资产2004年6至12月份的收益归武钢股份所有，因此， 2004年武钢股份预计可以实际获得的净利润约为28亿 元。
（三）申购结果
2004年6月14日~17日，武钢股份组团赴深圳、 上海进行现场和网上路演推介，详细介绍武钢股份的投 资价值和主业重组的相关情况。这种面对面的交流与沟 通，增强了广大投资者对武钢股份的投资信心。他们通 过网上和网下踊跃认购武钢股份新股，数十家平面和机 构媒体对武钢股份增发新股的情况进行了追踪报道。
6月14日，武钢股份公布网上、网下发行公告，按 照高于或等于最终确定的发行价格获售申购股数计算， 本次发行的认购倍数为7.485倍；在扣除原社会公众股 股东行使优先认购权的获售股份后，本次比例配售发行 的认购倍数为9.4749倍，网上配售比例为10.6%，网下 配售比例为10.5507%。网上网下双获超额认购，有效 申购数量达13,753,271,042股。
1．网上发行情况
本次发行最终确定在网上发行的数量为16240.50 万股，占本次向社会公众公开发行股份数量的28.80%。 其中原社会公众股股东优先认购权部分的获售申购数
16
量为13242.82万股，全部获得优先配售，占本次向社会公众公开发行股份数量的23.48%；其他公众投资者和原社会公众股股东参与网上比例认购的获售申购数量为28280万股，实际获得的配售数量为2997.68万股，配售比例为10.6%，占本次向社会公众公开发行股份数量的5.32%。
2．网下发行情况
本次发行最终确定在网下发行的数量为40159.13万股，占本次向社会公众公开发行股份数量的71.20%。
作为
其中有97家机构投资者获得配售，机构投资者的获配拥有专业申购数量为380630万股，实际获得配售数量为40159.1知识和理万股，配售比例为10.5507%。机构投资者中，长江证性分析能券获配60,402,757股，红塔证券获配48,680,929股，鹏力的机构华中国50开放式证券投资基金获配32,453,953股，位投资者表列前三位；证券公司类机构投资者共获配115,983,843现出了极股，投资基金类机构投资者共获配113,029,647股，全国大热情，他社保基金共获配10,867,221股，其他机构投资者共获配们的追捧161,710,562股。网下发行产生的零股3712股由保荐机是武钢股构（主承销商）包销。
份本次发
2004年6月23日，武钢股份公告称，公司增发新行得以顺股网上、网下申购已经结束。本次发行价格为每股6.38利实施的元，最终发行数量为141042.4万股，其中向社会公众公重要保证。
17
开发行56400万股社会公众股，向武钢集团定向增发84642.4万股国有法人股，占本次发行总量的60%。武钢集团以本次公开发行的发行价格每股6.38元全额认购向其定向增发的国有法人股。
四、新股上市
大股东以公开
武钢股份2004年6月30日公告称，公司增发新股发行价全工作已完成，向社会公众公开发行的56400万股社会公额认购，体众股将于7月5日起上市流通，向武汉钢铁集团定向增现了同股发的84642.4万股国有法人股暂不上市流通。
2004年7月5日，武钢新增发的5.64亿股上市，令市场各方颇为担心的这艘航空母舰并没有引发市场太大的波动。当日收盘价为6.73元，成交近1.18亿股，耗去市场7.9亿资金。在沪市54亿的成交总额中，武钢就占去了14.5%。
武钢股份增发的新股上市前后股价没有太大波动，从图2可以看到，2004年6月初至8月初，最高收盘价出现在6月16日，正是其增发方案启动之时。真正到了增发新股上市的7月5日，反而没有出现大幅涨跌。不过此前以6.38元增发价格参与认购的投资者，在新股上市当天就获得了5.48%的价差收益，充分显示出市场
同权同利。
2004
对该公司的认可。虽然在10月份实施了每10股转增10年6月初至股的资本公积金转增股本方案（以 2004年上半年末股8月初之
18
本总数3919000000股为基数），使股价最低降到了3.9间，武钢股元，但并不会使投资者受到损失。
7.87.67.47.276.86.66.46.265.82004020602040206040402060804020610040206140402061604020624040206280402063004020702040207060402070804020712040207140402071604020720040207220402072604020728040730份的股价
1,400,0001,200,0001,000,000800,000600,000400,000200,0000一直在6.4元之上，也就是说高于增发新股的认购价。
图2 武钢股份2004.6.2-2004.8.2收盘价及交易量简图
图2种的交易量情况与收盘价有所不同，两个月间
在7月5日增发新股上市的当天交易量达到了最大值。虽然在增发方案实施的6月中旬交易量也有一个放大，但远远不如上市之日的数量。
总评：
（一）从武钢股份增发看筹资方式
目前，我国上市公司的长期资金来源主要包括内部
融资和外部融资两个渠道，其中内部融资主要是指公司
的自有资金和在生产经营过程中的资金积累部分；外部融资又可分为通过银行筹资的间接融资和通过资本市
19
场筹资的直接融资，直接融资一般又包括债券融资和股权融资。
内部融资是指在公司内部通过计提折旧而形成现金和通过留用利润等而增加公司资本。内部融资不需要实际对外支付利息或股息，不会减少公司的现金流量；同时由于资金来源于公司内部，不发生融资费用，使内部融资的成本远低于外部融资。而且，内部融资能够给外部投资者传递一个企业有信心有发展空间的信号。所以根据Myers的“啄食理论”，内部融资是企业首选的筹资方式。
公司生产经营活动的正常运转以及扩充生产能力的要求，都需要大量资金给予支持。这些资金的来源除自有资本外，相当多的部分要依靠外部融资来解决，即
内部
债权融资和股权融资。债权融资主要是向银行借款和发融资虽然行公司债券。股权融资则是公司发行股票融资，对已上具有诸多市的企业来说主要有增发新股和配股两种方式。
优点，但在
对公司而言，发行股票所筹集的资金属于长期自有迅速筹集资本；对股东而言，所持股份代表对公司净资产的所有大量资金权。相对于债权融资来说，股权融资不需要偿还，也不方面不如必负担固定的利息费用，从而大大降低公司的财务风外部融资险；由于预期收益高，易于转让，因而容易吸收社会资灵活便捷。 本等等。但股权融资也存在着不可避免的缺点，如发行
20