解：此项目净现值的计算公式为：
NPV??100?20(P/F,i,1)?30(P/F,i,2?20(P/F,i,3))
?40(P/F,i,4)?40(P/F,i,5)
现分别设i1=12%,i2=15%，计算相应的NPV1和N PV2。
NPV1(i1)??100?20(P/F,12%,1)?30(P/F,12%,2?20(P/F,12%,3)) ?40(P/F,12%,4)?40(P/F,12%,5)
??100?20?0.8929?30?0.7972?20?0.7118?40?0.6355?40?0.5674)
?4.126(万元)
NPV2(i2)??100?20(P/F,15%,1)?30(P/F,15%,2?20(P/F,15%,3)) ?40(P/F,15%,4)?40(P/F,15%,5)
??100?20?0.8696?30?0.7561?20?0.6575?40?0.5718?40?0.4972)
??4.015(万元)
用线性插值计算公式IRR?i1?NPV1(i2?i1)可计算出IRR的近似解：
NPV1?NPV2IRR?i1?NPV1(i2?i1)
NPV1?NPV2?12%?4.126/?4.126??4.015??(15%?12%)?13.5%
即，因为IRR=13.5%＞ic=12%，故该项目在经济效果上是可以接受的。
38. 某项目有关数据见表5，计算该项目的动态投资回收期。设ic=10%。
表5某项目有关数据表 单位：
万元
年 序 投 资 经营成本 销售收入 净现金流量 净现金流量现值 累计净现金流量现值
解：根据公式
Pt??累计净现金流量现值开始出现正值的年份数?1??118.5141.1上一年累计现金流量限制的绝对值当年净现金流量现值0 20 -20 -20 -20 1 500 -500 2 100 -100 3 300 450 150 112.7 4 450 700 250 5 450 700 250 6 450 700 250 7 450 700 250 -454.6 -82.6 170.8 155.2 141.1 128.3 22.6 150.9 -474.6 557.2 -444.5 -273.7 -118.5 有：Pt??6?1??5.84(年) 即，该项目的动态投资回收期为5.84年。
第四章 项目方案的比较和选择
39. 现有A、B、C三个互斥方案，其寿命期均为10年，各方案的净现金流量如表6所示，试用净现值法选择出最佳方案，已知ic=10%。
表6 各方案现金流量表 单位：万
元 年 份 方 案 A B C
解：各方案的净现值计算结果如下：
1 -2024 -2800 -1500 建设期 2 -2800 -3000 -2000 3 500 570 300 生产期 4~15 1100 1310 700 16 2100 2300 1300 NPVA(i1)??2024?(P/F,10%,1)?2800?(P/F,10%,2)?500?(P/F,10%,3)) ?1100?(P/F,10%,12)?(P/F,10%,3)?2100?(P/F,10%,16)?58.25(万元)
NPVB?586.0(万元)
NPVC?14.3(万元)
即，计算结果表明方案B的净现值最大，方案B是最佳方案。
40. 某项目有四个方案，甲方案财务净现值NPV?200万元，投资现值IP=3000万元，乙方案NPV=180万元，IP=2000万元，丙方案NPV=150万元，IP=3000万元, 丁方案NPV=200万元，IP=2000万元,据此条件，项目的最好方案是哪一个。
解：由于甲方案和丁方案的净现值相同，无法用净现值法比较其优劣，因此采用净现值率法，根据净现值率的定义式：NPVR=NPV/IP得
甲方案: NPVR=200÷3000=0.0666；乙方案：NPVR=180÷2000=0.09； 丙方案：NPVR=150÷3000=0.05；丁方案：NPVR=200÷2000=0.1
即，项目的最好方案是丁。
41. 某建设项目有三个设计方案，其寿命期均为10年，各方案的初始投资和年净收益如表7所示，试选择最佳方案（已知ic=10%）。
表7 各个方案的净现金流量表 单位：
万元
年 份 方 案 A B C
解：先来用净现值法对方案进行比选。
根据各个方案的现金流量情况，可计算出其NPV分为：
0 170 260 300 1~10 44 59 68 NPVA??170?44?(P/A,10%,10)?100.34(万元) NPVB??260?59?(P/A,10%,10)?102.53(万元)
NPVC??300?68?(P/A,10%,10)?117.83(万元) 即，由于NPVc最大，因此根据净现值法的结论， 以方案C为最佳方案。
42. 根据习题41的资料，试用差额内部收益率法进行方案比选。
解：由于三个方案的IRR均大于ic，将它们按投资额大小排列为：A?B?C。先对方案A和B进行比较。
根据差额内部收益率的计算公式，有：
?(260?170)?(59?44)(P/A,?IRRB?A,10)?0可求出>?IRRB?A?10.43%?ic?10% 故方案B优于方案A，保留方案B，继续进行比较。 将方案B和方案C进行比较：
?(300?260)?(68?59)(P/A,?IRRC?B,10)?0可求出>?IRRC?B?18.68%?ic?10%
故方案C优于方案B。
即，最后可得出结论：方案C为最佳方案。
43. 某项目A、B两种不同的工艺设计方案，均能满足同样的生产技术需要，其有关费用支出如表8所示，试用费用现值比较法选择最佳方案，已知（已知ic=10%）
表8 A、B两方案费用支出表 单位：万元
费 用 项 目 A B
解：根据费用现值的计算公式可分别计算出A、B两方案的费用现值为：
投资（第一年末） 600 785 年经营成本（2~10年末） 280 785 寿命期 10 10 PCA?600((P/A,10%,1)?280(P/A,10%,9)(P/F,10%,1)?2011.40(万元) PCB?785((P/F,10%,1)?245(P/A,10%,9)(P/F,10%,1)?1996.34(万元) 即，由于PCA>PCB，所以方案B为最佳方案。
44. 根据习题43的资料，试用年费用比较法选择最佳方案。
解：根据公式AC??COt(P/F,ic,t)(A/P,ic,n)可计算出A、B两方案的等额年费用如下：
t?0nACA?2011.40?(P/A,10%,10)?327.46(万元)
ACB?1996.34?(P/A,10%,10)?325.00(万元) 即，由于ACA﹥ACB，故方案B为最佳方案。
45. 某建设项目有A、B两个方案。A方案是第一年年末投资300万元，从第二年年末至第八年年末每年收益80万元，第十年年末达到项目寿命，残值为100万元。B方案是第一年年末投资100万元，从第二年年末至第五年年末每年收益50万元，项目寿命期为五年，残值为零。若ic=10％，试用年值法对方案进行比选。 解：先求出A、B两个方案的净现值：