集上述两种模式之长，把政府的协调职能与城市建设的公司化运作有机结合，充分发挥行政管理 和经营开发的双重职能。 本文对大城投公司的研究，选取了三个比较具有代表性的公司：贵阳中天城 投，天津滨海新区城投和上海城投。 （一）中天城投
中天城投集团股份有限公司，注册资本为人民币91343.74万元，公司最新资 产统计为1001801.54万元。 公司的经营宗旨是以房地产开发为主导， 多元化发展，充分利用贵州资源优势，努力提高经济效益，使全体股东获得好的投资回报。中 天城投作为贵州省内惟一一家房地产类上市公司，以房地产开发为主导，这可以 从公司历年的营业收入中看出来： 09、 08、 10年中期公司营业收入分别为91059.32 万元，163536.03万元，90461.32万元，其中房地产开发与经营行业收入占营业 收入比重分别达到97.34%，95.16%，95.85%。目前公司开发的地产项目均在贵州 省， 但领导层长期关注其他省市房地产市场的发展情况，不排除今后跨区域发展 地产业务的可能性。 从2010年以来，集团公司进行了一系列的动作，2010年9月，公司开始涉足 工业地产开发领域， 与贵阳市南明区政府共同发起设立项目公司中天城投集团龙洞堡食品工业园股份有限公司， 计划合作开发南明区龙洞堡食品轻工业园区 和红岩片区。2010年10月，集团公司再增资子公司贵阳房地产开发有限公司10 亿元，目的是为了加快渔安安井回迁安臵区等项目的一级市场开发进度。2010 年12月， 全资子公司中天城投集团贵阳房地产开发有限公司，以9.42亿元竞拍获 得4块位于贵阳市云岩区渔安安井片区中的土地，根据规划，上述片区是贵阳市 确定的城市近期重点建设
区域之一，将建设成为集休闲度假、旅游商务、生态居 住于一体的温泉旅游新城。 公司充分利用贵州省的资源优势，截至2010年12月31 日，下属子公司在遵义市红花岗区已完成锰矿勘察工作量的90%左右，初步查明 锰矿资源在1863万吨左右， 该矿预计在2011年中期可以申请办理采矿权，公司的 多元化投资将进入实质性的收益阶段。 另外， 从公布的数据可知， 贵州省政府对中天城投集团公司的支持力度较大， 最近两个月以来， 子公司中天城投集团贵阳国际会议展览中心有限公司已经收到 政府的两次补助，分别为6060万元和1.298亿元。 作为贵州房地产行业的龙头企业，中天城投集团陆续开发的项目截止2010 年共40余个。产品类型囊括了经济适用房、商品房、中高端住宅、商业建筑、会 展会议中心、五星级酒店、城市功能性公共设施及建筑等。 中天城投的强势发展，综合分析，可以归纳为以下几个突出因素： 1.意识超前，目光敏锐。 公司通过所开发的四代住宅小区的示范效应， 在贵州形成极具影响力的中天 住宅品牌。通过引进麦肯锡、朗涛、深国企等国际一流管理咨询公司，给公司带 来先进的战略思维、现代化的组织结构、前沿的品牌建设和营销理念。 2.善于把地方的各种优势转化为自己的优势。 公司利用贵州省的矿产资源优势；充分挖掘贵州生态、历史、民族等优势， 形成以贵阳国际会议展览中心为轴心的会展-旅游经济、会议-旅游经济。当然， 这与政府的强力支持有很大关系。 3.公司实行多元化发展战略，增加赢利点和收入来源。 通过投资物业、健身、教育等产业，并在贵阳市形成标杆地位，更进一步增 加公司的核心竞争力。 2011 年，中天城投集团企业发展方向将指向四大重要业务板块，即城市运 营（房地产开发、一级土地开发、城市基础设施及配套项目开发） ；工业
产业运 营；文化旅游、会展建设；新能源开发及利用。 （二）天津滨海新区城投
天津滨海新区建设投资集团有限公司，2006 年 5 月成立，截至 2010 年 10月，公司注册资本金 300 亿元，总资产 1119 亿元，现拥有 8 家控股子公司和多 家参股公司。公司的成立可以说是顺应着时代的潮流和形势所需，2006 年 4 月 26 日，国务院常务会议研究推进滨海新区开发开放，公司抓住这一历史机遇， 充分利用国家和天津市政府的政策支持，重点建设交通路网、开发重点区域，经 过四年多的发展，已构筑成为一家“知识密集型、管理密集型、资本密集型” 的大型企业集团。 作为滨海新区城市基础设施建设投资的主渠道和融资创新平台， 在履行项目 建设融资、资本运营、经营城市资源的职责的前提下，集团主要承担滨海新区道 路交通、区域开发、环保产业、轨道交通项目共计 62 项，道路建设 635 公里， 土地整理及区域开发面积近 70 平方公里，垃圾焚烧发电厂 2 座，高铁交通枢纽 配套工程等，总投资额 1358 亿元。 公司以基础设施建设为主业，以区域开发为载体，积极介入城市特许经营事 业，业务主要分为三大板块，包括骨架路网项目、区域开发和经营性公用事业。 1.骨架路网项目 滨海新区规划以“十四横八纵”作为其骨架路网，总里程达 868 公里，目前 已建成 349 公里， 尚需新建 519 公里。 其中滨海新区城投公司承担新建 366 公里， 总投资 683 亿元。 2.区域开发项目 公司的区域开发项目主要是对中心商务商业区、中心渔港区、黄港湿地区进 行区域综合配套开发。 公司在上述区域开发项目的主要收入来源于土地开发，如 进行一级土地整理开发，由政府支付土地开发成本、利润和管理费，未来还将通 过招标、拍卖、
挂牌的方式购得土地，并进行二级开发经营。 3.经营性公用事业 公司负责的公益性项目建设主要包括电力工程、供水、排水、再生水、河道治理 工程、供热工程、燃气工程和环境设施投资。 2009 年，集团公司发行 10 年期 29 亿元的公司债券，募集资金主要用于天 津集疏港公路二期中段工程（津沽一线立交~疏港二线立交）和滨海新区海景大 道南延工程的建设。 （三）上海城投
上海市城市建设投资开发总公司成立于 1992 年 7 月，作为全国第一家城投 公司， 上海城投公司逐渐从单一的政府融资平台转型为政府投资主体、重大项目 建设主体和城市运营主体，四大核心主业已形成规模。上海市在 1988 年成立了 城市建设基金会， 将城建的财政性资金从财政局划给基金会，实现了城建财权与 事权的统一。 公司与基金会基金管理办公室合署办公， 实行两块牌子， 一套班子，并设立了由分管副市长任主席的投资公司监事会。 公司组织结构主要采用职能部型与事业部型相结合。在总公司层面上只设 臵五个部室，分别为行政人事部、党群工作部、计划财务部、审计监察部和发展 研究部；另在专业性分工的基础上，成立四个事业部，分别为路桥事业部、环境 事业部、水务事业部和臵业事业部，形成公司的四大主营业务板块。 上海城投的高速发展，与其先进的建设管理模式、运作模式和丰富的融资 手段是分不开的，具体可以描述如下： 1.建设管理模式 （1）采用 BOT（建设-经营-移交）方式 近几年，上海城投公司通过 BOT 方式，建设了一大批重大基础设施项目，解 决了大型基础设施项目资金需求大、政府投入不足的难题。随着城市建设中市区 两级管理体制的确立，区域性城建项目的资金筹措和还贷也向多元化方向发展。 （2）实行代建制
和总承包模式 上海的政府投资项目管理模式可以概括为“政府城投公司工程管理公 司”的三级管理模式。政府通过授权城投公司组建相应的项目法人公司，通过市 场竞争方式选择工程管理公司。 项目法人与工程管理公司签订委托合同，由工程 管理公司承担自前期准备至工程竣工期间的项目管理工作。 上海城投公司负责实 施的政府工程采取： “代建制”和“总承包模式”建设模式。 2.公司运作模式 上海城投公司的运作模式，大致可以分为三个阶段： 第一阶段：负债建设模式， “城投公司出钱，建设单位用钱” 。公司作为融 资主体， 运用世界银行和亚洲开发银行贷款进行负债建设。公司通过适度集中使 用各部门预算内、 外各类政府资金， 形成集自借、 自用、 自还于一体的负债经营、 自我平衡的运作体系， 扩大了政府资金的规模效应，通过向金融机构借债建设南 浦大桥、杨浦大桥等项目。 第二阶段：土地批租融资模式。上海城投公司以土地批租为重点，大规模 挖掘资源性资金，批租对象主要以外商为主，通过土地批租共筹措资金 1000 多 亿元人民币，加快了旧区改造。 第三阶段：上海城投公司将有盈利的基础设施项目推向市场，实行社会融 资。集团公司把已建成的项目以公司方式上市，募集资金超过 100 亿元；另外把 高速公路等可以收费的项目， 实行社会化招商， 吸引社会资金 100 多亿元。 另外， 为了降低投资风险，吸引企业参与建设，上海市政府在土地出让、拆迁、税收、 贷款贴息等方面实行了许多政策优惠。 上海城投公司的运作模式具有较强的代表性，其融资方式，很值得同行学 习和借鉴。 近几年， 国内绝大部分的城投公司的融资手段主要集中在银行贷款和发行城投债，公司资产负债率步步攀升，这必然会影响到再融资额度，通过研究 上海城投公司的融资模式， 我们可