 13.92 数据来源：国家统计局
三、偿债能力
总体来看，2011年三季度生物医药行业偿债能力高于去年同期水平。和上季度对比来看：2011年1-9月全国生物医药行业负债率为35.30%，较上季度下降1.36个百分点；产权比率为54.55%，较上季度下降3.33个百分点；利息保障倍数为16.67倍，较上季度多1.53倍。
表9 2011年1-9月全国生物医药行业偿债能力
2011年1-9月 2011年1-6月 2010年1-3月 2010年1-11月 2010年1-8月 负债率（％） 35.30 36.66 34.85 40.40 39.90 产权比率（%） 54.55 57.88 53.48 67.77 66.39 利息保障倍数（倍） 16.67 15.14 15.15 16.89 16.98 数据来源：国家统计局
四、发展能力
总体来看，2011年三季度生物医药行业发展能力较去年同期有所下降。和上季度对比来看：2011年1-9月全国生物医药行业应收账款增长率为20.66%，较上季度上升3.57个百分点；利润总额增长率为6.62%，较上季度下降4.09个百分点；资产增长率为20.11%，较上季度下降5.17个百分点；销售收入增长率为28.68%，较上季度下降1.67个百分点。
表10
2011年1-9月全国生物医药行业发展能力
2011年1-9月 2011年1-6月 2010年1-3月 2010年1-11月 2010年1-8月 应收帐款增长率（％） 20.66 17.09 19.26 20.28 19.47 利润总额增长率（％） 6.62 10.71 5.73 41.50 50.46 资产增长率（％） 20.11 25.28 29.34 23.39 23.65 销售收入增长率（％） 28.68 30.35 21.71 30.55 30.73 数据来源：国家统计局
第四节 行业运行综合评价及风险预警
一、生物医药行业运行综合评价
根据世经未来行业综合评价体系，我们认为生物医药行业2011年3季度较2季度行业供给平稳增长，价格受国家宏观调控趋于稳定，营运能力、盈利能力和偿债能力良好，但发展能力有所下降。4季度生物行业发展前景良好。
表11
指标 行业景气指数 基期 高 生物医药行业运行综合评价体系
报告期 高 报告期相对基期变化情况 上升趋势 展望预警期评级 继续攀升 16
行业供给增速 行业需求增速 主要产品价格 偿债能力 盈利能力 营运能力 发展能力 需求稳定 平稳 较高 良好 稳定 一般 稳定 较快 增加 较高 良好 稳定 较好 欠佳 增长 上涨 有所上升 有所上升 有所上升 小幅提升 有所下降 平稳增长 稳定增长 趋于平稳 平稳上升 平稳上升 继续上升 回升 数据来源：世经未来研发部
二、行业信贷机会及风险提示
3季度，生物医药行业风险主要体现在原材料价格波动幅度较大，政府对药品价格监控策频出，医药行业利润空间缩减；同时，国家对医改和新农合的力度扶持力度加大，基层医疗卫生事业的需求增加，发展机会较多。
从3季度全国生物医药行业拟在建项目来看，以中小企业为主，对资金流动性要求强。
表12
2011年3季度全国生物医药行业部分拟在建项目
单位：万元 项目名称 生物制药科研开发项目 兽用生物制品生产基地项目 生物医药生产建设项目 GMP生物制药中试和体外诊断试剂项目 海洋生物医用材料产业化项目 生物医药加工项目 丽珠集团宁夏福兴制药有限公司生物医药生产建设项目 丽珠集团宁夏新北江制药有限公司生物医药生产建设项目 螺威生物杀螺剂产业化项目 启瑞药业生物医药产业基地（二期）项目 数据来源：中国产业数据网
项目地点 山东 投资者 投资总建设日期 额 50000 2012-2013 12000 20年- 山东七鑫生物制药科技开发有限公司 南京福斯特牧业科技有限公贵州 司 宁夏 丽珠集团 北京 神州细胞工程有限公司 青岛博益特生物材料有限公山东 司 山西中科鸿基生物科技有限山西 公司 14748 201112年- 30000 20年- 16000 2011-2013 60000 2011-2012 宁夏 丽珠医药集团股份有限公司 14748 2011-2012 宁夏 丽珠医药集团股份有限公司 15249 2011-2012 湖北 湖北金海潮科技有限公司 5000 201112年- 湖北 武汉启瑞科技有限公司 53625 20年- 17
第三章 生物医药行业产业链分析
第一节 生物医药行业产业链
医药行业的上游行业包括种植业、化工、能源、研发服务业等，下游行业包括医药流通批发业、居民和动物的健康、医疗保险等行业。上游行业方面，中药受种植业影响较大，化学药物原料主要源于化工行业，生物医药对研发服务业依赖性强；下游行业方面，主要受政策影响，近期政府对医药行业持扶持态度。生物医药行业作为医药行业的一个重要子行业，其产业链状况和医药行业基本相同，本章将以医药行业产业链的分析代之。
数据来源：世经未来研发部
图5 医药制造业产业链示意图
第二节 上游行业分析
一、原材料对价值链的影响
从制造成本角度分析，医药企业成本主要由原料成本、能源成本（水、电、煤等）以及直接人工和直接费用组成。其中，最主要的是原料成本，包括化工原料和农产品。
上游成本上升对医药行业各子行业影响程度各不相同。化学药上游原料价格的上涨抵消了技术进步节约的成本，沿着原料药—中间体—制剂药的线路，给化学药生产企业带来了明显的不利影响，目前的价格传导速度及成本构成特征对原料药特别是大宗原料
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药不利；对于特色原料药而言，由于毛利率较高，增加新产品或扩大销量将轻易消化成本上升的负面影响，所以不会对其业绩起重大影响；而化学制剂在价格传导链中居后，影响暂时较小。生物制品的成本构成多半是人工和资本折旧等，消耗材料能源少，因此影响最为轻微。中药材整体价格上涨尚较微弱，但农业收益提高、农业用地紧张、野生药材价格上涨以及肥料种子提价等，都可能会带来中药材成本的上升，但其影响小于化学药。
二、3季度上游行业运行情况分析 （一）石油和天然气开采行业
2011年1-9月，油气开采业增加值同比增长5.4%，增速比1-8月降低0.5个百分点；原油产量累计达15361.2万吨，同比增长2.2%，增速比上年同期下降3.6个百分点，比1-8月下降0.9个百分点。
2011年以来，国际原油价格呈下跌趋势。3月份国际油价开始加速上行。6、7月间，国际石油市场有所回稳，需求和供给均出现小幅上涨，价格探底回稳。7月，WTI和布伦特原油平均价格分别为91.44美元/桶和114.25美元/桶，同比分别上涨20.54%和52.21%。8月，WTI和布伦特原油平均价格分别为88.93美元/桶和111.23美元/桶，同比分别上涨13.58%和41.93%。9月，WTI和布伦特原油平均价格分别为87.38美元/桶和114.81美元/桶，同比分别上涨17.83%和50.44%。我国的原油产量月底同比下降，原油进口增速也略降。
在国际原油探底回稳的背景下，国家发改委不再上调成品油价格，从10月9日起，将汽柴油出厂价格每吨下调300元，调整后的汽、柴油供应价格分别为每吨8290元和7430元。
（二）石油加工、炼焦及核燃料加工业
2011年1-9月，石油加工、炼焦及核燃料加工业增加值同比增长9.3%，增速比1-8月降低0.2个百分点,比去年同期增速回落0.7个百分点。
石油加工和炼焦行业产品价格受原油价格波动影响较大，2011年6月以来，原油价格探底回稳。2011年以来，国际原油价格持续高位运行给行业带来很大压力，行业生产者价格指数持续攀升，一季度上升了2.39,二季度上升了2.5,三季度上升了0.22,增速减缓。
（三）化工行业
2011年1-9月，我国化工行业工业总产值取得了较快增长，同比增速为15%；实现销售收入43709.89亿元，同比增长37.13%；行业的产销率达到97.67%。3季度末全国
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