图4华夏幸福净利润及股利支付率
在净利润和股利支付率方面，自2011年以来华夏幸福净利润逐步增加，股利的支付率也是不甘示弱，在2015年股利支付率达到了32.00%，使广大股东充分享受到了企业成长所带来的收益。
（六）财务状况
图5华夏幸福2016杜邦分析
从杜邦分析图可以看出，2016年净资产收益率为33.39%，较2015年41.17%有所降低，降低幅度较大。观察权益乘数发现，2016年的权益乘数有了很大的下降，公司的资产负债率有所下降，由于在于平均归属股东的利益的增长幅度大于平均总资产的增长幅度，因为公司在2016年以发行价格22.64元增发了309 189 279股，实际募集资金6 893 635 809 .32元。虽然房地产企业的资产负债
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率普遍较高，但是华夏幸福的资产负债率高达85%，过高的资产负债率给企业带来重大的资金压力，降低资产负债率有利于企业的长期发展，华夏幸福在这方面仍然面临很多困难。
二、行业分析
（一）行业生命周期角度
房地产行业仍处于成长期，增速较快国内需求依然旺盛，对经济增长的驱动力较强，较高的投资回报率。随着城市化进程持续推进，计划生育政策单独二胎逐步放开，以及养老地产、产业地产、旅游地产等业务的开展，未来的增长空间较大。但是房地产开发周期较长，资金需求量大，政策的敏感度高，行业的集中度又低。而政策的调控力度越来越大，土地成本、资金资产不断攀升。市场上保障房的供给不断增加，房屋租赁市场的增长，也分流了一部分需求。
（二）市场结构角度
从区域性或地方性市场的角度来看的话，那么，由于房地产的固定性和不可移动性，以及市场所呈现的鲜明的区域性特点，而且在一个特定的区域内，要素的流动又非常困难，区域内的房地产企业在很大程度是处于一种垄断地位，所以区域性的房地产市场就是一个寡占市场。我国房地产由于市场的区域性，房地产开发企业实际上只是与企业内的相邻的企业发生竞争，它们也还是都有其各自的垄断区域，以及在位当地产开发企业采取策略性行为对新进入者的“进入阻止”和现有土地出让制度对潜在进入者所形成的进入壁垒加之房地产企业产品的差异化，所以我国的房地产市场就是一个寡占市场。
（三）区域政策角度
中央政治局会议，研究决定和部署实施京津冀协同发展战略。要重点打造北京非首都功能疏解集中承载地，在河北适合地段规划建设一座以新发展理念引领的现代新型城区。中央设立\雄安新区\的政策，从区域布局上来看，华夏幸福在京津冀地区的区位优势明显。华夏幸福作为深耕京津冀地区的企业，公司目前环北京土地储备丰富公司期末储备开发用地规划计容建筑面积约为 1,116 万平方米；持有待开发土地建面万平米，权益面积 577 万平米。从收入占来看，环北京区域的收入占比为 95%贡献的毛利占比近95%。其在固安、大厂、香河、涿州、
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永安、霸州等环北京地区深入布局，已布局约20个产业园区。预计公司将充分受益于雄安新区的设立和京津冀协同发展的深化，带动华夏幸福的发展。
（四）经济政策角度
中国过去严重的货币超发加上资金投资渠道的匮乏，大量资金流入房地产市场，使得房价快速上涨。而受传统文化影响，中国人对于房子的需求居高不下，过高的房价已经影响到中国人民生活水平的提高，以及社会的稳定。去年以来中央坚决调控房价，提出房子是“用来住的，不是用来炒的”，而且地方政府加强了政治意识、大局意识，不能放任房价上涨，从这个角度看，未来对于房企的利润必定会有一定程度的影响。
三、宏观经济分析
（一）经济运行分析
表4 2017年第一季度GDP
2017年第一季度国内生产总值180683亿元，同比增长6.9%，比上年同期提高0.2个百分点，经济运行稳中有进、稳中向好。第三产业，增加值102024亿元，同比增长7.7%，继续保持快速增长，是拉动经济增长的主要动力。工业增
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加值61919亿元，同比增长6.5%，比上年同期提高0.8个百分点,。对经济增长的拉动作用明显回升。①
图6制造业PMI指数
但是2017年4月份的中国制造业采购经理指数（PMI）为51.2%，比上月回落0.6个百分点，虽然继续位于扩张区间，但为今年以来的最低点，显示增长动力有所放缓，制造业延续平稳趋势。长期来看,经济回升+效益改善的局面,将带来未来股市的持续向上行情。但市场在金融监管强化的冲击下,机构投资为去杠杆行动所主导,市场仍将维持一段时间的犹豫期。经济稳中趋升和工业经济效益回升前景,全年资本市场终将延续回暖格局。
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中华人民共和国国家统计局
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图7工业生产者出厂价格指数/居民消费价格指数
一季度PPI比去年同期上涨7.4%，涨幅比去年四季度扩大4.1个百分点，为2008年四季度以来的季度同比涨幅高点。CPI比去年同期上涨1.4%，其中1月份上涨2.5%，2月份和3月份分别上涨0.8%和0.9%，呈现“前高后低”走势。一季度核心CPI比去年同期上涨2.0%，涨幅比去年四季度扩大0.1个百分点，走势总体稳定。
表5 2017年工业增加值
2017年4月份，工业增加值增长率比去年同比增长7.6%，累计增长6.8%。采矿业比去年同期增长-0.8%，累计增长为-2.4%，行业增长为负增长。制造业比
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