《公司理财》第二次作业 2014年12月
第六章 融资决策
一、单项选择题
1. 出租人既出租某项资产，又以该项资产为担保借入资金的租赁是（ ） A.经营租赁 B.售后租赁 C.杠杆租赁 D.直接租赁
2.某企业采用融资租赁方式租入设备一台，设备价值500万元，租期5年，融资成本为10%，则每年年初支付的等额租金为（ ）万元。 A.100 B.131.89 C.119.89 D.81.9
3. 某公司发行普通股股票800万元，筹费费用率6％，上年股利率为15％，预计股利每年增长4％，所得税率33％。则该普通股成本为( )
A．20.6％ B．19％ C．19.74% D．21.3%
4. 某公司筹集长期资金1000万元，其中长期债券、优先股、普通股、留存收益分别为200万元、200万元、500万元、100万元，资金成本分别为7％、10％、15%、14％。则该筹资组合的综合资金成本为( )。A．10.4％ B．10％ C．12.3%： D．10.6％
5．某企业拟发行一笔期限为3年的债券，债券面值为100元，票面利率为8%，每年付息一次，发行费用为其债券发行价格的5%，由于企业发行债券的利率比市场利率高，因而实际发行价格为120元，假设企业的所得税税率为15%，则企业发行的债券成本为（ ）。 A. 5.96% B. 7.16% C. 7.02% D. 7.26% 6． 关于资本成本，下列（ ）正确的。
A. 资本成本等于酬资费用与用资费用之和与筹资数额之比 B. 一般而言，债券的筹资成本要高于银行借款的筹资成本 C. 在各种资本成本中，普通股的资本成本不一定是最高的 D. 使用留存收益不必付出代价，故其资本成本为零 7.下列属于影响企业财务风险的因素是（ ）
A．材料价格上涨 B．产品质量下降 C．银行借款增加 D.产品销售量减少 8.下列关于最佳资本成本结构的表述不正确的是（ ）。 A．公司价值最大时的资本结构是最佳资本结构
B．公司综合资本成本率最低时的资本结构是最佳资本结构
C．若不考虑风险价值，EBIT＞每股利润无差别点时，运用负债筹资可实现较佳资本结构 D．若不考虑风险价值，EBIT＞每股利润无差别点时，运用股权筹资可实现较佳资本结构 9.只要企业存在固定成本，那么经营杠杆系数必（）。
A．恒大于1 B．与销售量成正比 C．与固定成本成反比 D．与风险成反比 10．某公司经营杠杆系数为2，预计销售增长10%，在其他条件不变的情况下，息前税前盈余将增长（）。 A.20% B.10% C.15% D.5%
11．企业全部资本中，权益资本与债务资本各占50%，则企业（）。
A．只存在经营风险 B．只存在财务风险
C．存在经营风险和财务风险 D．经营风险和财务风险可以相互抵消 12. 总杠杆作用的意义在于能够估计出（ ）
A．销售额变动对每股利润的影响 B．销售额变动对息税前利润的影响
C．息税前利润变动对每股利润的影响 D．基期边际贡献变动对基期利润的影响 13.关于经营杠杆系数，下列说法不正确的是（ ）
A．在其他因素一定时，产销量越小，经营杠杆系数越大 B．在其他因素一定时，固定成本越大，经营杠杆系数越小 C．当固定成本趋近于0时，经营杠杆系数趋近于1 D．经营杠杆系数越大，反映企业的风险越大
14.假设某企业明年的现金股利预期为每股4.5元，目前股价为50元，如果股利增长率为10%，则保留盈余的资金成本为（ ）。 A.0 B.10% C.19% D.15%
15.既具有节税效应，又能带来杠杆利益的筹资方式是（ ）。
A.发行债券 B.发行优先股 C.发行普通股 D.使用留存收益
16.某公司某项目需要负债融资2000万元，股票融资3000万元。无风险利率是7%，市场风险溢价为8%，所得税率为30%。公司股票贝他系数为1.3，负债贝他系数为0.15。则项目加权平均资本成本为（ ）。 A.12.74% B.13.72% C.14.92% D.25.6% 二、多项选择题
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1. 影响融资租赁每期租金的因素有（ ）
A.设备买价 B.租赁公司融资成本 C.租赁手续费 D.租金支付方式 2. 股票上市的不利之处有（ ）
A.信息公开可能暴露商业秘密 B.公开上市需要很高的费用 C.会分散股东的控制权 D. 不便于筹措资金 3.发行优先股筹资的主要优点有（ ）
A.增强企业信誉 B.股利支付既固定，又有一定的弹性 C.改善资本结构 D.资金成本高 4.长期借款筹资的主要优点有（ ）
A.筹资速度快 B.限制条件少 C.资金成本低 D.借款弹性大 5.发行债券筹资的主要优点有（ ）
A.有利于调整资本结构 B.保障所有者权益 C.降低企业筹资风险 D.资金成本低 6. 关于经营杠杆系数，下列说法正确的是( )
A．其他因素不变时，固定成本越大，DOL越大 B．当固定成本趋于0时，DOL趋于1 C．其他因素一定时，产销量越大，DOL越小 D. DOL同固定成本成反比变化关系 7.在个别资金成本中，须考虑所得税因素的是( )
A．债券成本 B.银行借款成本 C．优先股成本 D．普通股成本 8.影响企业综合资金成本的因素主要有( )
A．资金结构 B．个别资金成本高低 C.筹集资金总额 D. 筹资期限长短 9. 资金结构中的负债比例对企业有重要影响，表现在( )。
A．负债比例影响财务杠杆作用大小 B．适度负债有利于降低企业资金成本 C．负债有利于提高企业净利润 D．负债比例反映企业财务风险的大小 10. 关于复合杠杆系数，下列说法正确的是（ ）。 A．等于经营杠杆系数和财务杠杆系数之和
B．该系数等于EPS变动率与EBIT变动率之间的比率 C．等于经营杠杆系数和财务杠杆系数之积 D．复合杠杆系数越大，复合风险越大
11.某企业经营杠杆系数为2，财务杠杆系数为3，则下列说法正确的有（ ）。
A．如果销售量增加10%，EBIT将增加20% B.如果EBIT增加20%，EPS将增加60% C.如果销售量增加10%，EPS将增加60% D.如果EPS增加30%，销售量增加5% 12.影响企业经营风险的因素包括（ ）。
A.产品需求的变化 B.产品销售价格的变化 C.固定成本在产品成本中的比例 D.市场利率变化 三、判断题
1.通过发行股票筹资，可以不付利息，因此，其成本比借款筹资的成本低。（ ） 2.优先股股息和债券利息都要定期支付，均应作为财务费用，在所得税前列支。 3.在企业的销售水平较高时，运用负债筹资的每股利润较高。( ) 4.当销售额达到盈亏临界销售额时，经营杠杆系数趋近于无穷大。( ) 5.如果企业无优先股，且负债筹资为零，则财务杠杆系数1。( ) 6.财务杠杆的作用在于通过扩销售量以影响息前税前利润。( )
7.由于经营杠杆的作用，当息前税前盈余下降时，普通股每股下降时，普通股每股盈余会下降得更快。 四、名词解释
私募股权投资基金 经营杠杆 财务杠杆 复合杠杆
加权平均资本成本 边际资本成本 可交换公司债 五、简答题
1．公司长期资本的筹资方式有哪些？如果你是某筹资方式不受限制的公司财务主管，你最理想的筹资方式是什么？说说你的理由。
《公司理财》第二次作业 2014年12月
2.站在融资企业的角度，确定融资方式时该考虑哪些方面？
3.影响公司资本结构选择的因素有哪些？
5.什么是权证？权证在公司股票发行中能起什么作用？
6.比较权益类筹资方式和负债类筹资方式有什么不同？
7.现代资本结构理论包括哪几种观点？请解释它们的基本内容及其特点。
8. 简述经营杠杆、财务杠杆、总杠杆与企业风险的关系。
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六、计算题
1．某公司目前拥有资金1000万元，债券300万元，年利率10％；优先股200万元，年股息率15％；普通股500万元，每股面值10元。所得税率25％。现准备追加筹资360万元，有两种方式可供选择；(1)发行债券360万元，年利率12％；(2)发行普通股360万元，增发普通股30万股，每股面值12元。 要求：根据以上资料
(1)计算两种筹资方案EPS无差别时的EBIT；
(2)如果该公司预计EBIT为300万元，确定最佳筹资方案。
2.某公司目前的资本结构为：总资本为1000万元，其中，债务400万元，年平均利率10％；普通股600万元（每股面值10元）。目前市场无风险报酬率8％，市场风险股票的必要收益率13％，该股票的贝他系数1.6。该公司年EBIT为240万元，所得税率25％。要求： （1）计算该公司综合资本成本（以账面价值为权数进行计算）；
（2）公司计划追加筹资400万元，有两种方式可供选择：全部借债，年利率12％；发行普通股40万股，发行价格10元每股。计算两种筹资方案的每股收益无差别点的EBIT； （3）分别计算上述两种筹资方式在EPS无差别点时的财务杠杆系数。
3. D公司有一个永续的预期息税前年现金流入1000元，公司股东要求的投资回报率为20%，假设D公司将全部利润都付给公司股东。请回答以下问题：
(1)如果公司无负债且不存在公司所得税，公司的价值是多少？ （2）假设公司无负债但要缴纳30%的所得税，公司的价值是多少？
（3）公司要缴纳30%所得税，且以10%利率借入1400元，并使权益成本上升为23.89%。此时，公司的价值是多少？
(4)从上述计算结果，你可以得出什么结论？
4. A公司拟筹资5 000万元，其中按面值发行债券2 000万元，票面利率为10%，筹资费率为2%；发行优先股800万元，股息率为12%，筹资费率为3%；发行普通股2200万元，筹资费率5%，预计第一年股利率为12%，以后每年按4%递增，所得税税率为25%。要求： （1）分别计算债券资金、优先股资金、普通股资金的成本； （2）计算加权平均资金成本。
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5.某公司年销售额100万元,变成成本率70%,全部固定成本和费用20万元,总资产50万元,资产负债率40%,负债的平均利息率8%,假设所得税税率为40%。该公司拟改变经营计划,追回投资40万元,每年固定成本增加5万元,可以使销售额增加20%,并使变动成本下降至60%。该公司以提高权益净利率同时降低总杠杆系数作为改进经营计划的标准。要求:
（1）所需资金以追加实收资本取得,计算ROE、DOL、DFL和DTL，判断应否改变经营计划。 （2）所需资金以10%的利率借入，计算ROE、DOL、DFL和DTL，判断应否改变经营计划。
金额 项 目 6. 某公司2013年利润表的有关资料如下表所示（单位：万元）。 销售收入 4000 变动成本 要求：计算经营杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数。 固定成本 1000 息税前利润 利息 200 所得税
7. 某企业目前拥有资金3000万元，其中：长期借款1200万元，年利率10%；普通股1 800万元，每股面值1元，发行价格20元，目前价格也为20元，上年每股股利2元，预计年股利增长率为5%，所得税税率为25%。该公司计划筹资500万元，有两种筹资方案：第一种，增加长期借款500万元，借款利率上升到12%；第二种，增发普通股2.5万股，普通股每股市价增加到25元。要求： （1）计算该公司追加筹资前的加权平均资本成本；
（2）采用比较资金成本法确定该公司的最佳的资本结构。
金额 2400 600 200