金融风险管理
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张娜北京科技大学金融工程专业硕士 电话： 18222329585
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第四章 利率风险管理第一节 利率风险的识别第二节 利率风险的度量 第三节 利率风险的控制
第一节 利率风险识别
什么是利率
一定时期内资金借出者所得的利息与借出 本金额的比： 一定时期利息额利率= 本金额
在经济中，利率的变动，大到对一个国家 的投资、消费、汇率和经济增长，小到对 银行、企业或老白姓的支出、理财都有重 要影响。
什么是利率风险
利率的变动可能带来额外收益、或减少利息 支出，也可能带来意想不到的损失、或增加 利息支出。 利率风险：利率的不利变动给当事人带来损 失的可能性。
利率风险的来源
利率风险暴露– 各种利率敏感性资产与利率敏感性负债：存贷
款、固定利率和浮动利率债务工具、债券、利 率衍生品、复合产品等。
利率的波动性– 在利率受到严格管制的情况下，利率波动性很
低甚至为0,此时利率风险几乎不存在。 – 利率市场化下的利率波动
利率市场化下的利率波动
利率市场化的含义：– 政府取消对金融机构设臵的利率限制，使利率由市场供
求决定，衡量的标志是金融机构没有确定利率的自主权。
中国的利率市场化– 中国利率市场化改革目标：逐步建立由市场供求决定金
融机构存、贷款利率水平的利率形成机制，中央银行通 过运用货币政策工具调控和引导市场利率，使市场机制 在金融资源配臵中发挥主导作用。 – 目前，同业拆借利率、债券市场利率、贴现利率、回购 利率已完全市场化。金融机构存贷款利率可在央行确定 的存款利率上限和贷款利率下限的基础上自由浮动。中 央银行决定再贷款利率。
利率市场化下的利率波动
利率波动的影响因素– 资金供求关系 – 宏观经济政策 – 物价变动 – 经济周期
金融机构的利率风险
金融机构的利率风险敞口– 存贷款、固定利率和浮动利率债务工具、债券、
利率衍生品、复合产品等。
利率变动对金融机构的影响– 对收益的影响：利率变动会改变金融机构的利
息收入和支出、其他利率敏感性产品的收入和 支出。 – 对金融机构整体经济价值的影响：利率变动会 影响金融资产、负债、表外资产的内在价值。
利率风险的类别
重新定价风险 收益率曲线风险 基准风险 期权性风险
利率风险的类别之
重新定价风险
含义：金融机构资产、负债、表外业务的到期日 不同(就固定利率而言)或重新定价的时间不同 (对浮动利率而言),而产生的风险。
举例：借 贷长期固定利率 短期固定利率 贷款 浮动利率2年
市场利率上升利息支出增加，利息收入不 变
市场利率下降
短期固定利率存款 长期固定利率存款 固定利率2年
利息支出固定，利息收入减少 利息支出固定，利息收入减少
–
在我国，按规定，商业银行定期存款利率在存款约定期限内保持 不变，但各项中长期贷款利率 “一年一定”。当人民币利率下调 时，商业银行利息收入减少、利息支出不变，面临风险。
利率风险的类别之
基准风险
重新定价特征相似的资产、负债、表外业务– 指到期日、重新定价频率相似的资产、负债和表外业务。
基准利率：金融市场上具有普遍参照作用的利率， 其他利率依据这一利率确定。我国央行公布的存款、 贷款的基准利率是一个指导性利率，商行存贷款利 率不能超过该利率的一定幅度。 什么是基准风险？– 虽然资产、负债、表外业务的重新定价特征相似，但这些
资产、负债、表外业务定价时依据的基准利率不同,当这些 基准利率变化不同时，金融机构的利差发生变化，从而影 响金融机构的收益或市场价值。
利率风险的类别之
基准风险
什么是基准风险？– 举例1:某银行用1年期存款提供1笔1年期贷款，贷款按1个
月美国国库券利率每月重新定价1次，1年期存款按1月伦敦 同业拆借市场利率每月重新定价1次。此时，该银行面临 着因两种基准利率的利差发生意外变化而带来的基准风险。 如伦敦同业拆借利率骤然上升，1个月期美国国库券利率 债券利率不固定，而是在事先确定的 不变，此时该银行的负债成本上升，收入不变，收益减少 基准利率基础上+若干利差而形成支 约定以发行首日和其他各年度某日中 付给投资者的回报率 甚至为负。 国人民银行公布的1年期整存争取定 期储蓄存款利率 – 举例2:2005年，中国国家电网公司发行了一种浮息债券， 该债券支付的年票面利率=基准利率+2.25%。如果发行 首日1年期整存整取定期储蓄存款利率为2.25%,当年支 付给投资者的利率为4.5%;到了第二年，央行调整1年期 整存整取定期储蓄存款利率为3.25%,此时国家电网为该 浮息债券支付的利率上升为5.5%,国家电网的利息支付 成本增加。
利率风险的类别之
收益率曲线风险
什么是收益率曲线？– 即利率期限结构，任何一种利率都对应着不同到期期限：
存款利率，对应着长短不同的到期期限而高低不同，这是 存款利率的期限结构；国债利率，对应着长短不同期限有 高有低，这是国债的利率期限结构。2007年2月12日，市场上国债及其利率剩余时间 1年 3年 5年 7年 10年 15年 20
年
收益率
2.49% 2.87% 3.09% 3.28% 3.45% 3.52% 3.41%国债收益率曲线
4.00% 3.00% 2.00% 1.00% 0.00% 1年 3年 5年 7年 10年 剩余期限 15年 20年
收益率%
利率风险的类别之
收益率曲线风险利率是不断变动的，不同时刻的利率期限结构(收益率曲线) 不同。利率的期限结构(收益率曲线)一定是某年-某月-某时的期限结构 2007年2月13日，市场上国债及其利率剩余时间 收益率 1年 3年 5年 7年 10年 15年 20年 3.49% 3.87% 3.09% 2.52% 2.45% 2.41% 2.28%
国债收益率曲线 5.00% 4.00% 3.00% 2.00% 1.00% 0.00% 1年 3年 5年 7年 10年 剩余期限 15年 20年
收益率%
收益率曲线的形状到期收益率 (%) 曲线①
期限(年) 到期收益率 (%)
曲线②期限(年)
到期收益率 (%)
直线
曲线1是向下倾斜的收益率曲 线，这种情况偶尔出现，它意 味着短期利率高于长期利率。 曲线2是向上倾斜的收益率曲 线，它表明随着债券期限提高， 债券的收益率也将提高，这是 最常见的收益率曲线。 此外，还有水平的和驼峰型的 收益率曲线。