中美私募股权投资基金法律浅析

内容提要: 私募股权投资基金在近210年的时间里，在国际资本市场上取患了飞速的发铺，成为追求资金支撑的非上市企业的首要资金来源。美国作为私募股权投资基金的发祥地，法律上为其发铺以及运作提供了有益的空间。私募股权投资基金在我国发铺的时间不长，但也逐渐反应出其巨大的能量。钻研美国有关法律制度并在相符我国国情的条件下加以借鉴拥有首要意义。  
 
      私募股权投资基金这个概念登陆中国不外短短10几年时间，但目前在海内活动的此类资金已经经到达巨大的范围。私募股权投资基金（Private Equity Fund，简称“PE）是通过非公开方式募集资金，对于非上市公司入行权益性投资，通过介进节制或者治理使所投资公司价值患上以增值，终极通过上市、并购或者治理层收购等方式出售持股以获利的基金。美国九0年代的经济繁华，私募股权投资基金施铺了很大作用。私募股权投资基金作为资本市场中的冰山，包含了巨大的能量。但因"私募"的形势拥有非公开性，它非但为未上市公司提供大量资金支撑，并在企业设立初期、成长时间以及扩铺期都施铺着较大的作用。这些特性使私募股权投资基金为我国经济发铺、资本市场体系的完美所需，但目前对于之的钻研以及熟识还相对于于欠缺。于是，我国需要深进钻研私募股权投资基金发铺中的各种题目，考察、借鉴国外有关经验，调剂并完美相干法律，迎接私募股权时期的到来。
    1、美国私募股权投资基金法律框架
    （1）美国私募股权投资基金结构的法律分析
    在美国成熟市场上，私募股权投资基金主要以公司或者有限合伙的方式组成并运营，其中，有限合伙被以为是更有上风的1种组织方式。有限合伙是1种传统的企业组织形势，一九世纪初，美国有些州就已经经制定了有限合伙法，但当时各州对于有限合伙的限制10分严格，这类严格的立场通过1系列判例患上到了转变，有限合伙逐渐患上到广泛承认。为了减少各州立法的悬殊以及矛盾而导致的法律冲突，美国“同1州法全国委员会”于一九一六年完成《同1有限合伙法》的编撰并供各州参考采用。其后，美国同1州法全国委员会又分别于一九七六年、一九八五年、二00一年起草了新的《同1有限合伙法》，将《同1有限合伙法》与《同1合伙法》区别开来，并将有限合伙与有限责任公司（LLC）[一]等类似概念判别开来。{一}通过这1编撰活动，有限合伙的概念以及有关制度患上到了明确以及同1。有限合伙型私募股权投资基金正是树立在这1制度基础之上，并充沛运用以及施铺了该制度的上风。
    有限合伙型私募股权投资基金由有限合伙人（Limited partner，下列简称“LP”）以及普通合伙人（Gener-al Partner，下列简称“GP”）组成，其聚拢资金的方式包孕基金制以及许诺制两种。{二}基金制由投资者在加人基金时交纳其全体出资；许诺制不需在加人时交纳全体出资，投资者只需许诺必然的份额，在找到合适的投资项目时再交纳出资即可。
    在美国，私募股权投资基金去去由基金治理人出资必然比例，成为具备尽对于节制权的GP。在私募股权投资基金的运作中，GP负责寻觅投资机会并做投资抉择，可以说私募股权投资基金运作的成败与GP的能力紧密密切相干。LP则主要是养老基金、金融投资机构和富有的个人投资者。{三}他们投资到私募股权投资基金中的原由在于直接投资私家企业对于于他们而言存在很大的困难，直接投资需要对于目标企业有全面而细致的了解，这是普通投资者所难以完成的，此外，普通投资者也缺少足够的人力资源以及经验对于投资后的企业入行深度监控，而当其介进到私募股权投资基金中来，则有专业的投资团队作为GP为其寻觅投资机会、入行投资并赚取高额的投资归报。有限合伙制的结构，使有限合伙人的投资资金在能够患上到专家治理的同时也防止了承担无限责任的风险。