案例研究 精算通讯第三卷第四期
但至今还未赔付完毕的的雇主责任险，主要是职业病的给付。这些风险的实际价格通常要受到社会和法律因素的影响，公司在定价时考虑的更多的是市场份额，而当那些由长尾风险带来的未预计到的索赔到来时，已经来不及再做什么可以补救的事情了。当然，另外一个原因就是对已发生未报告（IBNR）风险的度量，在HIH中正常的额度往往被人为的大量低估。比如，在加州的员工补偿险市场。一个重要承保人对理赔增长的估计是每年23%（1987-1990）和10%（1990-1999），这反映了当时比较高的通货膨胀率，而HIH对理赔增长率的估计只有平均3.8%，远低于市场的一般估计，这使HIH实际提取的准备金大大低于市场的平均水平。
其实，HIH高层早已了解到公司存在准备金大量不足的问题，但他们却采取签发更多的保单来弥补账面上的损失，尽量掩盖经营不善的真相，但这样做反而加剧了损失。正如澳洲媒体所说的“HIH的董事们不是保险人，而是赌徒”。 （2）高层管理人员的素质
如果一个企业的高层管理人员并不具备很高的职业和道德素质，投资人就有必要对公司的未来表示担忧。在ASIC调查HIH破产案的过程中，发现了多起高层管理人员行为不当的事件，其中尤以Pacific Eagle Equities最为典型。由于ASIC怀疑HIH的董事及前首席执行官Ray Williams, 财务官Domenic Fodera 和Rodney Adler（FAI 的前任老板） 有不当行为，暂时扣留了他们的护照。不久之后，新南威尔士高等法院裁定这三人违反《公司法》，在2000年6月15日从HIH子公司HIH Casualty and General Insurance (HIHC)转移了约1000万澳元到Pacific Eagle Equities（Adler的家族企业Adler公司的子公司），却未留下任何文件记录。ASIC称Pacific Eagle Equities在2000年6月到9月之间动用400万澳元来购买HIH的股票，用以支撑其股价。5个月之后，在HIH股票崩盘时Pacific Eagle Equities即遭受了至少200万澳元的损失，其总损失经估算已达到了690万澳元，并间接造成了Australian Equities Unit Trust大约680万澳元的损失。ASIC要求新南威尔士高等法院判令
这三人各支付20万澳元的罚金，并禁止他们担任管理工作。令人惊异的是，这三人已将资产转移至海外或索性转到其妻子的名下以逃避处罚。
此外，调查还发现，HIH的创始人和董事长Williams先生曾在2000年5月私自通过Deutsche银行将HIH最大的一项普通保险业务出售，直到同年7月才向董事会报告这项计划。还有另一项价值2亿澳元的交易也在调查之中，Williams和另外两个董事因此被ASIC起诉。
委托代理问题一向是公司治理结构的关键，HIH显然在这方面提供了不少反面案例。 （3）精算师
在HIH破产案中精算师作用受到了质疑，为何作为对风险最为敏感的精算师也没有提出及时的警告？调查之后这个问题有了一些答案。
首先是公司高层及监管机构对精算师的多次警告没有引起足够重视。作为HIH独立精算师，David Slee先生曾多次警告过，HIH有偿付能力不足的问题，但他的报告并未被送达董事会。据澳洲精算学会的Carmichael 博士说，在1999年11月的一次精算会议上，有两个为HIH和FAI工作的精算师曾说HIH和FAI公司的长尾业务保费只有合理数目的40%，并且财务准备金提留额过低。Carmichael 博士曾将此情况告知监管机构，但未有答复。澳大利亚精算学会主席Tom Coleman说，监管者本应重视1999年的关于HIH的报告，那将可能避免事态的恶化。
其次，精算师本人也未能尽到责任。David Slee先生被认为只不过是HIH这口危险矿井中的金丝雀，起到了一定的警示作用，在他的报告中多次提到HIH会计操作的方法应加以规范。但参与调查的精算师Richard Wilkinson说，David Slee的报告也有问题，主要是对采用的数据未作调查，否则就可以及早发现存在的问题。另外，David Slee是否与HIH的关系太近？是否在发现问题时发出了足够的警示，并引起高层的注意？是否对数据的质量及范围有足够了解？例如，由于David Slee未被告知FAI的一笔4000万澳元的建筑工人保障险的负债，所以在1999年及2000年的精算报告中都未提
- 44 -
案例研究 精算通讯第三卷第四期
及。如何划定这一责任也是个难题。
为了加强精算师的职责和权力，同时也迫于各方的压力，APRA颁布了新的非寿险公司谨慎性标准。Tom Coleman认为是一个好变化，但这还不足以赋予精算师足够的权力在必要时收集所有有用的信息，特别是关于公司资产的问题。他认为这是重要的，因为精算师已被给于吹警哨人的地位，这就需要他们能接触到公司运转的每一步。精算报告是保险监管机构了解保险公司状况的关键，因为保险公司每时每刻都面临着如现金流量、利润和损失的风险，精算报告对此提供了直接的证据。
HIH事件之后，澳洲非寿险业引入了认可精算师制度和更为严格的谨慎性标准，这对于加强精算师在非寿险公司的作用起到了相当重要的作用。 九、没有结论
以上是笔者根据所有收集到的资料整理而成，篇幅已经不少，但仍然远远没有反映一个真实而完整的过程。更多的事实可能会在清算人的最终报告（预计到2003年2月公布）中披露。
笔者也不敢仅仅在以上材料的基础之上，轻率且空洞地谈若干借鉴、建议之类。这些工作留待读者自己去完成吧。
参考文献：
[1] Anthony Hughes，Failure in disclosure，
http://www.theage.com.au/，March 17，2001 [2] Anna Pha， HIH collapse: greed and corruption，
The Guardian，May 23, 2001
[3] Bob Browning，Is the political system for sale?，
http://www.newsweekly.com.au/ ，2 June 2001 [4] David Elias，Scheme 'helped keep FAI afloat'，
http://www.theage.com.au/，5 December 2001 [5] David Elias，Who’s to blame for HIH？
http://www.theage.com.au/，September 1，2001 [6] Darren Gray，Labor accuses Libs over donation，
http://www.theage.com.au/，5 June 2001 [7] David Humphries，Actuary 'compromised'，
http://smh.com.au/，Dec 12 2001
[8] David Robertson，Risky Business，Review
Publishing Company Limited（Hong Kong），June 7, 2001
[9] Fitch puts spotlight on auditors after HIH debacle，
Australian Financial Review，March 26，2001 [10] HIH Insurance-APRA’s role，Australian Prudential
Regulation Authority media release，March 31，
2001
[11] HIH Insurance-APRA’s role revisited，Australian
Prudential Regulation Authority media release，April 20，2001
[12] HIH forced to come clean，AAP ，
http://nzoom.com/，2001
[13] Hon Joe Hockey，HIH公司倒闭案带给人们的教
训，亚洲保险季刊，2001年10月
[14] Hon Joe Hockey，大厦之即倾－澳大利亚HIH保
险公司宣告倒闭，亚洲保险季刊，2001年10月 [15] John Breusch，Fitch puts spotlight on auditors after
HIH debacle，Australian Financial Review，March 26，2001
[16] Liquidators of HIH，Liquidators’ Report to
meetings of creditors，KPMG ，3 April 2002 [17] Michael Rice，Would actuaries have saved HIH？
http://www.pfac.com.au/ [18] Penny
Cagan
，
HIH
Insurance
，
http://www.erisk.com/，November 2001 [19] Russell Baker，Firms fail to disclose the truth，
Australian Financial Review ，July 11，2001 [20] Stephen Cauchi，HIH $35m rescue plan opens to
victims，http://www.theage.com.au/，5 June 2001 [21] Stephen Sheldon，Andersen in Aussie Audit
Scandal， UPI Business Correspondent，January 30，2002
[22] Selected Statistics on the General Insurance
Industry，APRA，http://www.apra.gov.au/
1
账面赔付指已明确的赔付款，大多数都需要在短期内支付，需要有相应的流动资产来配比。 2
来源于HIH提供的报告，已有证据表明其中存在大量虚假陈述。
- 45 -