进行。
第3步，测算敏感程度，并用敏感性分析图（或表）表示
计算不确定性因素发生不同幅度变动情况下的方案经济效果值的变动情况，用图或表的形式反映敏感因素对评价指标的影响程度。 通常有两种方法：
第一种是相对测定法，即设定敏感因素均从确定性分析时所采用的数值开始作增和减变动，且每次变动相同的幅度，比较在同一变动幅度下不同因素对经济效果指标的影响。（是常见的做法）
第二种方法是绝对测定法，即先设定经济效果评价指标处于临界值，如令净现值等于零或令内部收益率等于基准贴现率，反求敏感因素的最大允许变动幅度，再与其可能出现的最大变动幅度相比较。
评估指标与其基准值相等时的影响因素的值称为影响因素的取舍临界值。
? 评价指标对影响因素的敏感性决定着该影响因素的不利变化给项目带来的风险程度。 第4步，归纳分析结论。
敏感性分析有单因素敏感性分析和多因素敏感性分析。
? 一、单因素敏感性分析 1. 单因素敏感性分析
假定其它因素不变，仅就某一个不确定因素的变动对方案经济效果的影响进行分析。 2. 敏感性分析图
? 注意图上横纵坐标的含义； ? 注意图上每条线的含义；
? 图上的线的倾斜方向与倾斜程度说明什么？
? 例：一个生产城市用小型电动汽车的投资方案，确定性经济分析时的现金流量表如
下，其中的数据是初步估算的。投资额、经营成本和产品价格是最重要的不确定性因素。设基准折现率为10％，不考虑所得税，试分别就这三个不确定因素作单因素敏感性分析。
? 解：设投资额为K，年销售收入为B，年经营成本为C，期末资产残值为L。用净现
值指标评价本方案的经济效果，计算公式为：
? 设经营成本C变动的百分比为y，分析经营成本变动对方案净现值影响的计算公式
为： ?
? 用EXCEL工具进行敏感性分析演示 ? 二、多因素敏感性分析
? 实际上，许多因素的变动具有相关性，一个因素的变动往往也伴随着其它因素的变
动。
? 例如，对于生产电动汽车方案，如果世界市场上石油价格上涨，电动汽车的市场需
求量有可能增加，这将导致销售量和产品价格的上升，然而，石油价格上升总回引起其它生产资料价格的上涨，这将导致生产成本的增加。
? 所以，单因素敏感性分析有其局限性。改进的方法是进行多因素敏感性分析，即考
察多个因素同时变动对方案经济效果的影响，以判断方案的风险情况。
? 但（2006年7月3日起用的第三版《建设项目经济评价方法与参数》中提到“通常
只进行单因素敏感性分析”）
? 注意：怎么看多因素敏感性分析图？横轴表示什么？纵轴表示什么？上面的线表示
什么？线的左边表示什么？
? 不同的图有不同的含义，特别是三因素敏感分析图与双因素分析图是不同的。 ? 请回答：若投资增加了5%，而经营成本增加了20%，价格增加了10%，是否可以接
受该方案？
? 若投资比预期减少了5%，而经营成本下降了20%，价格下降了20%，是否可以接受
该方案？
? 敏感性分析的不足： 可能有这样的情况．通过敏感性分析找出的某一敏感因素未来发生不利变动的概率很小，因而所带来的风险并不大，以致于可以忽略不计，而另一不太敏感的因素发生不利变动的概率却很大，所带来的风险反而比敏感因素更大。因此通常要在敏感性分析的基础上进行概率分析，增强结论的准确性。
? 第四部分概率分析
? 概率分析：通过对各种不确定因素发生不同幅度变动的概率分布及其对方案经济效
果的影响所进行的分析。
? 影响因素是随机变量，项目经济效果评价指标是很多随机变量(如产品产量、产品价
格、生产成本、投资等)的复杂函数。
? 在不确定因素影响下，项目经济效果评价指标不是一个确定值，期望值和标准差是
描述随机变量分布特征的重要参数。 ? 1. 期望值
? 设以x表示随机变量，P(x)表示该随机变量可能出现的概率，则期望值E(X)可按下式
计算： ?
2. 不确定性因素概率分布的一种最简单方法（六分法）
通过对未来事件的各种可能的估计，只判断最乐观、最可能、最悲观的三种情况。并且分别赋予这三种可能的情况如下权重 三种可能的结果相对权重 最乐观值1/6 最可能值4/6 最悲观值1/6
这种做法，实际已经假设事件的概率分布符合“正态分布”，同时又考虑到尽量使计算更方便。
例：某项目根据市场前景估计有三种结果：①最乐观估计，该项目将有内部收益率28%；②最可能估计，该项目将有内部收益率18%；③最悲观估计，该项目将有内部收益率11%，试求该项目的内部收益率期望值。 3. 标准差
标准差是表示随机变量的离散程度，即表示随机变量与平均值之间的偏离程度。标准差可表示为：
4. 期望值与标准差之间的权衡问题
(1)期望值相同时：标准差大的方案，表示风险也大，由于人们对风险总是持回避态度，因此，标准差大的方案是不利方案。
(2) 期望值不相同时，可能有下列几种情况（甲乙两方案比较）： ①方案甲期望值E(X)大，标准差小，则方案甲有利；
?
?
? ? ? ?
? ②方案甲期望值E(X)小、标准差大，则方案乙有利；
? ③方案甲期望值E(x)大，标准差大；或方案乙期望值E(X)小、标准差小，则两
方案取舍比较困难。
你会选哪个？
? 如果认为项目经济评价指标的期望值服从正态分布，则可以建立项目评价值的期望
值的置信区间： ? 解：
方案甲的置信区间为4000±1.96×600万元，即（2824万元，5176万元），（方案甲的净现值在2824万元与5167万元之间的可能性为95%）。
方案乙的置信区间为2000±1.96×400万元，即（1216万元，2784万元），（方案乙的净现值在1216万元与2784万元之间的可能性为95%）。
? 通过置信区间比较，不难看出应该选择甲方案。 ? 5. 期望值的代表性
? 反映期望值代表性大小的指标，可用标准差系数(或离散系数）表示：
? 第十三章
项目可行性研究
? 第一部分项目可行性研究概述 一、项目可行性研究概念
项目可行性研究是运用多学科研究成果，对建设项目投资决策进行综合性技术经济论证的过程。
在工程项目投资决策前，对拟建项目有关的市场、技术、经济、社会、环境、法律等各方面进行深入细致的调查研究，对各种可能的技术方案和建设方案进行认真的技术经济分析和比较论证，对项目建成后的经济效益进行科学的预测和评价，在此基础上，对拟建项目的技术先进性和适用性、经济合理性和有效性，以及建设必要性和可行性进行全面分析，由此得出该项目“可行”或“不可行”的结论，为项目投资决策提供可靠的科学依据。 二、项目可行性研究的作用 (1) 作为项目立项的依据；
(2) 其他项目投资者需要根据项目可行情况确定是否参与项目的投资； （3）作为编制项目设计任务书的依据； （4）作为向贷款人申请贷款的依据；
（5）作为与有关部门签订合同或协议的依据；
（6）作为项目施工组织、工程进度安排及竣工验收的依据； （7) 作为项目后评价以及产品开发、技术更新等研究的依据。 三、项目可行性研究的工作阶段
投资前期的可行性研究依次包括四个阶段： 第一、机会研究阶段；
第二、初步可行性研究阶段； 第三、详细可行性研究阶段；
第四、投资决策部门的评价和决策阶段。
? 1．机会研究
这一阶段的主要任务是提出投资方向，即在确定的地区和部门内，根据自然资源、市场需求、
国家产业政策和国际贸易等各方面的情况，通过调查、预测和分析研究，选择建设项目，寻找投资的有利机会。
机会研究要解决两个方面的问题：一是社会是否需要；二是是否具备开展项目的基本条件。 机会研究可从以下方面着手研究：
一是以开发利用本地区丰富资源为基础，谋求投资机会； 二是以现有产品的拓展和深加工为基础，通过增加现有企业的生产能力与生产工序等途径创造投资机会；
三是以优越的地理位置、便利的交通运输条件为基础，分析各种投资机会。
一般情况下，机会研究阶段所估算的项目投资额和生产成本的精度大约控制在±30％左右，大中型项目的机会研究所需时间大约在1～3个月，所需费用约占投资总额的0.2％～l％。
? 2．初步可行性研究
在项目建议书被主管部门部门批准后，对于投资规模大、技术工艺比较复杂的大中型骨干项目，需要先进行初步可行性研究。初步可行性研究也称为预可行性研究，为详细可行性研究奠定基础。研究的主要目的是通过分析项目机会研究的结论和编制初步可行性研究报告，确定是否需要进行详细可行性研究和确定哪些关键问题需要进行辅助性专题研究。 初步可行性研究内容和结构与详细可行性研究基本相同，其主要区别是所获资料的详尽程度不同、研究深度不同。 一般情况下，对建设投资和生产成本的估算精度一般要求控制在±20％左右，研究时间大约为4～6个月，所需费用占投资总额的0.25％～1.25％。
? 3．详细可行性研究
详细可行性研究又称技术经济可行性研究，是可行性研究的主要阶段，是建设项目投资决策的字重要的基础。这一阶段的主要目标是提出项目建设方案，对项目进行效益分析，确定项目投资的最终可行性。
一般情况下，建设投资和生产成本计算精度控制在±10％以内；大型项目研究工作所花费的时间为8～12个月，所需费用约占投资总额的0.8％～1％；中小型项目研究工作所花费的时间为4～6个月，所需费用约占投资总额的1％～3％。
? 4．投资决策部门的评价与决策
这一阶段主要由投资决策部门或有关咨询公司或专家，代表项目业主和出资人对建设项目可行性研究报告进行全面的审核和再评价。其主要任务是对拟建项目的可行性研究报告提出最终评价意见，确定最佳投资方案。 审核的内容包括：
一、全面审核可行性研究报告中反映的各项情况是否属实；
二、分析项目可行性研究报告中各项指标计算是否正确，包括各种参数、基础数据、定额费率的使用是否合理等；
三、从企业、国家和社会等方面综合分析和判断项目的经济效益和社会效益；
四、分析判断项目可行性研究的可靠性、真实性和客观性，对项目作出最终的投资决策； 五、提出项目评估报告。
项目评价和决策阶段所解决的问题为：
一、项目建设的必要性评价即项目的建设是否有必要，生产规模应多大；
二、项目建设和生产条件的评价即项目应建在何处，采用何种技术、工艺和设备；
三、项目的技术评价即项目是否具备必需的技术条件和能力，以何种方式获取相应的技术； 四、项目的效益评价即项目或企业的财务效益和经济费用效益如何，不确定性怎样。
? 第二部分项目可行性研究报告
一、建设项目可行性研究报告核心内容 市场因素方面的可行性研究，包括项目产品的市场调查和预测研究，这是项目可行性研究的前提和基础，其主要任务是要解决项目的“必要性”问题。 技术因素方面的可行性研究，即技术方案和建设条件研究，这是项目可行性研究的技术基础，以解决项目在技术上的“可行性”问题。 经济因素方面的可行性研究，即项目费用效益的分析和评价，这是项目可行性研究的核心部分，主要解决项目在经济上的“合理性”问题。
社会因素方面的可行性研究，主要确定项目是否危及社会安全或影响人们正常的生活秩序，即拟建项目能否被社会所接受。 环境因素方面的可行性研究，主要包括拟建项目是否适应项目的社会经济环境和自然生态环境，同时指出该项目的建成对环境有何影响。
法律因素方面的可行性研究，即分析拟建项目方案和项目运行是否在法律允许的范围内。
项目在上述六方面的可行性之间的关系是社会、环境、法律可行是项目可行的前提，市场、技术可行是项目可行的基础和保证，经济可行是项目评价和决策的依据。
? 二、可行性研究报告基本框架
可行性研究报告的基本框架由标题、目录、报告三部分组成。 1．标题
标题一般由企业性质、企业名称和文种三部分构成。例如《中外合资昆明ABC有限公司可行性研究报告》，“中外合资”是企业性质，“昆明ABC有限公司”是企业名称，“可行性研究报告”是文种。标题下面应署编制单位、负责人姓名和编制日期。以上内容应放在第一页封面上，换页再展示其他部分。 2．目录
封面之后是可行性研究报告的目录，这部分不仅要标注正文各部分所在的位置，而且还需注明附件及其名称。
3．报告 报告在目录之后，是可行性研究报告的主体部分，主要依据目录列举内容分别进行项目在核心内容方面的计划及分析相应的可行性，最后得出综合结论。 封面 目录
第1章项目总论
§1.1 项目背景
§1.1.1 项目名称 §1.1.2 项目承办单位 §1.1.3 项目主管部门
§1.1.4 项目拟建地区、地点
§1.1.5 承担可行性研究工作的单位和法人代表 §1.1.6 研究工作依据 §1.1.7 研究工作概况 §1.2 可行性研究结论
§1.2.1 市场预测和项目规模 §1.2.2 原材料、燃料和动力供应 §1.2.3 厂址
§1.2.4 项目工程技术方案