小小辛巴的重剑无锋：特别寄送2（2013.09.18）
各位兄弟：
从未谋面，却时常想念。 聚少离多，蹉跎了岁月。
转眼过去大半年，江湖早已物是人非。
不管世道如何改变，我仍将珍视和善待每一位因书而识的兄弟。
《重剑无锋》虽然有很多缺憾，但是，它作为我的首本股票书，却是我和兄弟们相识相交的一个重要联结，为了让这个信物历久弥新，我将定期进行补充说明。
我不知道自己这样做能持续多久，但我会努力坚持下去。
一、安全边际不会变，市场风格会改变
2013年前八个月是创业板的辉煌时光，谁也没想到，在主板持续低迷的大背景下，创业板能走出如火如荼的翻倍行情，而相当多的主板蓝筹周期股却不断创出历史性新低。
这样，就形成了一个悖论，崇尚安全边际的价值投资者们，越亏越多；而敢于在市场中追涨杀跌（割蓝筹股追创业板的）的投机者们，越赚越多。
而近期，茅台大幅下跌甚至跌停，更是让价值投资者们成了一场笑话！
安全边际理论失灵了吗？
我认为，不是安全边际理论失灵，而是所谓的价值投资者们过于僵化地把自己限定于某一类型的股票，而导致不能根据股票类型的不同来衡量与认识安全边际，自然也就无法依靠安全边际取得应有的回报。
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很多人把安全边际仅理解为对企业的估值，却没有把握住它的核心思想，安全是精神引领，边际则是具体方法（具体运用时既包括对企业估值，也包括以组合分散风险）。
这里我再提一段《重剑无锋》原文（注：P20）：
“想要确保安全，除了对个股在价格上划定安全边际以外，适当的多样化分散投资对于交易系统的容错度具有重要的意义。
格雷厄姆说：“安全边际概念与多样化原则之间有紧密的逻辑关系，一个与另一个互相关联。即使具有投资者喜欢的安全边际，一个单独的证券也可能操作得很坏，因为这个边际仅能保证他获利的机会比损失的机会更多，而不保证损失是不可能的。但是，随着委托数的增加，利润总和将会超过损失总和是肯定的。这也是构成保险公司经营保险的简单基础。多样化是防御型投资所采用的一项原则。投资者如此广泛地接受安全边际原理，实际上证明了这一点。”
在这里，格雷厄姆强指出，用大打折扣的价格购买证券，有很大可能成功，但不能保证在单一证券投资上成功，因为市场的风险无处不在，你很难避免误算的伤害。因此，可以通过分散化来规避个别意外因素的影响，用总体成功率避免单个样本的毁灭性打击。”
其实，不管市场风格怎么变，炒来炒去总是这三种类型：（1）周期波动股；（2）稳定增长股；（3）小盘成长股。
而交易者们只要遵循安全边际的原则，以尽量便宜的底价分散买入各类型的股票（切记：计算底价的思路、依据不同），其结果往往是三种：
（1）震荡市：一类表现较差（如今年的周期波动股），一类表现平庸（如稳定增长股），一类表现杰出（如今年的小盘成长股）；
（2）长期上升市：三类轮番表现；
（3）长期下降市：周期与小盘都表现较差（稳定增长股通常会有良好表现）。
但总体而言，不管市场风格喜好什么，严守安全边际总能够让赔钱的那一、
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两类股少赔，又能通过组合使持仓覆盖到一些表现杰出的类股，而随着时间的拖长、复利的累加、风格的转换，迟早会使得保守的安全边际交易者慢慢超越一般交易者，成为卓而不群的那一个。
这种客观而理性的思想，本身就包含着两个前提（也可以说是两种精神态度）：（1）我不知道市场将流行哪类股，我不去预测；（2）我知道持仓中必然有一些可能会表现得不好，但为了整体组合布局及对冲主观判断失误的风险，我愿意放弃这部分利润。
“不知道、不预测”与“舍得放弃”是交易者规避风险的两大重要精神态度。
前几年最著名的价值投资者之一，同威资本的李驰，就是违反了安全边际“舍得放弃”的精神态度，以其个体经验认为金融股具备安全边际，集中投资于金融股（本应组合投资，放弃这种狠狠赚钱的赌博想法），结果没想到的是，市场对金融股的估值发生了重大改变，导致其管理的多只基金被腰斩（近期，随着优先股试点的活跃，银行股又开始燥动，不知能否救其出苦海）。
这是一个集中投资于周期波动股的失败例子。
而近两年投资酒类股的价值投资者们，如否极泰基金的董宝珍，同样是集中押宝贵州茅台，更糟糕的是，他过于钟爱茅台，不仅超重仓茅台（据说达一半以上），甚至还融资买入茅台，（“使用杠杆，放大风险”被格雷厄姆列为投机者的首要特征，因为他就因透支而在市场大底反转前夜而暴仓破产），结果茅台中报公布，股价跌停。董宝珍的否极泰基金也已经跌破0.7，成为了六毛基金，不久，还将因赌约失败而裸奔。这是一个集中投资于稳定增长股的失败例子。
其实，这些亏我早就吃过，不然，我也就不会在《重剑无锋》中写下：安全铁律四：“既然神也不敢只买一只股票，那你就别做神都不敢做的交易。”
相反，同样是崇尚安全边际，我却没有那么死脑筋地以能力圈为由而将自己
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限死在某类股中（所以我始终是价值投资圈子里的一个另类，比较少得到他们的认同，但我也无所谓，讲到入市久远和实际年龄，他们很多还是我的晚辈，我不需要晚辈们的认同），而是从均衡布局的角度出发，哪一类股票跌得越便宜，安全边际越大，我就投入越大，因此，得以在创业板股票跌到极度便宜时，越买越多，从而没有错失这个类股的飚涨行情。
如果说，我当时能预见到今天的市况，那么我一定是在吹牛，我可不想跟那些在江湖上厚着脸皮吹自己有多神准的股市神棍们混为一谈。
我之所以能做到，不是因为预测，更不是因为我提前知道哪些会表现得更差或更好（我原以为“稳定增长的桂林三金会表现得最好，而创业板股票的布局还早”，可事后发展并非如此），而是因为三大类股我都有一些，而且都尽量以便宜的价格买入（注：周期波动股失误较大，错误较多，但不妨碍整体构架），我不过是在低位等着机会自己撞上来而已。
至于会撞到哪类股上，我不知道，我只知道必有一类会轮到。
这里，我还要特别强调一下，为什么安全理念非常重要？
我的有些兄弟本身可能在证券公司工作，需要面对不少客户，有些甚至直接管理部分资金，如果将来的路想要走得长远的话，就要多站在客户的角度想问题。
客户们印象最深的资产管理人有哪些？
根据我的经验来看，客户们印象最深的资产管理人主要有两类：帮他赚大钱的和让他赔大钱的。
赚大钱的资产管理者不多，但是赔大钱的资产管理者却不少。因此，只要不让客户损失，然后稳定赚钱（哪怕是只赚小钱），随着时间推长，也就越能得到更多客户的认可，客户们所追加的金额与广告效应会自然扩散，久而久之，自然会成为业界翘楚。
所以，有些初入行者在伯克夏尔年会上问巴菲特，对年青人有什么建议时，
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巴菲特建议尽早建立一个让人可以追溯交易历史的可信资料。他知道，时间站在保守的交易者一边，累积的成功越多，就越能证明其能力，也就更能得到客户的铁杆认同。而这些记录是以安全不赔钱为前提的。
有趣的是，你即使帮客户赚了一大笔钱，但是如果赔掉一点的话，这些客户就会很生气，因为，他们认为那些损失的钱是他们的。
更有趣的是，即使你所管理的资产从长期来看，远远超越市场的整体表现，但是在这个过程中，上下波折的太厉害的话，客户们也宁愿选择那些表现略逊但比较稳的资产管理者，因为他们无法忍受下跌所带来的心理伤害。
比较简单的例子，是芒格与巴菲特，就早期的业绩对比来看，芒格是超过巴菲特的，但是，由于芒格选股更集中、更强调股票的高质量，这种股票泡沫较大，上升市时超涨，下跌市时也猛跌，有不少客户没有办法忍受，选择了离开，而巴菲特所管理的资产稳定性更高些，其客户群越发展越大，说到底，还是巴菲特有一个经验丰富的好老师—格雷厄姆，作为安全边际理论的奠基人，早就把这些客户心理提前告诉给了巴菲特，所以巴菲特有这种从业经验，而芒格是自己半路出家，自己单打独斗干出来（靠自己悟，聪明是超越巴菲特，但业内经验不足）。
因此，巴菲特说投资要决是，第一，不要亏损；第二是牢记第一条，含义是很丰富的，注重安全不仅仅是投资成功的基石，也是从业顺利的基石。
客户们不会对少赚钱（甚至是不赚钱）有意见，哪怕是其他资产管理者管理的资产增值更快，他们也不会用脚投票，因为他们对将来的上涨还抱有希望。
但是，如果自己的钱亏损，他们就会认为管理者很笨，在他们看来，傻瓜把钱存银行也会赚一点利息，而你们这些资产管理者居然越做越亏，简直是比什么都不干的傻瓜还笨，简直是笨死了。
所以，为了不做笨死了的客户经理、资产管理人，一定要把资金安全牢牢放在心上，牢记，别人赢一点，并不能增加多少信誉，但是，自己每亏一点，就是
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