2018-2019年中国国内公募基金行业发展
研究分析报告
目录
1. 2017年公募基金行业发展环境 ................................................................. 5 1.1. 外部政策 ................................................................................................. 5 1.1.1. 新基金法实施，公募参与机构扩容 ............................................................... 5 1.1.2. 企业年金新政，公募基金的机遇和挑战并存 ............................................... 5 1.1.3. 国债期货助力公募基金 ................................................................................. 6 1.1.4. RQFII扩容 .................................................................................................. 6 1.2. 内部环境 ......................................................................................................... 6 1.2.1. 人才流失现象严重 ............................................................................ 6 1.2.2. 合规管理与诚信经营水平参差不齐 ......................................................... 7 1.2.3. 快速扩张的基金子公司 .......................................................................... 8 2. 2017年公募基金市场情况 ............................................................... 10 2.1. 公募基金规模及产品发行综合统计 .......................................................... 10 2.1.1. 公募资产管理规模及公司规模变化 .......................................................... 10 2.1.2. 公司和产品平均规模不断下降 .................................................................. 11 2.1.3. 行业集中度下降 ............................................................................................. 13 2.1.4. 规模增量靠发行 ..................................................................................... 14 2.1.6. 相对乐观的投资者 ........................................................................................ 16 2.2. 创新产品发行 ................................................................................................... 17 2.2.1. 互联网与货币市场基金 ................................................................................ 17 2.2.2. 开放式基金的积极探索 ................................................................................ 18
3. 2017年业绩回顾 .................................................................................. 22 3.1. 主动偏股型产品 ............................................................................................. 22 3.1.1. 收益概况 .................................................................................................. 22 3.1.3. 行业配臵 .................................................................................................... 26 3.2. 传统封闭式股票型基金 ................................................................................ 28 3.2.1. 指数型封闭式基金收益情况 ........................................................................ 28 3.2.2. 普通股票型封闭式基金收益情况 ................................................................ 28 3.2.3. 债券型封闭式基金收益情况 ........................................................................ 29 3.2.4. 混合型和QDII封闭式基金收益情况 ........................................................... 30 3.3. 债券基金收益情况 ............................................................................................. 30 3.4. 开放式指数基金（不包含分级基金和ETF）和LOF ......................................... 32 3.4.1. 开放式指数基金收益情况 .......................................................................... 32 3.4.2. LOF型基金收益情况 .......................................................................... 35 3.5. QDII型基金 ................................................................................................. 37 4. 2018年的展望 ............................................................................ 43 1.2017年公募基金行业发展环境 1.1.外部政策
1.1.1.新基金法实施，公募参与机构扩容
2017年12月30日，首只“券商基金”——东方红新动力开始发售。该基金由东方证券资产管理有限公司发行和管理，作为国内首只由券商担任管理人发行的基金产品，东方红新动力具有里程碑的意义。
自6月1日，《中华人民共和国证券投资基金法》（以下简称“新基金法”）
正式实施以来，已经有一家券商和一家保险系基金管理有限公司申请了3只公募基金产品，除上述的东方红新动力，另外两只产品为东方红产业升级和国寿安保基金管理有限公司的国寿安保货币市场基金。其实如今不只是券商和保险资产管理公司可以发行公募基金产品，私募证券投资基金管理机构也可以参与。公募业务牌照的放开增加了公募市场的竞争，同时也是中国基金行业走向成熟的必经之路。
此次，第一只“券商基金”产品诞生的背景是新基金法的实施。作为一部被市场普遍认为对中国公募市场产生重大影响的法律法规，新基金法相比2003年旧法的12章103条，增设了4章，删除了1章，新增了55条，删除了3条，并对74个条款的内容和文字作了修改。此外，证据会在2017年相继发布了一系列新基金法配套法律法规，如《资产管理机构开展公募证券投资基金管理业务暂行规定》、《公开募集证券投资基金管理人管理办法》、《保险机构设基金公司试点办法》等等。这些法律法规明确了保险资管、券商、私募证券投资基金公司可以申请成为公募基金管理人，公募参与机构扩容将为这个行业带来新的活力。 1.1.2.企业年金新政，公募基金的机遇和挑战并存
2017年12月6日，三部委发布我国企业年金、职业年金于2018年1月1日起实行个人所得税递延纳税优惠政策的好消息。这一政策将使年金增速快速扩大，从而为参保者带来更多实际利益，同时资本市场有望从中获得更多“活水”，相应资管机构也将迎来利好。目前具备企业年金资管资格的有11家基金公司，它们是海富通、华夏、南方、易方达、嘉实、招商、富国、博时、银华、国泰、工银瑞信。
对于公募基金，企业年金管理是一个香饽饽。虽然依据《企业年金基金管理
试行办法》，投资管理人提取的管理费不得超过投资管理企业年金基金资产净值的1.2%，也就是企业年金管理费率低于一般的股票型公募基金管理费率。但企业年金具有雪球效应，随着企业工资水平的提高，企业年金规模会越滚越大，就算基金公司没有新增年金客户，其原有的年金管理规模也会扩大，日积月累，基数不断扩大，管理费收入自然也会十分可观。
目前，公募基金的年金管理已经具有了一定规模，根据基金业协会的数据，截至2012年年底，上述十一家基金公司共管理1862.94亿元企业年金资产，在基金公司非公募业务中的占比近1/4，平均资产管理规模为169亿。随着新政的实施，这一规模数据必然会继续扩大。不过，公募基金对年金的实际管理也不是一帆风顺。
首先，僧多粥少。企业年金是指企业和职工自愿建立的补充养老保险制度，目前企业年金主要来自于国企和央企等实力强大的企业，中小企业的不多。根据人社部的数据，截至2012年底，建立企业年金的企业达5.47万家，参加职工1847万人，但这一人数尚不到参加基本养老保险人数的10%。由于处于买方市场，而且主要是实力雄厚的大国企，基金公司想要拿到年金管理业务，必须对企业做出巨大妥协。必须遵从企业设立的个性化基准，包括考核标准中的收益指标和波动性指标及其权重。企业的过多参与有可能给基金经理的投资决策带来困惑，增加了基金公司管理难度。
此外，目前企业年金组合的数量非常多、而基金经理数量是有限的。要做好企业年金的管理，除了有政策的保证外，基金公司对于专业人才的培养也是十分重要的，这就需要时间的沉淀。 1.1.3.国债期货助力公募基金
国债期货时隔18年后再次重启，2017年9月6日，其在中国金融期货交易所上市交易。早在7月12日，中国证监会就发布了《公开募集证券投资基金投资参与国债期货交易指引》并向社会公开征求意见。《指引》共14条，对基金投资国债期货的投资策略、参与程序、比例限制、信息披露、风险管理、内控制度等提出了具体要求，如该《指引》明确了股票基金、混合基金、债券基金（短期理财债券基金除外）可以参与国债期货交易，而货币市场基金、短期理财债券基金不得参与国债期货交易；明确基金参与国债期货的投资策略以套期保值为主，严格限制投机，而且对其投资比例做出严格限制。
国债期货是重要的基础金融衍生品和风险管理工具，其对推动利率市场化进程、确定真实的基准利率和完善利率风险管理等方面均有积极作用。正因为如此，国债期货对于公募基金的投资和管理有很大帮助，比如持有国债的基金可以利用国债期货对冲以降低风险等。此外作为机构投资者，公募基金可以丰富国债期货市场主体，促进市场平稳运行。 1.1.4.RQFII扩容
2017年初前证监会主席郭树清在香港举行的2017亚洲金融论坛互动环节上表达要将QFII和RQFII占A股市值总额1.5%-1.6%的比重扩大10倍愿望，来自管理层的决心促使了QFII和RQFII在2017年快速的扩展。两个月后，3月6日，证监会发布了《人民币合格境外机构投资者境内证券投资试点办法》和《关于实施<人民币合格境外机构投资者境内证券投资试点办法>的规定》，明确了境内商业银行、保险公司等香港子公司或注册地及主要经营地在香港地区的金融机构将可以参与RQFII的试点，同时，放宽了对RQFII的资产配臵限制，允许机构根据市场情况自主决定产品类型。投资门槛的放低带动了RQFII在2017年的快速发展。