除住房抵押支持证券（ＭＢＳ）外，其它类型都可归类于资产支持证券（ＡＢＳ），后来，ＡＢＳ逐渐发展成一种被普遍应用的融资工具。同其他融资方式相比ＡＢＳ可以不受项目原始权益人自身条件限制，绕开一些客观存在的壁垒，筹集大量资金，具有很强的灵活性。
２０１５年４月３日，央行宣布放开商业银行资产证券化管理，对银行资产证券化业务实行注册制。新政策的出台意味着央行自20０８年金融危机以来，对金融创新及资产证券化所持谨慎态度的松动，更有利于银行腾挪信贷空间，减缓资产质量压力，对银行业构成利好。从２００５年资产证券化业务试点开始，到２００７年金融危机后业务停摆，直至２０１３年由银监会主管发行的ＡＢＳ额度仅１５８亿，进展缓慢，再到２０１４年信贷资产证券化发行额度２ ８２５亿，获得突破性进展，但相较于８０多万亿的全国信贷资产规模，该业务的开展还仅仅只是处在起跑线上，未来空间广阔。
４ 资产证券化运作流程
4.1 组建特殊目的实体（ＳＰＶ）
ＳＰＶ是指由发起人建立、接收发起人的资产并组合成专门证券的特殊实体，其职能是购买、包装原始可证券化资产并以此为基础发行资产化证券。建立ＳＰＶ是证券化的中心环节。ＳＰＶ可以是发起人设立的一个附属机构，也可以是一个专门的资产证券化机构。ＳＰＶ通常采用公司、信托或合伙形式。ＳＰＶ一旦成立，它就是一个独立的法律实体。作为独立的实体，ＳＰＶ对自己的债券发行、风险资本和经营决策负责。ＳＰＶ设立的目的是为了最大限度地降低发起人的其它债务或破产风险对该证券化的影响，实现被证券化的资产与原始权益人（发起人）其它资产之间的隔离。与此同时，当然也隔离了未来的资产证券化产品投资者对资产卖方其它债务带来的风险。因为他们只愿意承担并且只能承担与其投资的特定证券化资产产品相关联的风险。
4.2 构造资产池
发起人作为债权人，是资产证券化资产的原始所有者，即原始受益人。发起人的作用是将某些缺乏流动性、但具有可预见未来现金流收入的资产，根据其作用性质和不同来源，组合起来，然后按照一定的目的组建成资产池。这个过程会综合考虑该资产的风险类型、利率、期限等因素，加以估算并将其最终汇集成资产池。
4.3 权益转移
证券化资产权益向特殊目的机构（ＳＰＶ）转移，是证券化运作流程中很重要的一步。ＳＰＶ建立之后，由它购买资产原始权益人（即发起人）处资产，再以自身名义和信誉担保发行资产支持证券进行融资，然后将所募集到的资金用于偿还原始权益人（发起人）的基础资产价款。一旦资产转移给ＳＰＶ，这些资产就被合法地隔离了，资产的卖方或原始资产债权人不能再处置转移后的资产。
4.4 信用增级与评级
资产证券化后的产品的信用级别应该高于原有债务人的信用级别，只有这样才能增加对投资者的吸引力。在实际操作中，信用增级主要通过内部信用增级和外部信用增级两种方式进行。内部信用增级是指通过调整证券化结构、重新分配现金流，从而使资产支持证券达到所需要信用级别的方式。外部信用增级指的是通过发行人之外的机构提供的全部或部分信用担保，借以提高资产证券信用级别的方式。对于进行了信用增级后的资产证券化产品还要进行信用评级。然后，将资产证券化产品的信用级别公之于众，以便投资者选择。
4.5 证券销售
资产证券化产品信用评级结果分布后，ＳＰＶ就将该资产证券化产品交由专业的证券承销机构去销售，这样才更有效率。承销机构既可以采取分开发售，也可以采用私募方式来进行。作为资产证券化重要的参与主体之一，投资银行主要作为中介机构在证券化交易的各个环节发挥着重要作用。一方面，投资银行可为发行人设计证券化的交易架构，以使其符合相关法律、法规、会计和税收等方面的要求。另一方面，资产证券化产品可由投资银行来承销。
4.6 资金清算
ＳＰＶ从证券承销商那里获得发行现金收入，然后按事先约定的价格向发起人支付购买证券化资产的价款。此时还需要优先向其聘请的各专业机构支付费用，包括律师事务所、会计师事务所、金融咨询公司等组成的中介组织，在整个资产证券化过程中他们向ＳＰＶ提供了咨询服务。同时，由证券投资基金、信托投资公司担任证券的托管人，受责监督ＳＰＶ发起人的行为、监督整个资产证券化过程的运转和收益的收缴分配等活动。
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参考文献
１ 何小锋． 资产证券化：中国的模式［Ｍ］． 北京：北京大学出版社，２００２
２ 夏瑛，杨柳． 基础设施项目贷款证券化—商业银行介入基础设施融资新途径［Ｊ］． 新金融，２００６（１２）
３ 邓成芳．资产证券化：现状、实例运作及会计确认［Ｊ］．财会通讯，２００４（１０）
（责任编辑 晓 天）