发行金融债券——1994年政策性银行成立95年以后集中政策性银行发行金融债券、开发新品种——2002年国债回购——2003年中央银行票据——2004年商业银行次级债券——2004年3月1日三家证券公司发行证券公司债券——2004年10月证券公司短期融资债券 二、公司债券
（一）公司债券的定义：公司以照法定程序发行的、约定在一定期限还本付息的有价证券。
（二）公司债券种类： 信用公司债（无担保证券）
不动产抵押公司债（房屋、土地） 保证公司债（第三方作为担保） 收益公司债 可转公司债
附新股认购权公司债 短期融资券
信用公司债 ：不以资产而是以信誉作为抵押的债券。也称无担保债券
不动产抵押公司债：以不动产的契约为抵押而发行的债券。用于抵押的不动产价值很大时，可以用作多次抵押，从而产生抵押顺序；
保证公司债：由第三者对发行的债券提供还本付息担保。一般由政府、金融机构或信誉良好的企业，也常见母公司对子公司的担保
收益公司债：公司债券的利息只有在公司盈利时才支付；若利息不能足额支付，未付利息可以累加；公司只有在利息付清后，公司股东才能分红
可转换公司债：发行人依照法定程序（股东大会和董事会通过）在一定期限内依据约定条件转换成为股份的公司债券。需要约定的条件是规定转换期限和转换价格。发行可转换公司债有利于债券人分享公司未来的增长利益。
附新股认购权公司债：发行的债券附新发行股票的优先认购权。附加条件未购买价格、认购比例以及认购期限（认股权与债券之间可以分离）
短期融资券：由金融企业发行的期限在一年以下，美国一般少于270天 三、我国的企业债券 （一）萌芽阶段
1984-1986企业债券萌芽期 （二）发展期
1987-1992年起业债券发行第一个高潮
1987 年我国出台《企业管理暂行条例》规范企业债券发行； （三）整顿期
1993 年 8 月，国务院颁发了《企业债券管理条例》，规定企业进行的有偿筹集资金的活动需要采取公开发行企业债券的形式，符合一定条件，按规定进行审批，并按照审批用途使用资金。 （四）再度发展期
1996年以后，特点：1、主体上突破2、募集资金用途3、发行方式上4、期限结构5、投资者结构6、利率确定上
2005年《短期融资券管理办法》和《短期融资券承销规程》、《短期融资券信息披露规程》两个配套文件允许银行间短期债券市场向机构投资者发行短期融资券
16
《2011年证券市场基础知识讲义》
第四节 国际债券
一、国际债券概述 （一）国际债券的定义
定义：发行人在国际债券市场上向外国投资者发行以外国货币为面值的债券，投资者范围广泛：银行等金融机构、各种基金会、工商财团和自然人
（二）国际债券特征：资金来源范围广、发行规模大、存在汇率风险（有政府作最终付款承诺保证）以及以自由兑换货币为计量单位 二、国际债券的类型
（一）外国债券：是一国借款人在本国以外的市场上发行以该国币种为面值的债券。如杨基债券，是美国以外的发行人在美国市场上发行的以美元为面值的债券；在日本发行的外国债券称武士债券。
（二）欧洲债券：是借款人在本国境外市场发行的，不以发行国市场的货币为面值的国际债券。由于发行人、发行市场以及发行货币三者不一，因此，也称为无国籍债券。例如，亚洲的龙债券。
三、亚洲债券市场：发端于1997年东南亚金融危机的反思， 1、“亚洲债券市场”倡议2、“发展资产证券化和信用担保市场”倡议3、“亚洲债券基金”（ABF）4、促进亚洲债券市场发展倡议（ABMI） 四、我国发行的国际债券 政府债券 金融债券：1982 年，中信在东京资本市场上以私募方式发行、利率 8.7% ， 100 亿日元
可转换公司债券： 课堂练习题：
1、债券票面的基本要素不包括（D）。
A、票面价值 B、期限 C、票面利率 D、持有人名称 2、金边债券是（B ）
A、金融债券 B、国家债券 C、公司债券 D、外国债券 3、我国的金融债券包括（ABCD ）
A、政策性金融债券 B、商业银行次级债券 C、证券公司债券 D、证券公司短期融资债券
4、一般说来，当未来市场利率下降时，应发行期限较长的债券。(错) 5、收益公司债券的未付利息可以累积，待公司收益改善后再补发。（对） 课后练习：
1、无记名国债属于（A）
A、实物债券 B、记账式债券 C、凭证式债券 D、以上都不是 2、长期国债是指偿还期限在（B）的国债。
A、8年或以上 B、10年或以上 C、15年或以上 D、20年或以上 3、公司债券的种类包括（A B C ）
A、信用公司债券B、不动产抵押公司债券 C、保证公司债券 D、证券公司债券
4、欧洲债券在法律上的限制比外国债券多。（错）
5、龙债券的发行人来自亚洲和欧洲以及非洲，投资人主要来自南美洲。（错）
17
第四章 证券投资基金
第一节 证券投资基金概述
一、证券投资基金
（一）证券投资基金产生和发展
定义：通过发行基金单位，集中投资者的资金，由基金托管人托管，基金管理人管理和运用资金从事股票债券等金融工具投资（使用方向），为基金份额持有人的利益，以资产组合的方式进行证券投资的基金
称谓上的差异：美国 “ 共同基金 ” 、英国和香港 “ 单位信托基金 ” 、日本和台湾称 “ 证券投资信托基金 ” 英国政府 1868年发行受托凭证
我国最近几年证券投资基金发展速度很快，第一只开放式证券投资基金——华安创新，2005年末中外合资的基金管理公司 （二）证券投资基金的特点
1、集合投资：吸收社会资金；获得规模效应
2、分散风险：由于基金资金雄厚，可进行多元化投资组合而分散风险。一方面借助资金庞大和投资者众多，使每个投资者面临的风险变小；另一方面是利用不同投资对象的互补性降低风险
3、专业理财：利用社会分工，减少决策失误 （三）证券投资基金的作用 1、为中小投资者拓宽投资渠道 2、有利于证券市场的稳定 3、有利于证券市场的国际化
（四）证券投资基金与股票、债券的区别 1、反应经济关系不同 2、所筹集资金的投向不同 3、风险水平不同
二、证券投资基金的分类
（一）按照组织形式：契约型基金和公司型基金 （二）按基金价格决定方式（是否可自由赎回）：封闭式基金和开放式基金 （三）按照投资标的不同：国债基金、股票基金和其他投资基金 （四）根据投资目标的差异：成长型基金、收入型基金和平衡型基金 （一）
1、公司型基金定义和特点
定义：以股份公司的形态出现，通过发行股份筹集资金，通过认购股份成为公司的股东，依照持有的股份享有投资收益
特点一，设立程序类似于一般股份公司，不同的是其管理委托专业的财务顾问和管理公司来经营与管理
18
《2011年证券市场基础知识讲义》
特点二，组织结构与一般股份公司类似 2、契约型基金定义
定义：投资者、管理人、托管人作为基金当事人，通过签订基金契约的形式发行受益凭证而设立的基金。又称单位信托基金 3、契约型基金与公司型基金的区别
（1）组织体系：没有章程和董事会，通过契约约束；有完善的组织结构，有董事会和持有人大会，监督基金公司
（2）管理人：由当事人之一参与；委托专业的财务顾问或管理公司管理 （二）
1、封闭式基金和开放式基金定义
封闭式基金：基金的发起人在设立基金时限制了基金单位的定额，筹集到这个总额后即进行封闭，宣告基金成立，在一定期限内不再接受新的投资
开放式基金：发起人在设立基金时的基金总数不固定，投资者可根据需要减少（要求按现期净资产值扣除手续费后赎回股份）或增加股份。开放式基金要求保留一定比例的现金，满足投资者变现的要求 2、封闭式和开放式的区别
1、期限：通常在 5 年以上（ 10 年 -15 年），在一定条件下可适当延长期限；投资者可随时赎回或购买
2、发行规模限制：招募说明书中明确了基金规模，在封闭期内不经过法定程序认可，不得增加发行
3、交易方式：交易所交易，不能赎回；发行结束后一定时期（一般为 3 个月）可自由赎回和增加
4、交易价格的计算标准：前者受市场供求关系的影响；后者与基金的净资产值相关（手续费）
5、基金份额资产净值公布时间：一周或更长；每个交易日 6、交易费用：手续费；申购赎回费 7、投资策略 （三）
国债基金、股票基金、货币市场基金、指数基金定义
国债基金是以国债为主要投资对象的基金，收益受市场利率的影响大（反向运动）
股票基金以股票为投资对象的基金，追求资本利得和长期资本增值 。股票基金的优点：可选择多种风险型股票，克服区域性投资限制，变现性强；流动性强 由于股票基金对证券市场的影响大，各国对股票基金的监管很严格
货币市场基金：以银行短期存款、国库券、公司债券、银行承兑票据以及商业票据等金融工具为投资对象的基金，收益与市场利率变动一致 我国的货币市场基金的五准四不准见书中P85 指数基金： 以某一股价指数为投资对象的基金。基金收益随指数的波动而波动，指数升，收益增，反之亦然。四点优势：P85 （四）
成长型、收入型和平衡型基金
成长型：追求基金资产的长期增值；投资对象为信誉度高、有长期成长前景或长期盈余的公司
收入型：追求当期收入最大化，投资对象为收入相对稳定，风险小，成长潜力
19
小的资产。可以分为固定收入型和权益收入型
平衡型：既要成长，又要收入，即既要保持盈利性，又要保持安全性 （五）交易所交易的开放式基金
交易所交易的开放式基金定义：是传统封闭式基金的交易便利性与开放式基金可赎回性相结合的一种新型基金
1、ETF 是英文 Exchange Traded Funds 的简称，上证命名“交易型开放式指数基金”
特点：可以像封闭式基金在二级市场买卖；可以像封闭式基金申购和赎回（是股票而不是现金） （1）产生
1991 年多伦多证券交易所推出的指数参与份额（TIPs)是严格意义上出现的交易所基金，终止于2000年
现存最早的是美国证券交易所（AMEX）于1993年推出的标准普尔存托凭证（SPDRs）
2004 年 12月 30日华夏推出上证50交易交易型开放式指数证券投资基金（简称50ETF），2005 年 2月 23日 在上交所交易，2006年2月21日，易方达深证100ETF，是深交所推出的第一只ETF （2）ETF的运行
①参与主体：发起人、受托人、投资者② 基础指数选择及模拟 指数型ETF能否发行成功与基础指数（大量的市场参与者广泛使用的指数）有关③构造单位的分割ETF的发行量取决于每构造单位净值的高低④构造单位的申购于赎回：ETF分两个市场，投资者可以在一级市场进行ETF的申购于赎回，也可以在二级市场可以交易
2、上市开放式基金（LOF） 是英文 Listed Open - ended Funds 简称
特点：可以同时在场外市场进行基金份额申购、赎回、在交易所进行基金份额交易并通过份额转托管机制将场外与场内市场有机联系在一起
2004 年 10月 14 日 南方基金管理公司募集设立“南方积极配置证券投资基金”，2005 年 12 月 20 日 在深交所交易 到2005年底，15只LOF在深交所交易。ETF 与 LOF相比，LOF 不一定采用指数基金模式，申购赎回均以现金进行，世界首创
第二节 证券投资基金当事人
一、证券投资基金份额持有人
定义：指持有基金份额或基金股份的自然人和法人，也就是基金的投资人 （一）基金份额持有人的权利 1、基金财产收益；
2、参与分配清算后的剩余基金财产；
3、依法转让或者申请赎回其持有的基金份额； 4、按照规定要求召开基金份额持有人大会； 5、对持有人大会审议事项行使表决权； 6、查阅或者复制公开披露的基金信息资料； 7、对损害其合法权益的行为依法提起诉讼； 8、基金合同约定的其他权利
20