中信证券公司经营现状调研
1.中信证券公司的主营业务构成
1.1.公司的经营范围
经中国证监会及国家工商局核准,中信证券公司的经营范围包括：证券的代理买卖、 代理还本付息和分红派息；证券的代保管、鉴证；代理登记开户；证券的自营买卖；证券的承销和上市推荐；证券投资咨询和财务顾问业务；资产管理；发起设立证券，投资基金和基金管理公司。
目前公司主要从事证券承销和上市推荐、证券自营买卖、资产管理和证券代理买卖等业务。
1.2.公司的主营业务情况
公司的主营业务包括经纪业务、证券投资业务、证券管理业务、证券承销业务、研
究和资产证券化等业务。
下表是截止2010年末期中信证券公司的主营业务情况：
截止:2010末期
产品行业地区 主营收入 主营收入占比 主营利润 ───────────────────────────────────── 经纪业务 907652.58 32.66% 491359.09 其他 660511.10 23.76% 645969.03 证券投资业务 492920.06 17.73% 240372.78 资产管理业务 403967.67 14.53% 135816.28 证券承销业务 314438.79 11.31% 113400.87 ───────────────────────────────────── 境内 2692328.09 96.86% - 境外 87162.12 3.14% - ─────────────────────────────────────
产品行业地区 主营成本 毛利率 ───────────────────────────────────── 经纪业务 416293.49 54.14% 其他 14542.08 97.80% 证券投资业务 252547.28 48.77% 资产管理业务 268151.39 33.62% 证券承销业务 201037.93 36.06% ─────────────────────────────────────
2.中信证券公司的经营模式
中信证券是中国证监会核准的第一批综合类证券公司之一，依托第一大股东——中国中信集团公司，与中信银行、中信信托、信诚人寿保险等公司共同组成中信控股之综合经营模式，并与中信国际金融控股共同为客户提供境内外全面金融服务。
中信集团是国内金融控股公司的先驱者，中信控股模式其实质是委托投资管理模式，不是严格意义的金融控股公司。其基本特征是中信控股与被控股公司不存在严格的资本纽带，中信控股同中信银行、中信证券一样，也是中信集团子公司。中信集团将对所有子公司的投资控股管理业务集中委托于中信控股来进行管理，但金融性控股公司和下属若干个金融机构之间没有直接的股权关系，严格意义上它们都是母公司并列投资的两类公司。
3.中信证券公司的财务数据
主要财务指标 2011三季 2011中期 2011一季 2010末期
───────────────────────────────────── 基本每股收益(元) 0.3400 0.3000 0.1400 1.1400 基本每股收益(扣除后) 0.3300 0.3000 0.1400 1.1300 摊薄每股收益(元) 0.3352 0.2990 0.1365 1.1373 每股净资产(元) 6.6000 6.8000 7.2400 7.0800 每股未分配利润(元) 1.8916 1.8622 2.2070 2.0775 每股公积金(元) 2.3437 2.5777 2.6739 2.6460 销售毛利率(%) 47.79 53.27 51.54 58.53 营业利润率(%) 47.79 53.27 51.54 58.53 净利润率(%) 35.27 39.60 39.37 40.70
加权净资产收益率(%) 4.92 4.25 1.91 17.28 摊薄净资产收益率(%) 5.08 4.39 1.88 16.06 股东权益(%) 54.69 51.33 51.04 45.98 每股经营现金流量(元) -2.9000 -2.1400 -1.3600 -1.7900 ─────────────────────────────────────
主要财务指标 2010三季 2010中期 2010一季 2009末期 ───────────────────────────────────── 基本每股收益(元) 0.4000 0.2600 0.1500 0.9000 基本每股收益(扣除后) 0.4000 0.2600 0.2200 0.9000 摊薄每股收益(元) 0.4045 0.2643 0.2261 1.3550 每股净资产(元) 6.3900 6.0400 9.5500 6.1900 每股未分配利润(元) 1.6343 1.5016 2.5932 2.3787 每股公积金(元) 2.6786 2.4725 4.3528 4.3228 销售毛利率(%) 48.13 49.56 50.59 60.25 营业利润率(%) 48.13 49.56 50.59 60.25 净利润率(%) 32.39 33.25 36.89 40.82 加权净资产收益率(%) 6.45 4.28 2.40 15.38 摊薄净资产收益率(%) 6.33 4.37 2.37 14.58 股东权益(%) 36.31 33.07 29.48 29.78 每股经营现金流量(元) -4.0700 -2.9100 0.5700 6.4700 ─────────────────────────────────────
4.中信证券公司的融资状况
中国经济的可持续发展需要一个健康、持续、快速发展的证券市场，而要实现这一目标，
必须解决当前证券市场面临的重大理论和实践问题。在我国，分业体制下两个市场的分割也已经引发了许多问题，特别是人为限制货币市场和资本市场的交易以及资金的流向，使得证券公司资金运用渠道狭窄，风险不断累积。目前我国证券公司不仅规模偏小，融资能力不足，还普遍存在业务单一、粗放经营的特点，容易受到市场波动的影响，业务创新的能力较低。这些问题导致整个证券行业效率低下，生存和发展环境恶劣，行业资源浪费严重。面对加入
WTO的挑战，必须尽快解决存在的各种问题。除了政府要规划好证券行业的发展，实施市场化的退出机制，通过并购手段壮大规模和实力，改变目前低水平发展模式。更重要的是管理层要为券商业务开拓创新挺供制度保障，允许符合条件的证券公司发行金融债券、开展和扩大证券质押贷款，解决证券公司长期存在的融资难题。近年来市场行情低迷的情况下，证券公司融资环境堪忧，融资问题已经成为制约我国证券市场特别是证券公司发展的瓶颈。对国外证券公司的融资模式进行了研究和分析，并结合国内的情况分析了对国内证券公司的借鉴意义，通过比较可以发现，多样化的融资方式才可以满足券商不同的资金需要和融资能力。我国证券公司融资模式的选择可以分两步走，从银行为主导的间接融资为主的模式到证券融资与银行贷款并重的多元化融资模式。 证券公司不应仅靠外部融资，应该从自身制度完善做起，加强内部融资，学习西方券商经验，提高证券公司经营管理水平，提高抗风险能力。 随着我国金融业的开放，面对国外证券公司的挑战，要求证券公司学习西方券商经验，改善公司的内在素质，提高其营运质量和运作效率，提高自身融资能力，才能赢得与国外证券公司的竞争。在目前国内证券公司融资方式相对有限的环境下，券商应按内部融资—债务融资一股权融资的顺序选择融资方式，一方面降低公司的融资成本，另一方面有利于提高公司的抗风险能力。
5.中信证券公司的关联企业经营状况
5.1
关联方及关联关系
5.1.1.公司的控股股东
中信公司作为本公司的实际控制人,是对本公司有控制关系的关联方。中信公司从事
国内外投资业务、 开展多种形式的合作；从事新技术的开发、推广以及风险投资；从事国际国内金融金融业务和对外担保业务,在国内独资或合资开办银行、财务公司；在国内外发行和代理发行证券等有价证券；经营国内外租赁业务；承办外商在华投资安全等保险业务。
5.1.2.公司的其它股东
中国运载火箭技术研究院、上海市拥军优属基金会、上海市职工保障互助中心和青
岛市企业发展投资公司也是本公司的关联方。
5.1.3.控股股东中信公司控制或参股的企业
(1)中信公司境内全资、控制或参股的企业
(2)中信公司境外及港澳台地区全资、控股或参股企业