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（三）中小企业新三板挂牌概况
3、挂牌新三板的优点
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（三）中小企业新三板挂牌概况
错误！未指定书签。 幻灯片39
（四）引入天使投资、VC和PE
1、三者介入的时间
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（四）引入天使投资、VC和PE
? 2、天使投资的概念
? 天使投资（Angels Invest）是指个人出资协助具有专门技术或独特概念而缺少自有资金
的创业家进行创业，并承担创业中的高风险和享受创业成功后的高收益。或者说是自由投资者或非正式投资的一种形式。而“天使投资人（Angels）”通常是指投资于非常年轻的公司以帮助这些公司迅速启动的投资人。 ? （1）天使投资的主要特点
? 第一，资金而一般较小，而且是一次性投入，投资方不参与管理，它对风险企业审查也
不严格；
? 第二，天使投资人是起步公司的最佳融资对象； ? 第三，天使投资人3F--------家人（Family）、朋友（Friends）和傻瓜（Fools）。
? 第四，天使投资人不但可以带来资金，同时也带来了联系网络。如果他们是知名人士，
也可以提高公司的信誉。 ? （2）天使投资人的典型代表
? 浙商、苏商等沿海发达地区的商人 ?
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（四）引入天使投资、VC和PE
? 3、VC的概念及运作机制
? （1）风险投资VC（Venture Capital）又称“创业投资”，是指由职业金融家投入到新兴
的、迅速发展的、有巨大竞争力的企业中的一种权益资本，是以高科技与知识为基础，生产与经营技术密集的创新产品或服务的投资。
? （2）风险投资在创业企业发展初期投入风险资本，待其发育相对成熟后，通过市场退
出机制将所投入的资本由股权形态转化为资金形态，以收回投资。风险投资的运作过程分为融资过程、投资过程、退出过程。 ? （3）企业引进风险投资的作用 ? 第一，融资功能：风险资本为创新企业提供急需的资金，保证创业对资金要求的连续性； ? 第二，产权流动功能；风险资本市场为创新企业的产权流动和重组提供了高效率、低成
本的转换机制和灵活多样的并购方法，促进创新企业资产优化组合，并使资产具有了较充分的流动性和投资价值；
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（四）引入天使投资、VC和PE
（4）总结：
风险资本市场是一个培育创新性企业的市场，是创新型企业的孵化器和成长的摇篮。风险投资是优化现有企业生产要素组合，把科学技术转化为生产力的催化剂。风险投资不同于传统的投资方式，它集金融服务、管理服务、市场营销服务于一体。风险投资机构为企业从孵化、发育到成长的全过程提供了融资服务。风险投资不仅为种子期和扩展器的企业带来了发展资金，还带来了国外先进的创业理念和企业管理模式，手把手地帮组企业解决各类创业难题，使很多中小企业得以跨越式发展。
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（四）引入天使投资、VC和PE
? 4、PE概念及运作机制
? PE（Private Equity）私募股权投资是通过私募形式对非上市企业进行的权益性投资，在
交易实施过程中附带考虑了将来的退出机制，即通过上市、并购或管理层回购等方式，出售持股获利。广义上的PE对处于种子期、初创期、发展期、扩展期、成熟期等各个时期的企业进行投资。
? 狭义的PE主要指对已经形成一定规模的，并产生稳定现金流的成熟企业的私募股权投
资部分，主要是指创业投资后期的私募股权投资部分，而这其中并购基金和夹层资本在资金规模上占最大一部分。
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（四）引入天使投资、VC和PE
? PE与VC投资的区别
? 根据美国全美风险投资协会的定义，风险投资是由职业金融家投入到新兴的、迅速发展
的、具有巨大竞争潜力企业的一种权益资本。从投资行为的角度来讲，风险投资是把资本投向蕴藏着失败风险的高新技术及其产品的研究开发领域，旨在促使高新技术成果尽快商品化、产业化，以取得高资本收益的一种投资过程。
? PE与VC虽然都是对上市前企业的投资，但是两者在投资阶段有很大的不同，VC投资
对象为处于创业期（start-up）的中小企业，而且多为高新技术企业。PE着重于企业成长与扩张阶段，可以是高科技企业也可以是传统行业。 ?
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对企业的几点建议：