易，也有利于现有股东利益的保护。” 如此一致，
基金公司表示，此次增发是创新之举，需要及时实对再融资施，希望公司抓住证券市场转暖、钢铁市场环境良好的方案表现契机，争取尽早完成增发工作。基金公司甚至提出：“希出如此热望尽量多地认购本次增发股份，在增发时最好以不低于情，在目前10：10的比例向现有流通股东配售。”
的资本市
基金公司同时认为，增发完成后，将确立武钢股份场上并不在证券市场中的蓝筹地位，增发后总股本不超过45亿多见。这与股，如果能够再实施一次10：10的大比例股本转增，武钢股份武钢股份总股本将排在上市公司第四位，仅次于中石选择的增化、中国联通、宝钢股份。基金公司甚至给予了武钢股发时机以份增发极高的评价：“保护现有股东利益是本次武钢股及对现有份创新性增发和重组的核心与精髓，这也是目前我国证股东利益券市场的希望所在。”
三、增发启动 （一）方案概况
2004年6月14日，备受市场关注的武钢股份通过增发新股实现武钢集团钢铁主业整体上市的创新融资方案正式启动，公司刊登了增发新股的招股意向书和网上、网下发行公告，招股书显示，增发完成后，公司净利润和每股收益将出现大幅增长，预计每股可比盈利将达1元以上。
的保护有着必然联系。
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武钢股份此次拟增发新股不超过20亿股，其中向社会公众公开发行不超过8亿股，为可流通的社会公众股，采用在询价区间内，网上、网下同时累计投标询价的发行方式；向武钢集团定向增发不超过12亿股，该部分股份暂不上市流通，武钢集团已书面承诺按照本次公开发行确定的价格全额认购。融资额不超过90亿元，
武钢
用于收购武钢集团钢铁类核心资产。包括烧结厂、炼铁集团作为厂、第一炼钢厂、第二炼钢厂、第三炼钢厂、大型轧钢大股东按厂、棒材厂、轧板厂、热轧带钢厂（含二热轧厂），以照公开发及相关生产经营管理部门的资产和业务（如图1所示）。 行价全额 一炼钢（170万吨）二炼钢（170万吨） 三炼钢（670万吨） 炼铁（1000万吨） 烧结（1143万吨） 铁矿石自行开采 焦炭生产 认购，既体现了对整体上市的支持，也体现了对中小股东利益的保护。
大型材 60万吨 高速线材 70万吨 棒材 30万吨 中厚板 70万吨 一热轧 370万吨 二热轧 350万吨
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冷轧薄板 165万吨 冷轧硅钢 62万吨 二冷轧薄板 230万吨 二冷轧硅钢 44万吨 武钢股份将整体“吞并”
未收购的集团公司相关资产 欲收的资产几购的集团公司资产
乎涵盖了
股份公司现有资产 股集团公司份公司在建资产
图1 武钢股份资产收购示意图
在发行招股意向书中，武钢股份披露：根据中喜会计师事务所有限责任公司出具的中喜评报字［2003］第01470号《资产评估报告书》，截止2003年6月30日，拟收购钢铁主业的总资产为1,985,584.74万元，负债为1,065,502.48万元，资产净值为920,082.26万元。
根据安永华明会计师事务所出具的已审模拟会计报表，拟收购钢铁主业2003年净资产收益率为23.39%，盈利状况较好。
所有与钢铁相关的项目。
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公司拟通过本次增发新股募集资金支付收购价款，资金不足部分将由公司自筹解决，若有剩余，则用于补充公司流动资金。
（二）增发、收购的预计影响 1．收购的影响
收购完成后，武钢股份将以蛇吞象式的反向收购实
增发
现资产及经营规模的大幅扩张，顺利实现钢铁主业的产就是为了业整合，由一家170万吨钢材深加工规模的企业发展成整体上市为年产钢、铁各900万吨的大型钢铁联合企业。资产规筹集资金。 模上，武钢股份总资产将从70多亿元增加到260亿元，主营业务收入将由60多亿元增至250亿元。钢材品种将由冷轧及涂镀板、冷轧硅钢两个产品大类、200多个
武钢
品种增至热轧卷、中厚板、大型材、高速线材、棒材等股份通过七个产品大类、500多个品种。公司的价值链得以拓展，收购集团抗风险能力得以提高。
公司有关
目前武钢股份保持在冷轧取向硅钢片和高牌号无资产，将极取向硅钢片领域的独占地位，为国内拥有冷轧及涂镀板大扩充自和冷轧硅钢全部产品的唯一厂家。主业收购完成后，武己的实力。 钢股份将拥有二热轧、二冷轧、二硅钢等国内最先进的
收购
装备，掌握最先进的技术，成为“国内钢铁高端产品的完成后，武引领者”。
钢股份将
二冷轧建成后，武钢股份将成为国内唯一可生产宽拥有炼铁、
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度超过2000mm的冷轧薄板厂，可在国内独家生产全系炼钢、轧钢列轿车用板。二硅钢建成后，武钢股份冷轧硅钢的产量等一整套能将达到108万吨，成为世界上单厂生产规模最大的冷现代化的轧硅钢生产企业。
2．增发的影响
钢铁生产工艺流程
此次增发对武钢股份意义重大。对外，武钢股份将及相关配与宝钢、鞍钢并列成为国内三大钢铁公司，同时，武钢套措施，有股份将跻身沪深十大上市公司行列；对内，将显著提高利于统筹公司经营能力和自我发展能力。这将为二冷轧和二硅钢规划、统一项目建设提供更有力的保证，有利于加快公司差异化战布置和集略与精品名牌战略的实施及汽车板和硅钢片两大生产中一贯管基地建设。
理，对公司
如果按照二级市场6.5元左右的价格推算，购买90可持续发亿净资产所需的增发数量将不会超过15亿股。武钢股展意义重份本次发行方式是，60%的增发股份向武钢集团定向增大。 发，40%部分先按每10股配售6股的比例向公司流通股东优先配售，其余部分通过网上、网下面向投资者发行。
根据招股意向书中的备考盈利预测及股份公司一季度报告等资料测算，增发完成后，预计武钢股份2004年的可比净利润将达43亿元，如果按增发15亿股计算，公司的每股收益将高达1.07元。根据收购协议，拟收购
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