五、论述题
1.答案：最佳资本结构，是指能使公司的平均资本成本最低、公司价值最大的负债权益结构。从理论上讲，可以用加权平均资本成本和公司价值作为判断标准。根据资本结构理论分析，在存在公司所得税和破产成本的现实条件下，使用财务杠杆能够产生节税利益，有助于提高公司价值。但过度使用财务杠杆，又会增大财务危机成本而降低公司的价值。如何把握财务杠杆的利用程度是公司运作过程中必须面对的问题。因此，可以从两个方面来加以论述：
（1）从理论上来讲，假定公司处于零增长时期，留存收益为零。此时借助公式，公司普通股价值表述为：其加权平均成本为：整理可得：
，带入公式，
根据上述公式可以看出，确实存在最佳资本结构比例，此时会使得公司价值最大。但是该公式中并没有考虑负债率的提高，公司风险增大，债权人要求的回报率也将提高的影响。 （2）从实际来看，最优资本结构在理论上成立而在实际中很难做到。大多数公司具有低负债率资产比，许多公司不使用负债，财务杠杆的变化影响公司的价值，不同行业的资本结构存在差异。同时强调：没有任何公式能确定一个适用于所有公司的债务权益比。而决定目标负债权益比的三个重要因素是：一是税收。如果公司有应税所得，对债务的依赖增加将减少由公司支付的税收。二是资产的类型。三是经营收入的不确定性。
综合来说，最佳资本结构是一种理论假设，在实际企业经营中，由于行业，发展阶段，当前经营目标以及融资成本等因素的不同，无法确定适用于所有企业的最佳资本结构。每个公司在资本结构的决策中，要充分考虑多种因素的综合影响，可以选择一个相对最有利的资本结构。