基于EVA的股票期权计划有效的进行激励方式的组合将短期激励与长期激励相结合达到较好的激励效果
（三）经营者股票期权激励要素的设计
本文借鉴EVA思想构建符合我国上市公司股票期权计划讨论在实施基于EVA的经营者股票期权计划时股票期权的价格与数量等问题
1.授予主体的确定目前在我国股票期权的授予主体大致有股东会议、董事会、经营者和国有资产管理部门四种股份有限公司是由股东投资入股而建立的公司经营的成果和风险最终由股东分享和承担股东会议是公司的最高决策机构股份的增加或减少均应由股东会议议决这一系列机理和法律规范决定了股票期权的授予主体只能是股东会议
董事会是股东会议闭幕期间执行股东会议决议的机构可以对公司经营过程中的一些重大事项进行决策但是董事会不能取代股东会议对《公司法》中规定应由股东会议议决的事项进行决策因此在实践中董事会可以草拟股票期权制度方案并征求有关方面意见交由股东会议表决通过
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经营者是具体负责公司经营运作以实现预期目标的人员他们既缺乏作为股票期权授予主体的法定资格同时也不能自己制定政策激励自己因此不能作为授予主体
国有资产管理部门是具体负责管理国有资产、代表国有股股东行使法定权力的机构在上市公司中它只是一个股东无权取代股东会议进行决策因此也无权对股票期权制度进行决策2.授予对象的确定股票期权的授予对象关键在于“范围”就原则而言股票期权的具体授予对象应由股东会议决定我国上市公司董事会成员与公司经营活动的关系比较复杂经营者的利益与员工利益有着密切的联系而与股东利益相关较少推行经营者股票期权是为了使经营者的利益与上市公司股东的利益一致增加企业的价值经营者股票期权更多的应该体现对经理阶层的激励功能因此受益人范围不宜过大
鉴于我国上市公司的具体情况和股票期权尚属试点阶段股票期权的授予对象应界定为“公司经营者”其范围应严格限制在担任实职的公司副总经理(包括同级)以上的人员范围内股权激励计划的激励对象可以包括上市公司的董事、监事、高级管理人员但不应当包括独立董事和持有10%以上表决权资本的经营者下列人员不得成为激励对象最近3年内被证券交易所公开谴责或宣布为不适当人选的；最近3年内因
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重大违法违规行为被中国证监会予以行政处罚的；具有《中华人民共和国公司法》规定的不得担任公司董事、监事、高级管理人员情形的股权激励计划经董事会审议通过后上市公司监事会应当对激励对象名单予以核实并将核实情况在股东大会上予以说明
3.股票来源的确定在国外经营者行权所需股票的来源主要有三个大股东转让；公司发行新股票；由库存股票账户付出从我国情况来看考虑到现行法律法规以及其他因素的限制上市公司实行以下的办法其一新增发行或从送股、配股中预留供被授予人将来行权也可从送股计划中切出一块作为实施股票期权的股票来源该方式需要获得公司股东大会决议通过不存在其他政策障碍其二大股东转赠即在不影响大股东控股地位的前提下可由大股东承诺一个向被授予人转赠公司股票的额度以供将来行权但是大股东转赠就存在对股东是否公平的问题通常来说大股东也是股东一部分不能行使全体股东的职能但在我国很多大股东并不是从市场上收购得来的股票而是转制上市获得的大股东地位的其获得股票的成本较小又具有绝对控股的地位其三以非公司的名义回购通过具有独立法人资格的职工持股会甚至以自然人或其他名义购买可流通股票其四虚拟股票在该方式中经营者并不真正持有股票而只是持有一种“虚拟股票”其收入就是未来股价与当前股价
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的价格差由公司支付如果股价下跌经营者将得不到收益待条件成熟时再转成规范股票期权其五公司回购一部分股份新公司法允许上市公司回购一部分股份作为给经营者激励的一部分只需要股东大会2/3股东通过方案即可前提是公司有足够的现金这种方式应该是比较合适的一种方式相对而言对全体股东都比较公平而且也只有公司的股价至少比前一年价格高的情况下才会出现回购
4.执行价格的确定行权是指经营者在规定时间内购买本公司股票的行为；行权价则是指经营者购买公司股票的价格股票期权行权价的确定大致有三种方法一是现值有利法即行权价低于当前股价二是等现值法即行使价等于当前股价；三是现值不利法即行使价高于当前股价
我国证监会规定上市公司在授予激励对象股票期权时行权价格不应低于下列价格较高者股权激励计划草案摘要公布前一个交易日的公司标的股票收盘价；股权激励计划草案摘要公布前30个交易日内的公司标的股票平均收盘价随着股权分制的改革的完成我国的股市将迎来全流通时代股票的价格也会逐步回归到公司价值上因此当前对大多数上市公司来说较好的选择是等现值法可以在不违反规定的情况下选择一个合适的行权价格如在对经营者绩效评价的那个月的股票
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平均收盘价
5.授予数量的确定股票期权数量计量和决定的方法主要有三种直接决定法即由股东会议直接规定或决定每个经营者的股票期权数量未来价值法即依据经营者的个人年薪和股票期权到期时的市价来计算各个经营者应获得的股票期权数量现值法即将股票的未来价值折现为当前价值然后计算每个经营者应得股票期权数量
我国证监会规定上市公司全部有效的股权激励计划所涉及的标的股票总数累计不得超过公司股本总额的10%非经股东大会特别决议批准任何一名激励对象通过全部有效的股权激励计划获授的本公司股票累计不得超过公司股本总额的1%股本总额是指股东大会批准最近一次股权激励计划时公司已发行的股本总额
无论是风险收入还是期权激励都是剩余收益对经营者的分配国内外的研究表明在剩余收益占总量10%的情况下既能有很好的激励效果又保障了其他相关利益者的权益
设立一个虚拟的经营者个人股票期权激励的股票库根据超额EVA计算出来的经营者期权激励总数在经营者中进
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