济南大学毕业论文
资料来源：万科A（000002）资产负债表
网址： http://quotes.money.163.com/f10/zcfzb_000002.html
(二) 集团公司的资本结构状况
万科集团成立时间为1991年，因为本文的研究目的是通过研究房地产行业中的具有代表性的一家---万科公司的资本结构，以小见大，来给整个行业一些启示，而企业的发展往往与其所处现阶段的环境紧密相关，因此本文所选取用于对比的参照年份为近五年。
1. 债务比率
图3.1 资产负债率比较
由时间纵向对比，从图表可以可以看出万科集团2012年至2015年的近四年来，其资本负债率基本保持在77%-78%左右，稳定的处于较高的水平；横向来看，万科集团与其他四家我国主要房地产开发巨头相比较，中海地产的资本负债率最低，为60.90%，万科集团的资产负债率率仅仅低于恒大地产的81.22%，在房地产行业的较大的上市企业中处于中上水平。
2.负债结构
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万科流动负债比率（%）88.688.488.28887.887.687.487.28720112012201320142015
图3.2 万科流动负债率纵向比较
万科集团长期负债比率（%）12.612.412.212
11.811.611.411.21120112012201320142015
图3.3 万科长期负债率纵向比较
由图中可以明显看出万科集团从2011年至2015年的五年内，只有2011至2012年年流动负债比率下降而长期借款率上升，在最近的三年里，万科集团的流动负债比值逐年稳定上升，长期借款等非流动负债比率逐年下降，从2012年底的12.4%的峰值降低到2015年底的11.5%。
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照此分析可得，近年来万科集团的融资主要依赖于短期贷款等流动负债，企业在短时间内的还款压力较大。
3. 股本结构
表3.3 万科集团的股份构成
数量（万股） 有限制条件股份 无限制条件股份 人民币A股 境内上市B股
H股
1,584.88 1,102,328.32 970,832.78 0.00 131,495.55
比例（%） 0.14 99.86 87.94 0.00 11.91
数量（万股） 1,538.70 1,103,422.33 971,926.78 0.00 131,495.55
比例（%） 0.14 99.86 87.96 0.00 11.90
数量（万股） 1,538.70 1,103,267.11 971,771.56
0.00
比例（%） 0.14 99.86 87.96 0.00
2016-01-14 2015-09-30 2015-06-30 通过查阅万科集团的相关资料，发现其流通股份占比88.07%，而其他流通受限股仅占11.93%作为房地产行业的领军品牌，万科集团的股权结构是较为合理的，股改之后，企业的流通股占绝大多数比例，达88%，其余占比较大的是在香港上市的外资股，占12%，而有限制条件的股份仅仅只占0.14%，股本是十分分散的，这与我国国家控股的企业以及很多其他上市企业相比，其资本结构的股权结构是相对规范的。
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四、万科集团存在的问题分析及解决措施
(一) 公司存在的问题
经过二十多年的发展壮大，无论是从公司规模、产品的质量、治理层结构还是在市场的定位、优质的规划设计等等角度来看，万科集团都已经是房地产行业的标杆企业。然而，从细节之处横向纵向对比分析可以发现，万科集团也同样存在着一些资本结构的问题。
1.企业负债规模较大
在上文中，通过和恒大、保利、龙湖等其他房地产商的对比可以发现，万科的资产负债率为77.8%，仅仅次于恒大地产的82%；对于上市企业而言，根据财务杠杆原理，公司的未来销售增长率越高，其每股收益也就越大。而若想增加企业的每股收益，就得降低借款融资所用的融资费用，同时也要保持销售增长率稳定增加。从2012年开始，万科集团每股经营活动产生的现金流量净额在持续减少，因此，万科应该减少一定的负债，降低财务费用，这样就会给企业带来更高的收益。
2.企业负债的结构不合理
通过建将万科集团的流动负债率与同是房地产的其他公司相对比能够看到，万科的流动负债率较其他与之对比的企业都要高，同时，它也高于行业内部的均值。近几年来，万科的流动负债都处于较高水平，而长期负债则稳定在较低水平。然而，流动负债所带来的财务风险较长期负债更大，因为流动负债的还款期限远远短于长期负债，虽然流动负债的比重较大会增加公司的盈利能力，但如果长此以往，这将会给企业带来严重的资金链断裂的破产风险。其中，万科集团流动负债中的预收账款逐年增加，在2015年资产负债表日占负债总额达44.76%，说明万科的房地产销售业绩良好，因此，其负债结构不合理的问题较缓和。另外，纵观万科的融资方式，发现其融资渠道还是相对单一的，主要是通过向银行贷款、发行股票，债转股等方式，而这样必然会加大了企业的财务风险。
3．企业股权结构存在问题
根据上文可知，万科集团的股权相对其他上市公司更较为分散，这也是其企业治理结构更为完善的核心原因，具体表现为公司流通股的份额远远超过同行业的平均水平，而这一比例还将不断增加。然而，股权较为分散也有其弊端，其一，由于股权集中度较低，企业缺乏大股东的有力支持；在我国市场经济有一定局限性，土地储备 和项目的承接受到政府的影响，因而具有政府背景房地产企业在政策性强、扶持力度较大的旧城改造的大项目中往往更具有竞争优势；其二，由于股权过于分散，股东们没有能力更无意识的去影响企业的经营决策，这就导致了公司的经营权掌握在管理者的手中而缺乏对决策的监督；其三，万科集团的股权为流通股，这便为宝能等公司大
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量收购股票而可能获得公司的重大影响力从而控制了公司。
(二) 万科集团的优势
1.融资渠道多样化
当前阶段，房地产行业整体的融资渠道较为单一，多数企业过于依赖预收款和银行贷款，这不仅对于企业，对社会也是一种隐患。而万科集团在2003年自“121”号文件出台以后，用“大项目、大资金”代替了“大项目、小资金”的运行模式，抓住了股份制改革的机遇，较早的在资本市场上筹集到大量资金，为万科集团将来的发展打下了坚实的基础。因为大部分的房地产企业的主要资金来源依赖银行信贷，银行利率的调整对房地产企业的影响巨大，因此，在紧缩的货币政策下，资本结构单一的房地产企业极易发生资金的短缺，而万科公司较早的开发了资本市场的融资、海外融资、房地产信托等，融资渠道多元化，仅仅30%的流动资金是银行短贷，这样大大降低了宏观调控政策对企业的影响，资金周转更为安全。
2.树立良好的品牌优势来增强公司的竞争力
品牌效应能够使企业稳定地扩大其市场占有率，同样的，房地产公司应该通过打造其独有的品牌来获取丰厚利润。经济在发展，人们对物质生活水平的要求也不断提高，对房地产的产品的要求不再仅限于房屋的户型，变得更多的关注房屋的建筑密集度、绿化程度、私密程度、周边的配套设施等相关因素。我国的房地产企业众多，竞争压力较大，要使产品受到消费者的欢迎，必须由过去注重产品的有形要素上升其层次到注重对社区的文化、品牌形象建设等要素。因而一个房地产企业是否能够通过打造出自身独特的地产品牌，使其产品的功能和内涵更加完备，文化附加值更加丰富，是公司培育和发展核心竞争的一个重要标志之一。
作为一个房地产上市公司，企业的经营策略不应当是短视的追求短期的项目盈利，而应当是追求长远的企业价值最大化。因此公司建设有良好的品牌十分重要，它将会有助于房地产上市公司的顾客满意度提高，同时也会为房地产上市公司带来丰厚利润，从而带来房地产上市公司绩效的提高。万科集团以房地产产业为主，因而具有不动产及大宗商品的特殊商业属性，这就使得万科集团建立良好的品牌形象。万科集团通过树立了良好的品牌，更加有效的提高了竞争力，比如：通过其良好的品牌优势，公司与银行建立良好关系，使公司的融资更加方便快捷，从而有效地防止了产生资金链的断裂问题；良好的企业声誉可以赢得消费者的信赖，从而能够加速消费者的消费决策，促进其产品销售，因而加快了其资金的回收速度，由此使公司能够有健康的资本结构以支持其发展。
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