第七章 证券投资
【学习目的和要求】
通过本章的学习，主要是对债券投资、股票投资管理的基本知识进行讲解，
使学生掌握债券投资与股票投资等金融资产外投资的风险与报酬的基本分析方法与技巧。结合实际学习进行投资方案的选择。
〖教学重点与难点〗
本章的重点包括：
1、债券投资收益率的计算 2、债券投资风险与防范
3、债券估价 4、股票估价 5、资本资产定价模型 本章的难点包括： 1、债券、股票价值的计算 2、资本资产定价模型 3、证券投资组合策略
【练习题】
一、单项选择题
1．某股票投资人欲对甲股票目前的价值进行评价，已知该股票过去的实际报酬是12%，投资人预期的未来的报酬率是15%，那么，他对目前股票价值进行估价时所使用的报酬率应是（ ）
A．15% B．12% C．3% D．27%
2．如果现行国库券的收益率为5%，平均风险股票的必要收益率为10%，A股票的贝他系数为1.4，则该股票的预期报酬率为（ ） A．3% B．5% C．7% D．8% 3. 企业进行长期债券投资的主要目的是（ ） Ａ.调节现金余额 Ｂ.获取稳定收益 Ｃ.利用财务杠杆 Ｄ.获得控制权
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4．低风险投资所占比重大而高风险投资所占比重小的投资组合是（ ） Ａ.保守型投资组合 Ｂ.中庸型投资组合 Ｃ.冒险型投资组合 Ｄ.无关型投资组合
5. （ ）基金本身就是一个基金股份公司，通常称为投资公司。 A.契约型 B.公司型 C.开放型 D.封闭型
6. 下列关于债券票面利率和实际利率说法错误的是( )
A.票面利率不同于实际利率 B.票面利率和实际利率均按复利计算 C.票面利率就是年利息占票面金额的比率 D.以上说法都正确
7. 如果投资者现在购买债券并持有该债券至到期日，衡量其获得的收益率指标为( ) A.当前收益率 B.本利和 C.到期收益率 D.贴现收益率
8. 一种五年到期，票面利率为6%，目前的市场利率为8%的债券，如果利率不变，一年后的价格会( )
A.上升 B.下降 C.不变 D.不能确定
*9. 面值为1000元的债券，每半年付息一次，5年后到期，票面利率为8%。如果投资者要求的必要报酬率为10%，则债券的价值为（ ）元。
A.922.78 B.956.33 C.1075.82 D.1084.32
10. 如果预期市场利率下降1%，将对面值为1000元的下列债券带来影响最大的是( ) A.5年到期，售价800元 B.5年到期，售价1000元 C.10年到期，售价800元 D.10年到期，售价1000元 11. 下列投资中，最安全的是( )
A.商业票据 B.金融债券 C.短期国库券 D.长期国库券 12. 当再投资风险大于利率风险时，下列说法正确的是( )
A.预期市场利率持续上升 B.可能出现短期利率高于长期利率的现象 C.预期市场利率不变 D.长期利率会高于短期利率 13. 一般来说，股票的价值与股票的价格( )
A.总是一致的 B.并不一定一致 C.前者大于后者 D.前者小于后者 14. 评价股票价值使用的报酬率是( )
A.过去的报酬率 B.实际报酬率 C.预期的未来报酬率 D.市场平均平均报酬率
*15. 某股票现实价格为每股25元，投资者预期1年后可获得每股2元的股利，预期1年后的价格为28元，则股东的预期收益率为( )
A.8% B.15% C.18% D.20%
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*16. A、B两种股票的投资报酬率均为15%，股票A预计下一年分派1元的股利，而股票B预计下一年分派2元的股利。两种股票的预期股利增长速度均为4%，那么股票A的内在价值( )
A.将比股票B的内在价值大 B.将比股票B的内在价值小 C.将比股票B的内在价值相等 D.无法与股票B比较 17. 估算股票价值时，不能使用的贴现率为( )
A.股票市场的平均收益率 B.债券收益率加适当的风险报酬率 C.国债的利息率 D.投资人要求的必要报酬率 *18. 某石油公司预期未来的每股收益为2.5元，如果石油工业的平均市盈率为20，则该石油公司股票的内在价值为每股（ ）元
A.8 B.22.78 C.34.52 D.50 19. 下列关于市盈率的说法正确的是( )
A.债务比重小的公司市盈率较低 B.市盈率高则投资风险大 C.市盈率低则投资风险小 D.利率提高时市盈率会下降
20. 某公司的股票每股盈利是1.2元，市盈率为10，行业市盈率是15，则表明该股票对投资者来说( )
A.无吸引力 B.有很小的吸引力 C.有很大的吸引力 D.无法判断
二、多项选择题
1．影响债券价值的因素有（ ）
A．债券面值 B．债券发行价 C．票面利率 D．投资者要求的报酬率 E．付息方式 2．债券的到期收益率（ ）
A．是投资债券所获得的收益率 B．是按复利计算的收益率 C．是使未来现金流入现值等于债券面值的贴现率 D．是评价债券收益水平的指标 E．其大小与债券的票面利率无关 3．下列说法正确的是（ ）
A.平价发行的债券，其到期收益率等于票面利率
B.如果债券到期收益率高于投资人要求的报酬率，则应买进该债券 C.如果债券到期收益率高于投资人要求的报酬率，则应买进该债券 D.如果债券的价值高于其价格，则应买进该债券
E.如果买价和面值不等，则债券的到期收益率和票面利率不等 4.按照资本资产定价模型，影响股票预期收益的因素有（ ）
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Ａ.无风险收益率 Ｂ.所有股票的市场平均收益率 Ｃ.特定股票的β系数 Ｄ.营业杠杆系数
5.下列因素引起的风险，企业无法通过多元化投资予以分散的有（ ） A.市场利率上升 B.社会经济衰退 C.技术革新 D.通货膨胀
6. 相对于债券投资而言，股票投资的优点有( ) A.收入稳定性强 B.购买力风险低 C.市场流动性好 D.投资收益高 E.拥有经营控制权 7. 股票预期报酬率包括( )
A.预期股利收益率 B.预期股利增长率 C.预期资本利得收益率 D.预期资本利得增长率 E.股价增长率 *8. 下列说法正确的是( )
A.如果公司从不支付任何现金股利或其他形式的股利，则股票价值为面值 B.零成长股是每年均不发放股利的股票 C.若市场均衡，资本利得率等于预期股利增长率
D.在市场均衡的情况下，普通股的预期收益率也称为投资者要求的收益率或股本资本成本率 E.股票的内在价值由一系列的股利和将来出售股票时售价的现值所构成 *9. 股利增长率g是影响股票价值的重要因素，与其有关的因素有( ) A.再投资率 B.追加投资的增量股本收益率 C.资本利得收益率 D.股利支付率 E.预期股利
*10. 投资者进行投资组合时，往往按分散化原则确定证券品种，其分散化的方式有( ) A.种类分散化 B.到期日分散化 C.部门行业分散 D.公司分散化 E.价格分散化
三、判断改错题
1．债券的到期收益率是使未来现金流入现值等于债券面值的折现率。（ ）
2．对每年付息一次的债券，当其票面利率大于市场利率时，则债券的发行价格大于其面值。（ ）
3．股票投资的市场风险是无法避免的，不能通过证券组合来分散，而只能靠更高的报酬率来补偿。（ ）
4．若干种股票组成的投资组合，其风险是这些股票的加权平均数。（ ）
5．一般来说，随着通货膨胀的发生，投资变动收益证券要比固定收益证券好。（ ） 6．普通股股东未来现金流入量主要包括每期的预期股利以及出售和购买股票时的价差。（ ） 7．证券组合投资要求补偿的风险只是非系统风险，而不要求对系统风险进行补偿。（ ）
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8．债券的价格会随着市场利率的变化而变化。当市场利率上升时，债券价格下降；当市场利率下降时，债券价格上升。（ ）
9．一般认为，当发生通货膨胀时，股票的价格将下降。（ ）
10．每种股票都有系统风险和非系统风险，并且可以通过证券组合来消除。（ ） 11.按基金发行的限制条件投资基金分为契约型和公司型两大类型。（ ）
12.某种证券的β系数为０，说明该证券无非系统风险，而某种证券的β系数为１，说明该证券的风险是所有证券平均风险的一倍。（ ）
四、计算分析题（计算均要求写出过程，结果不能整除时保留两位小数。）
1．B公司于2005年1月1日购入同日发行的公司债券，该公司债券的面值为5 000元，期限为5年，票面利率为10%，每年的6月30日和12月31日支付两次利息，到期一次偿还本金。
要求：
（1）当时市场利率为8%时，计算该债券的发行价格； （2）当时市场利率为12%时，计算该债券的发行价格；
（3）假定该债券当时的市场价格为4 800元，试计算该债券的到期收益率，并考虑是否值得购买。（系数保留至小数点后四位，结果保留至整数）
2．A公司欲在市场上购买B公司曾在1999年1月1日平价发行的债券，每张面值1000元，票面利率10%，5年到期，每年12月31日付息。(计算过程中至少保留小数点后4位，计算结果取整)? 要求：
（1）假定2003年1月1日的市场利率下降到8%，若A在此时欲购买B债券，则债券的价格为多少时才可购买?
（2）假定2003年1月1日的B的市价为900元，此时A公司购买该债券持有到到期时的投资收益率是多少??
*3、 某股票3年的股息分别为：第一年年末1元，第二年年末1.5元，第三年年末2元，投资者要求的报酬率为19％，预期第三年年末的市场价格为20元。
要求：计算投资者愿意购买此股票的价格。
4．某公司准备对一种股利固定成长的普通股股票进行长期投资，该股票当年股利为每股2元，估计年股利增长率为4%，现行国库券的收益率为6%，平均风险股票的必要收益率为10%，该股票的β系数为1.5。
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