9、 生猪饲养公司打算开一新项目，该项目要利用企业现有仓库，该仓库现出租给另一家企
业，下一年租金为100000元，此后租金可望与通货膨胀率同步增长，年增长率为4%，除仓库的占用，估计尚需对厂房及设施投资120万，这笔费用可以10年直线折旧，但生猪公司打算在第8年初，终止该项目，厂房及设备以400000元的价格卖出，最后项目要求对营运资本初始投资350000元，从1-7年里，预计营运资本为销售额的10%。 生猪饲料的销售额在第一年可达到420万元，此后的销售额预计年增长5%,生产成本预计为销售额的90%，利润所得税率为35%，资本成本为12%。 问生猪公司项目的净现值。
10、某汽车公司欲将现有的两台机器售出一台，两台机器功能相同，但使用时间不同。新机器现在可卖得50000元，年营运资本成本为20000元，但5年后机器需要花20000元大修，此后，他将用至第10年，但营运资本成本将为30000元，10年后最终出手时售价为5000元。旧机器现在售价为25000元，如果留用花20000元大修，此后，它可用至第5年，年营运资本为30000元，5年后最终出售是售价为5000元。
已知两机器均可完全折旧，所得税率为35%，预估现金流为实际现金流，实际资本成本为12%。试回答此汽车公司应该出售哪台机器。
五、简答题
1、名义现金流量与实际现金流量有什么不同? 2通货膨胀与净现值的关系 3、 什么是折旧的税盾效应
六、论述题
1、 什么是经营净现金流？它与净利润的区别是什么?
2、 在评估投资提案时，为什么应该考虑机会成本，忽略沉没成本，试各举一例。
第六章 资本预算中的不确定性分析
一、概念题
敏感性分析、场景分析、会计盈亏平衡、净现值盈亏平衡、决策树、实物期权、扩张期权、放弃期权、延期期权
二、单项选择
1、可以用来识别项目成功的关键因素是（）
A 敏感性分析 B 会计盈亏分析 C 净现值盈亏分析 D 决策树分析 2、会计盈亏平衡分析是确定某一产品或公司的销售量使 B A 净现值为零 B 净收益为零 C 内部收益率为零 D 总成本最小
3、如果某项目的净现值盈亏平衡点是销售量为1000，则销售量为1200时，净现值为（） A 正 B 零 C 负 D 不能确定 4、如果公司拥有实物期权，并可以投资于能够获利的新项目，那么有公司（）
A 市场价值>实体资产价值 B 市场价值<实体资产价值 C 市场价值=实体资产价值 D A,B,C都有可能 5、可以用来帮助实物期权的认定与描述的不确定性分析是：
A 敏感性分析 B 会计盈亏平衡分析 C 净现值盈亏平衡分析 D 决策树分析
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6、以下说法正确的是 （）
A 只要项目的净现值大于0，企业就应该立即进行投资 B 敏感性分析考虑了多个变量的变动
C 与会计盈亏均衡分析相比，净现值盈亏均衡分析下盈亏平衡时的销售量较高 D 实物期权不存在与资产负债表中
三、多项选择题
1、资本预算中进行不确定分析的方法主要包括 （）
A 敏感性分析 B 场景分析 C 盈亏均衡分析 D 决策树分析 E 实物期权 2、敏感性分析的分析步骤正确的是（） A 估算基础状态分析中的现金流量和收益 B 找出基础状态分析中的主要假设条件
C改变分析中的一个假设条件，并保持其他假设条件不变，然后估算该项目变化后净现值 D 把所得到的信息与基础状态分析相联系，从而决定项目的可行性（） 3、关于决策树分析错误的是（）
A 决策树分析把项目分成明确界定的几个阶段
B 并不要求每一阶段的结果相互独立
C 决策树分析告诉我们应该如何针对风险的变化采用不同的折现率 D 决策树分析不能明确项目的现金流量与风险
4、 以下说法正确的是（）
A 如果只有一个不确定变量，敏感性分析给出了项目现金流及其净现值的“悲观”和“乐观”取值
B 扩张期权增加了项目净现值
C 放弃期权越大，净现值越小
D 净现值盈亏平衡分析忽略了初始投资的机会成本 5、以下说法正确的是 （）
A敏感性分析只有一个假设变动，其他保持不变 B场景分析可以考察多个变量变动的不同组合情况 C净现值盈亏平衡点的计算公式为 （固定成本+折旧）（1—T） （销售单价—单位变动成本）（1—T） D盈亏平衡分析能最终确定项目的可行性
四、计算题
1、若某公司项目初始投资为150亿元，项目持续期为10年，按直线法对初始投资折旧，折现率为10%，税率为35%，其他情形如下,试算出此项目的净现值
市场规模 市场份额 单位价格 单位可变成本 固定成本 110万 0.1 400000元 360000元 20亿元
2、对1题中项目，公司重新估计如下：
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市场规模 市场份额 单位价格 单位可变成本 固定成本 悲观 80万 0.04 300000日元 350000日元 50亿日元 期望 100万 0.1 375000日元 300000日元 30亿日元 乐观 120万 0.16 400000日元 275000日元 10亿日元 试自己编制表格对项目进行敏感性分析。并说明项目的主要不确定性是什么？
3、某食品公司正考虑一新项目的可行性。项目的初始投资额为150万元，预计项目寿命期为10年。每年的广告费用预计为15万元，单位产品成本为2元，预期售价为每件5元，假设折现率为10%，公司所得税为25%。试分别计算该项目的会计盈亏均衡点和净现值盈亏均衡点。
4、假设投资1亿元人民币建设一家汽车厂，它所拥有的新的汽车生产线成功时所能产出的现金流现值是1.4亿元，但失败时就只有5000万元，该生产线只有大约50%的成功概率。
1） 你打算建此工厂么？
2） 如果生产线经营不佳时，工厂可以以9000万元的价格出售给另一家汽车生产商，这
时你是否愿意建厂？
3） 是利用决策树来刻画这里的放弃期权。
5、你有一座尚待开发的金矿，着手开矿的成本为100000美元。如果你开采金矿，可望在今后3年每年提炼出1000盎司的黄金，此后，矿藏即已全部开采完毕。一直当前的金价为每盎司500美元，每年的金价由其年初价格等可能地上升或下降50美元，每盎司金矿的开采成本为460美元，贴现率为10%
1) 你是应该立即开矿，还是延后一年等待金价的上扬？
2) 如果在任何阶段你的停业都没有成本(但已发生的不可挽回)，你的决策有无变化？
五、简答题
1、敏感性分析的局限性有哪些？
2、实物期权是什么？除扩张期权、放弃期权、延期期权外你还能再举一个实物期权的例子么？
3、与敏感性分析相比，场景分析有哪些长处？
六、论述题
1、会计盈亏平衡和净现值盈亏平衡的区别是什么？
2、决策树分析的具体步骤有哪些，运用决策树分析要注意哪些方面？
七、案例题
某包机公司在考虑日益成熟的一种企业需求，即许多公司虽尚无常备飞机的需要，但不是会有这种需求。但是，这是项前景并不明朗的事业，第一年里有40%的可能业务需求很低，而如果真的需求不多的话，有60%的可能今后继续保持较低的需求。不过，如果初始需求水平很高，那么这种高需求有80%的可能继续保持下去。
于是，现在公司破在眉睫的是决定应该购买哪种飞机，A飞机现购成本为550000美元，
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而B飞机只需要250000美元，但其运载能力较差，且少有客户对之青睐。此外，B飞机设计过时，折旧年限可能较短，公司估计到下一年这种型号的二手飞机只要150000美元就可得到。
公司有两种决策：一购进A飞机，不用考虑扩张的问题。二先购进B飞机，若需求高涨，第二年考虑扩张问题，再以150000购进另一台B飞机，若需求低迷，第二年则不扩张。 决策树如下所示
高需求（0.8） 96 高需求（0.6）15 低需求（0.2） 22 高需求（0.4） 93 A飞机 —55 低需求（0.4）3 低需求（0.6） 14 高需求（0.8） 80 扩张 —15 低需求（0.2）10 B飞机 高需求（0.6） 高需求（0.8） —25 不扩张 低需求（0.2） 41 18 高需求（0..4）22 低需求（0.4）5 低需求（0.6）10 注：（）里为发生概率，单位：万美元
试分析公司购买决策，并计算出公司在购买B飞机情况下，扩张期权的价值。
第七章 风险和收益
一、概念题
期望收益率 系统性风险 非系统性风险 证券投资组合 风险调整贴现率法 证券市场线 资本资产定价模型 贝塔系数
二、单项选择题
１、投资的风险与投资的收益之间是（）关系
Ａ 正向变化 Ｂ反向变化 Ｃ有时成正向，有时成反向 Ｄ 没有 ２、证券投资中因通货膨胀带来的风险是（）
Ａ违约风险 Ｂ利息率风险 Ｃ购买力风险 Ｄ流动性风险 ３、影响证券投资的主要因素是（）
Ａ安全性 Ｂ收益率 Ｃ流动性 D期限性
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４、当两种证券完全正相关时，由它们所形成的证券组合（）
A 能适当地分散风险 B 不能分散风险 C 证券组合风险小于单项证券风险的加权平均值 D 可分散全部风险
5、证券组合风险的大小不仅与单个证券的风险有关，而且与各个证券收益间的（）关系 A 协方差 B 标准差 C 系数 D 标准离差率 6、下面说法正确的是（）
A 债券的违约风险比股票的违约风险小 B 债券的违约风险比股票的违约风险大 Ｃ 债券的违约风险与股票的违约风险相 Ｄ 债券没有违约风险
７、下列哪种收益属于证券投资的当前收益（）
Ａ 利益和股利 Ｂ股息和股利 Ｃ股票和证券的买卖价 Ｄ股息和买卖价差 ８、某企业准备购入Ａ股票，预计３年后出售可得２２００元，该股票３年中每年可获得现金股利收入２００元，预期报酬率为１０％，该股票的价值为（）元。 Ａ 2150.24 B 3078.57 C 2552.84 D 3257.68 ９、利率与证券投资的关系，以下（）叙述是正确的 Ａ利率上升，则证券价格上升
Ｂ利率上升，则企业派发股利将增多 Ｃ 利率上升，则证券价格下降
Ｄ 利率上升，证券价格变化不定
１０、当市场利率上升时，长期固定利率债券价格的下降幅度（）短期债券的下降幅度 Ａ大于 Ｂ小于 C 等于 D 不确定
11、1个基金投资于股票、债券的比例，不得低于该基金资产总值的（）
A 80% B 50% C 15% D 30%
12、某公司发行的股票，预期报酬率为20%，最近刚支付的股利为每股2元，估计股利年增长率为10%，该种股票的价值（）元
A 20 B 24 C 22 D 18
13、已知某证券的贝塔系数等于2，则表明该证券（）
A 有非常低的风险 B 无风险 C 与金融市场所有证券平均风险一致 D 与金融市场所有证券平均风险大1倍
14、下列说法中正确的是（）
A 国库券没有利率风险 B 公司债券只有违约风险
C 国库券和公司债券均有违约风险 Ｄ国库券没有违约风险，但有利率风险
１５、某股票的未来股利不变，当股票市价低于股票价值时，则股票的投资收益率比投资人要求的高低报酬率（）
Ａ 高 Ｂ低 Ｃ相等 Ｄ可能高于也可能低于
１６、某人持有Ａ种优先股股票。Ａ种优先股股票每年分配股利２元，股票的最低报酬率为１６％。若Ａ种优先股股票的市价为１３元，则股票预期报酬率（）
Ａ 大于１６％ Ｂ小于１６％ Ｃ等于１６％ Ｄ不确定
１７、投资一笔国债，５年前，平价发行，票面利率12.22%,单利计息，到期收取本金和利息，则该债券的投资收益率是（）
Ａ９％ Ｂ１１％ Ｃ １０％ Ｄ１２％
１８、通货膨胀会影响股票价格，当发生通货膨胀时，股票价格（）
Ａ 降低 Ｂ 上升 Ｃ不变 Ｄ 以上三种都有可能
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