渤商所·拓展您的舞台
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2014 年1 月 2014 年白糖1 月月报
产量为 877.8 万短吨，低于 USDA 在 12 月预计的 887.8 万短吨。美国农业
部表示，美国 2013/14 年度糖进口量预估为 318.4 万短吨，持平于 12 月预
估，但低于 2012/13 年度预估的 322.4 万短吨。
据巴西圣保罗州蔗产联盟（Unica ）日前公布的数据，13/14 制糖年巴西
的生产好于预期，巴西中南部糖厂的甘蔗压榨量触及纪录高位。甘蔗压榨量
总计 5.941 亿吨，较去年同期的收榨量增长 12%，同期共产糖约 3430 万吨，
同比增长0.6% 。国际投资行摩根.士丹利在其商品市场简报中表示，巴西食
糖产量超预期加剧了 13/14 制糖年全球食糖供给过剩，巴西产糖商只能以对
国际原糖期货价格大幅贴水的价格卖糖。
泰国的食糖生产前景看好也对糖市运行形成了压力。最近几周泰国糖厂
日生产能力不断提高，甘蔗入榨量超过100 万吨/ 日。1 月 12 日泰国开榨的
50 家糖厂甘蔗日榨量达 100.4 万吨，日产糖 10.81 万吨。据悉，13/14 制糖
年至今泰国已经生产原糖 207 万吨，12/13 制糖年同期仅产糖 173 万吨。市
场方面都知道今年泰国的产量将高于 12/13 制糖年。
2.2 国内情况
云南产销率大幅下滑，广西销售格局也不佳，云南糖协公布的数据，截至 1 月 20
日云南省食糖产销率41%，同比减少 15.95%，产销率受糖厂开榨进度加快及销糖量
减少拖累而大幅下滑，目前云南地区食糖消费不太顺畅。
截至 1 月 20 日崇左、来宾、柳州地区食糖产销率均比上年同期要低，还低于 1
月上旬的消费水平。其中，柳州 1 月中旬仅有去年同期的 1/3，来宾也仅有去年同
期的 2/3。另外崇左地区 1 月中旬产销率虽高于 1 月上旬，但是仅有去年同期 2/3
的水平，1 月下旬广西区也逐步进入春节放假模式，综合来看，1 月份广西区食糖销
量不如去年同期。
另外，2014 年 1 月中旬广西来宾、柳州、崇左地区甘蔗糖分较 1 月上旬小幅
升高，而且这三个蔗区的甘蔗糖分均高于去年同期水平，在产糖率升高但是产销率不
及去年的环境下，1 月广西区产销率多半如云南地区一样，出现大幅下降.下图为广
西来宾，柳州，南宁地区产量及销量情况：
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2014 年1 月 2014 年白糖1 月月报
图表 6：2014 年1 月海关进口量所占比重统计图
2.3 白糖价格下跌分析
据中国糖业协会统计截止2013 年 12 月31 日，全国累计产糖304.6 万吨，同比
减少22.91 万吨；累计销糖162.36 万吨，同比减少55.28 万吨，累计销糖率53.3%，
同比下降 13.15 个百分点；工业库存 124.24 万吨，同比增加 32.37 万吨；其中 12
月份单月产糖229.78 万吨，同比减少11.96 万吨；销糖123.97 万吨，同比减少43.68
万吨。
后市来看，库存与去年同期相比虽然有所下降，但仍高于以往年度。库存大量减
少，意味着市场对食糖价格盼涨预期强烈。以上述分析来看，食糖库存只够一个多月
的销售量，说明国内产销数据相对比较理想，这也是在全球食糖过剩背景下，国内糖
价近阶段持稳的原因。
从广西、云南等主产区4 季度的销售数据来看，并未出现较异常的情况，这其中
有调整前期数据的因素，也有加工糖挤占市场的因素，总体来看需求端的真实买入还
是存在的，在淀粉糖价格优势下滑后，尤其是淀粉糖主要的用户碳酸饮料的产量陷入
瓶颈期之后，消费市场的增量部分开始向白糖倾斜。进入新榨季前的最后一个销售冲
量，南方糖仍将以清库为主，部分糖厂的食糖质量因存储时间较长而有所下降，现货
市场价格信号可能会有所混乱，而甜菜糖的上市将对整个现货市场具有更大的影响。
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2014 年1 月 2014 年白糖1 月月报
第三章，机遇与运营策略
3.1 价格下跌，卖出订立，锁定销售成本
对现货企业来说，渤海商品交易所提供了一个传统现货市场之外的全新的电子化现货市场，
渤海商品交易所的白砂糖和传统现货市场的白砂糖价格会不时出现一定的价差，当二者价差过大 时，给交易商提供一定的套利机会，现货企业若能合理把握套利机会，可以获取一定的收益。渤
商所白砂糖价格高于日照当地现货价格时，企业可以在传统市场上买入白砂糖，同时在渤商所平
台上订立卖出白砂糖的合同，当日申报交收。同样的道理若渤商所白砂糖价格低于日照当地现货
价格时，企业可以在传统市场上卖出白砂糖，同时在渤商所平台上订立买入白砂糖的合同，当日
申报交收。（注：渤商所白糖的交收仓库在日照），如下图所示。
卖出订立
图表 7：2014 年1 月渤商所白砂糖与上海现货市场价格卖出保值分析图
白砂糖的生产企业和手中有货的贸易商如果在渤商所进行卖出的保值操作，在白
砂糖价格下跌的过程中，手持卖单的交易商可以申报交收，交收配对成功，就能够以
锁定的销售价格卖出现货，避免传统现货市场上出货带来的亏损；交收配对未成功，
每天就能够收取万分之五的固定延期交收补偿金，从而能够实现一定的盈利。
3.2 渤商所白砂糖与传统现货市场存在价差，可以跨市场套利
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2014 年1 月 2014 年白糖1 月月报
渤海商品交易所是一个服务于实体经济的贸易平台，是传统贸易的网上交易模
式，其价格反映的就是现货市场上的真实价格，同时加入了企业对于价格的一个预期
判断，因此渤商所的现货价格跟传统现货市场的价格走势是基本一致并且围绕着传统
现货市场价格上下波动。当渤海商品交易所价格和现货市场价格不一致时，就会有价
差的存在，存在价差的时候就是跨市场套利的最好时机。
当渤海商品交易所价格明显低于传统现货市场价格时，现货企业交易商可以在渤
海商品交易所买入白砂糖，申报交收，再在传统现货市场卖出，赚取差价；当渤海商
品交易所价格明显高于传统现货市场价格时，现货企业交易商可在传统现货市场买入
白砂糖，再在渤海商品交易所平台卖出。当渤商所的价格跟传统现货市场价格基本一
致时，现货企业交易商可以在渤商所平台上买货卖货，轻松交易，做大贸易。
买入
图表 8：白砂糖套利分析
如上图所示2014 年 1 月份，渤商所白砂糖价格与传统现货市场的价差在合理范
围内，并且大部分的时间，渤商所的价格低于传统现货市场价格。交易商在渤商所以
较低的价格买入订立白砂糖电子交易合同，申报交收；在传统现货市场较高的价格卖
出白砂糖，从而实现价差盈利。通过这种模式，可以在渤商所和传统现货市场之间轻
松方便的实现套利。
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2014 年1 月 2014 年白糖1 月月报
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