银鹭和雀巢在各自差别的范畴都有很强的上风，互补性很强，银鹭对中国消费者的口胃以及中国市场很是领会，在中国的泛博农村地域有很遍及的分销系统，而雀巢在研发和办理等多方面有丰硕履历。
此外，雀巢看上银鹭的另一重要原因，“在中国国内乳饮料市场频频出现质量问题的背景下，银鹭却从未上过‘黑榜’，几乎没有负面新闻，品牌声誉极佳，商品品质也获得了消费者认可，这些与雀巢的公司文化很契合。”
2011年，百亿银鹭牵手百年雀巢，吹响了进军国际化银鹭的号角。银鹭、雀巢将强强联合，优势互补，不断提升核心竞争力，成为消费者可信赖的中国安全食品领先企业，成为国人引以为豪的国际化品牌。
雀巢公司在大中华区经营着23家工厂，产品覆盖婴儿食品、饮用水、巧克力和糖果、咖啡、奶制品、饮料等多个领域，其中98%以上在中国销售的产品是在中国境内生产制造。而银鹭的主要产品，如花生牛奶、八宝粥等属于“中餐类饮料”，正好填补了雀巢在罐头和复合蛋白饮料市场领域的空白。
案例四 光明70亿收购英国食品公司
并购双方：
光明食品(集团)有限公司对英国维多麦(Weetabix)食品公司的收购正式完成交割，该项目交易对价近7亿英镑(约合70亿元人民币)，包括购买60%的股权和承担部分债务。这是迄今为止，中国食品行业进行的最大规模的海外并购。光明食品财务总监曹晓风表示，这笔海外并购的资金来源包括外资银行贷款、发行美元债券等多个融资渠道。
并购方:
光明食品集团成立于2006年8月8日。由上海益民食品一厂、上海农工商集团等公司的相关资产集中组建而成，资产规模458亿元，2009年规模销售收入760亿元。光明食品集团的现代农业主要是奶牛、生猪、大米、蔬果和花卉。集团食品制造业主要是乳制品、糖、酒、休闲食品和罐头食品。集团拥有光明乳业、金枫酒业、梅林股份和海博股份等上市公司以及光明、大白兔、冠生园、梅林、正广和等知名品牌。光明食品是中国最大的食品产业集团之一，2011年营业收入为769亿元人民币，净利润为26.5亿元。从2009年开始，这家总部位于上海的国有企业开始加快其“国际化战略”，频频“出海”并不断刷新中国食品行业海外并购的纪录。
被并购方：
维多麦是英国第二大的谷物类和谷物条食品生产商，主要产品为早餐麦片，在英国的市场份额占到14.5%，同时产品出口到全球80多个国家。
案例看点：
在光明食品收购维多麦的背后，有着诸多鲜为人知的细节，这些富有创新思维和创新举措的细节，对于成功收购Weetabix起着非常关键的作用。被相关媒体以及分析机构喻为，凸显光明食品在海外并购中不断娴熟的资本运作技巧以及对国际市场游戏规则游刃有余地运用。
负债率
光明食品宣布收购时，维多麦的企业价值约12亿英镑，其中股权约3亿英镑、债务约9亿英镑，负债率约75%。75%的负债率对于一个食品生产商是否过高？通常而言，这是一个不低的负债比率。但是，是不是就意味着维多麦是一个高风险的收购对象？
首先，需要了解维多麦的前世今生。维多麦创建于1932年，在此次光明食品收购前，全资属于一家位于英国伦敦、专注于杠杆收购（Leverage Buyout）的私募股权（Private Equity）基金Lion Capital，而Lion Capital的前身则是总部位于美国得克萨斯州达拉斯市的私募股权基金巨头Hicks, Muse, Tate & Furst的欧洲分支。
杠杆收购，是一种国际常见的企业收购方式，即收购方以被收购方资产作抵押为收购行为进行债务（杠杆）融资。由此可知，维多麦75%的负债率并非全部因为经营活动负现金流所形成。类似的杠杆收购，可以参考美国体育商人Malcolm Glazer在2005年对英格兰足球超级联赛豪门俱乐部曼彻斯特联队（Manchester United）的收购。
其次，维多麦是英国乃至全球领先的谷物食品生产商，出口超过80个国家，年销售收入近5亿英镑，税前利润约2000万英镑，约占英国14.5%的市场份额。可见，维多麦历经9年被杠杆收购时期，依然具有强大的品牌影响力、分销能力及充沛的现金流。
再次，光明食品作为中国乃至正在走向全球的重要食品分销商之一（特别是并购澳大利亚Manassen后），将极大地拓展维多麦产品未来在中国、亚洲乃至世界的市场覆盖，从而进一步提高维多麦的收入、利润及现金流。结合光明食品对维多麦在香港进行IPO的长远规划，可以预见，维多麦的负债率在不久的将来将稳步降低。
对维多麦75%负债率背后因素的谨慎而科学的判断，是这次收购的重要细节，也是尽职调查的重点所在。所以，媒体也对这次收购给与了较高的评价，认为不能单纯地评价一个收购项目负债率的高或低，更不能机械地认为光明食品对维多麦的收购存在高风险的负债率。
杠杆收购、过桥贷款与俱乐部融资
光明食品在对维多麦的收购中，先后应用了杠杆收购（Leverage Buyout）、过桥贷款（Bridge Loan）和俱乐部融资（Syndicated on Club）等诸多先进的高级金融手段，以规避和降低收购的风险和不确定性。
在2012年5月3日宣布的收购维多麦交易中，光明食品须为维多麦约3亿英镑股权的60%支付约1.8亿英镑，同时须为维多麦约9亿英镑债务中的4亿无追索权（Non-Resource）的“子弹式”贷款（Bullet Repayment[期终一次性偿还]）进行再融资安排。同期，光明食品从多家银行处筹集了1年期的10亿美元过桥贷款，用于完成维多麦权益的交割。
通常，在一桩杠杆收购中，收购方会在交易发生时，先通过银行达成一笔短期（不超过1年）的高息过桥贷款。过桥贷款的用途即向出售方一次性支付交易价款，待被收购对象交割完毕后，收购方再以被收购方资产作抵押进行长期、低息的债务融资（包括偿还过桥贷款）。
之后，光明食品于2012年6月在香港向全球金融机构发出3年期5.5-8.5亿美元贷款的条款书，并允许各金融机构在10月后予以回复。10月，光明食品接近与众多国际知名银行达成3年期7.5亿美元、“俱乐部”融资的银团贷款和5年期5亿美元的债券发行。
光明食品此次银团贷款的综合成本预计为LIBOR（伦敦银行同业拆借利率）上浮230个基点，每家参与俱乐部融资的银行最低认购额为2000万美元。通过俱乐部融资方式，使光明食品的融资成本从4%下降至3%-3.2%。
与由大银行牵头的银团贷款不同，俱乐部融资不设“领衔”的主办行，所有参与银行被一视同仁。之所以俱乐部融资比大银行牵头银团融资的成本较低，主要是因为俱乐部融资有效地去除了牵头行的“背书溢价”。在由大银行牵头的银团贷款中，银团中的中小银行虽然也会参考融资企业的基本面，但很大程度是依赖于牵头大银行对贷款的隐性担保，因此融资企业为顺利实现融资，不得不向银团特别是牵头行支付更高的成本。而在俱乐部融资中，没有牵头行对银团贷款进行背书、隐性担保，也就对融资企业的基本面要求更高。 国际信用评级
另外一个在国内企业海外并购中很少涉猎的因素，也是支持光明食品成功收购维多麦并低成本海外融资的重要手段，就是三大国际信用评级机构：穆迪（Moody's）、标准普尔（Standard & Poor's）和惠誉（Fitch）对光明食品的企业信用进行评级。
光明食品通过三大国际信用评级机构对企业信用进行评级，并于2012年9月分别获得穆迪Baa、标准普尔BBB和惠誉BBB的信用评级并展望为“稳定”，上述三个信用评级均列于投资等级。
光明食品此次获得三大国际信用评级机构给予投资级评定，也是光明食品得以进行低成本俱乐部融资的一个关键性保证。同时，也从侧面反映了国际资本市场对于光明食品（特别是光明食品海外业务）以及中国食品行业未来发展潜力的认可，以及光明食品海外业务现金流偿债能力的认可。
并购结果：
维多麦和光明食品合作，主要是看好亚洲市场，希望把更加营养、健康的产品带到中国。维多麦去年业绩增长4.5%，今年增长8%，借助中国市场，维多麦的发展速度将会更快。
对于光明食品而言，则希望通过维多麦这样一个国际品牌进入英国以及全球市场，以建立起国际领先的食品集团。近两年来，光明食品相继收购了新西兰新莱特乳业、法国D IV A波尔多葡萄酒公司、澳大利亚玛纳森食品公司等多家国外企业，主要围绕糖业、乳业、酒业、综合食品制造业等核心主业。
案例五 万达溢价73%收购高负债美国AMC
并购双方：
2010年上半年开始，万达集团与AMC公司股东及管理层洽谈并购事宜。2012年3月，该项目信息报告取得国家发展和改革委员会的确认。双方签约之后，万达集团将完成中国政府有关部委相应审批，同时，该交易在取得美国政府相关机构审批后正式交割。
美国AMC影院日前拥有者为一个投资集团，包括Apollo投资基金、摩根大通合伙人、贝恩资本投资者、卡莱尔集团和其他人。大连万达目前主要在与Apollo投资基金及摩根大通合伙人进行谈判。AMC估值大约为15亿美元。
最终，收购AMC100%股权并承担该公司债务，万达集团支付了26亿美元，这比之前市场预估值溢价73%。对于最终溢价收购，万达方面并未作出解读。王长田称，按照收购惯例，100%的全额收购本身就会溢价的。
并购方:
大连万达集团创立于1988年，形成商业地产、高级酒店、旅游投资、文化产业、连锁百货五大产业。2012年，企业资产3000亿元，年收入1417亿元，年纳税202亿元，净利润超过100亿元。已在全国开业72座万达广场、40家五星级酒店、1038块电影银幕、62家百货店、68家量贩KTV。2015年目标：资产3000亿元，年收入2000亿元，年纳税300亿元，成为世界一流企业。
万达电影院线成立于2005年，隶属于万达集团，是亚洲银幕数排名第一的电影院线，开业五星级影城86家，730块银幕，其中IMAX银幕47块，占有全国15%的票房份额。2011年票房收入超过17.8亿元，居中国市场份额首位。
万达集团是全球最大的电影院线运营商，拥有国内的万达电影院线和美国
AMC影院公司，开业影城495家，6000块电影屏幕，占有全球近10%的市场份额。其中,万达电影院线是亚洲排名第一的院线，开业五星级影城115家，1000块银幕，其中IMAX屏幕67块，占有全国15%的票房份额。计划到2015年开业200家影城，拥有屏幕2000块。
被并购方：
美国AMC影院公司是世界排名第二的院线集团，拥有380家影院，5000块屏幕。2012年收入26亿美元，占有美国18%的市场份额。AMC拥有的影院集中在美国大中型城市中心地带，拥有美国票房最多的前50家影院中的20家，是美国高端的主流院线。
AMC院线成立于1920年，院线旗下现在经营350家影院，5050块银幕，是全美第二大院线。从2004年开始，AMC的拥有者一直是一个投资集团，包括Apollo投资基金，摩根大通合伙人，贝恩资本投资者，凯雷和其他人。AMC电影院（AMC Theatres，American Multi-Cinema）是一间美国的连锁电影院， AMC在美国市场占有率为第二名，共有339间电影院，落后第一名的Regal集团、领先第三名的喜满客影城。除了美国以外，AMC在英国、法国和香港各有据点。此外其母公司万达电影在中国则拥有86座电影院。AMC曾进驻巴西、加拿大、智利、日本、墨西哥、葡萄牙、韩国、西班牙、瑞典和匈牙利等国。AMC的美国总公司位于堪萨斯城。
万达院线和AMC综合情况对比
公司 成立时间 当地排名 拥有影院数量 拥有银幕数量
万达院线 2004年 亚洲第一 86家 726块
AMC 1920年 美国第二 346家 5028块 约25亿美元
AMC的拥有者一直是一个投资集团，包括Apollo投资基金，摩根大通合伙人，贝恩资本投资者和凯雷。
票房收入（2011年） 17.8亿元人民币
目前占中国15%的
票房份额
其它
案例看点：
2012年5月21日，大连万达集团以26亿美元（201.86亿港元）收购该公司100%股权，这是自从吉利汽车收购沃尔沃后，第二次海外最大规模收购行动。 美国AMC影院公司为世界排名第二的院线集团，2011年收入约25亿美元，