权益乘数变动对权益净利率的影响：变动幅度：2.422-2.2207=2.2013； 影响幅度：5.24%-4.79%=0.45%
3、结论 该公司期末与期初比较，资产利润率增加0.97%，使权益净利率增加2.14%；权益乘数增加0.20135,使得权益净利率增加0.45%；以上两要素共同作用，使权益净利率增加2.59%。可见，盈利的增加主要是资产利润率增长引起的。若要找出更详细的驱动因素，还可以将资产利润率进一步分解为销售毛利率与资产周转率的积进行分析。
四、改进的杜邦财务分析体系的应用实例
（一）改进的杜邦财务分析体系的指标计算
权益净利率=（税后经营利润-税后利润）/股东权益
=税后经营利润/净经营资产+(税后经营利润/净经营资产-税后利息/净资产)*(净负债/股东)
项目 期初财务指标 期末财务指标 (34535667.38-8534780.05)/ 496187291.24=5.24% 34535667.38/766185431.54=4.51% 8534780.05/26998140.3=3.16% 净财务杠杆 123365596.38/489775211.15=25.19% (二) 连环替代的计算过程
第一次替代:4.51%+(4.51%-2.46%)*25.19%=5.03% 第二次替代: 4.51%+(4.51%-3.16%)*25.19%=4.85% 第三次替代: 4.51%+(4.51%-3.16%)*54.41%=5.24%
净经营资产利润率变动对权益净利润了的影响:变动幅度1.9%影响幅度
26998140.3/496187291.24=54.41% 权益净利率 (16016597.86-3029290.68)/489775211.15=2.65% 净经营资产16016597.86/613323300.53=2.61% 利润率 税后利息率 3029290.68/123365596.38=2.46% 2.38%
税后利息率变动对权益净利率的影响:变动幅度0.7%影响幅度0.18%
净财务杠杆变动对权益净利润率的影响:变动幅度29.22%影响幅度0.39%
(四) 结论 该公司2008年6月与年初比较，净经营资产利润率增加1.9%使
权益净利率增加2.38%;税后利息率增加0.7%,使得权益净利率下降了0.18%;净财务杠杆增加29.22%,使得权益净利率增加了0.39%.以上三个比率共同作用,似的权益净利润增加了2.59%,可见,权益净利润率增加主要是净经营资产盈利能力增强的结果,其作用度比传统体系的计算结果要大,而且还提示出利息的增加造成了权益净利率的下降.
五、杜邦财务分析体系的应用总结
通过比较我们发现，两种体系都从经营策略和财务策略两个方面体现了对权益净利率的影响，但改进后的杜邦财务分析体系将经营资产及负债与金融资产及负债做了区别，精确的反映了投入经营活动的资产，为了评价经营业绩提供了计算依据。另外，改进的杜邦分析体系还将经营活动损益和金融活动损益做出了区别，同样的也为精确计算盈利能力指标提供了依据。需要说明的是，这两种体系在分析某年度财务状况时，改进的分析体系计算结果比传统体系的精确，更能真实反映企业当年的财务状况；但若用在时间序列的比较分析中，只要个年的分析方法一致，那么无论用哪种杜邦分析体系比较，其结果都是一样的。
[参考文献]
[1]James C.Van Horne 《现代企业财务》经济科学出版社 [2]《注册会计师—财务成本管理》2011版 中国财政经济出版社
[3]余宏奇 《浅议杜邦财务分析体系在上市公司的改造与运用》1999年7月