对自已所管理的资产与信誉的沉重打击，所以，绝不可为了一些貌似有八成把握的机会去争强好胜地冒险，赢了不会得到更多，输了可是损失惨重。
其他个人投资者，虽然没有这种外部压力，但是，安全是投资的本义。尽管我们也许能多容忍一些较大的波动，但是，过大的波折，既会损害我们的投资绩效，也会损害我们的自信心。因此，即使不想成为公开的资产管理者，只是打理自己的资产，也应有专业思维，努力达到专业的安全管理水准。
总之，安全问题，一定要慎之又慎，“一底顶千牛”绝不是说着玩的。
二、复利规律不会变，股票类型会改变
前面说了，交易的首要问题是安全，是不赔钱，是不做笨死了的资产管理者。 而赚钱的问题，则主要靠复利规则来解决。
查理·芒格说：“如果能够理解复利的威力，又能理解获得复利的难度，就等于抓住了理解许多事情的精髓。”
我们要怎么理解这个精髓呢，复利威力大家已经知道了，复利难度却大多数人认识不清，这个难度有三层含义：
一是投资者的长期复利，很难超越最优秀顶极企业的增长复利；
二是优秀顶级企业的长期复利很难达到长持续超高的水平，年均20％就已经相当了不起；
三是正视这两个难度，并加以利用，该留则留，该去则去，是交易者的主要责任，但正确判断去留很困难。
绝大部分股票，只要它能长期存活，它就在复兴与衰落的交替变化中上升，虽然有的增长周期较长，表现为稳定增长股；有的增长周期较短，表现为周期波动股，但是，拉长了看，大多脱离不了复利规律，最终难逃回归均值的命运。
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由于交易市场衡量一个人的资产管理能力，主要是其资产增值的长期复利率。而资产增值复利率又是由构成资产的多个证券的长期价格涨跌幅综合决定的。再进一步细化分析下去，决定证券价格涨跌的一方面是企业自身价值的长期增长（这个问题细化分析起来相当复杂，可以写一本大书），另一方面是整体市场价格波动的影响（这个更复杂，可以写十本大书）。
所以，如何实现自身管理的资产安全地实现复利正增长，且长期稳健地保持在市场中上水平，牵涉到选股与价格，是一项非常复杂的工程（呵呵，很多人写了成千上万本大书，也没有讲清楚）。
有个别兄弟，看到我在《重剑无锋》中说：“个股历史低位的最低市盈率与复利规律相结合进行的微调，这两点都是比较容易确定的具体参照物，在用以推算个股底部区间上有很高的准确性。”（P69）就去套用现在的茅台、张裕。
但是，很多人只注意了历史最低市盈率的易统计性，而忽略了复利规律的前瞻性。
当然啦，我也有问题，强调了分类研究，但是，没有强调股票类型在某段时间会发生转变，虽然我也在文中提到过：“除了行业类股划分外，你还要根据发展阶段划分，搞清楚张裕是小盘成长股还是稳定增长股，按照彼得·林奇的说法：‘一个公司所属类型不是永远不会改变的，把握住公司类型的转换对投资者来说，也是一个重点问题。当一个公司的类型发生了变化，投资者对待它的股票的态度也必须相应地有所变化。’”（P187）但是，对于这种转变的重要性没有特别强调，是我的重大失误。
包括我自己也算是中招了，因为我在171元（前复权）上下，也买入了1％的茅台。
为了弥补这个不足，我这里再强调一下，股票类型可以保持很久，但有时也会发生变化。
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通常来说周期波动股，除非重组，否则不可能变成稳定增长股，最多是成为困境反转股，然后再以伪成长的姿态变回周期波动股。
而稳定增长股相对复杂一些，正常来说，以酒、药等快销消费品为代表的稳定增长股即使遇到行业短期不景气，增速有所下滑，市场仍然会以市盈率来衡量其估值，但是遇到较大周期拐点，行业增长空间将会遇到两、三年的天花板时，短视的市场将会忘记其长久增长空间，绝大多数人不去想几十年后会怎么样，而是想这两年会不会亏钱，那么市场就会忘了永续增长的神话（这种信念曾经在价值投资者心中牢不可破），而以周期股来看待。
如新浪博主“东方红石梁军儒”于2013年8月13日转载的李白雨的文章“当心稳定成长行业的无周期陷阱”
“作为价值投资者的香饽饽，稳定成长行业是不是就不存在周期呢？我认为有周期是绝对的，而无周期是相对的。
以白酒行业为例。多年以来，其稳健、高速的利润增长一直为价值投资者所津津乐道，但实际上，改革开放以来，白酒行业已经历了多次由生产不足到生产过剩，再由生产过剩到生产不足的供需周期。最近的周期是在1998年形成的第一次白酒泡沫后，国家出台一系列的限制政策，白酒产量从800多万吨不断下降到2003年的330万吨，到达周期底部，然后触底回升进入黄金十年，到2012年底，全国规模以上白酒企业产量达到1200万吨（折合成65度的高度白酒），约为240亿瓶（按照每瓶500ML计算），假设中国有3亿成年男子，那么他们每人平均一年需要喝掉80瓶高度白酒。这种产量又达到了新一次的周期高点，形成了明显的行业泡沫。如果说限制三公消费以及塑化剂等是导火索，那么行业内特殊供需周期到达周期高点才是白酒跌下神坛的真正原因。
没有永远成长的行业，只有亘古不变的周期。倘若投资者踏入了稳定成长行业的无周期陷阱，那么伴随而来的很可能是长时间的暗无天日，或至少是阶段性的损失。”
其实，在我看来，稳定增长股并不是没有周期，只是其周期较长（有的长达一、二十年），人们常常忘了它也是有周期的，由于在十多年的长周期中，企业
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也会遇到一年半载的短调整，而每次短调整结束，企业增长与股价都再创新高，接二连三如此，导致大家神化了这种企业，以为它会永续增长，结果，那些习惯于在阶段性困境抄底的死忠价值投资者们，会误将大拐点当作暂时困境而进入，有些甚至放大风险地进入从而遭受灭顶之灾。
市场一旦形成共识，不再把某个行业视为安全的稳定增长行业时，那么估值就会立马转换成最严苛的标准，也即以周期波动股的安全估值来衡量，这时候，股息率与市净率则变成主要参考依据，以前二、三十倍的历史最低市盈率，变得不再具备参考意义，市盈率可能滑向十倍、八倍、甚至是五、六倍。
我们不能报怨市场的无常，“当一个公司的类型发生了变化，投资者对待它的股票的态度也必须相应地有所变化。”事实上，这正是复利规律在发挥作用，太快的增长是无法超长期维系的。正如我在书中归纳的：“企业的增长率很难长期维持较高的增长速度。如果连菲利普·莫里斯公司这样的优秀的公司也只能维持20％上下的增长率，从长年来看，国内的很多公司也很难做到连续十年以20％的速度增长，这个速度意味着十年增长了6倍，能够达到这样成就的公司是凤毛麟角的。”（P30）
超过该速度太多，自然要回归原来均值，也正是基于对此规律的认识，虽然我在2012年年底对赚了大钱的茅台恋恋不舍，但是，我非常担心，在企业大吹大擂大跃进的背景下，即使有很多巨型增长目标的泡影，很有可能遇到一个大拐点，加上塑化剂事件的影响，所以，我在210元以上全都抛空了。
但是，过于乐观过于喜欢茅台的我，认为茅台的估值已经很便宜了，结果在170元上下进入买入了第一档，好在，我当时资金不多，且其他小盘成长股对我吸引力更大，所以，我只买了1%，比重仓甚至透支买的董宝珍们要谨慎得多，而且，我还设定了五档低吸计划（170、135、100、70、30），可能在我的潜意识里，135-100元以下才对我更有吸引力吧。
当然啦，从长远来看，我所设定的一至五档都没有太大问题，一档被套概率
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有，但从来都会解套的，而三档基本就是极限底，目前没有出现过反例。所以，170元买的茅台从长远来看，是没问题的，只是短期这笔钱就无法发挥增值的作用了。
这些反面教材让我们认识到，复利规律会左右股票类型的变化，牢记格雷厄姆所说的（他把其作为《证券分析》一书的题词，可见其重要性）：
“（我已经使用它作为《证券分析》一书的题词）： 许多现在衰落的将会复兴， 许多现在荣耀的将会衰落。
这种地位上的剧烈改变为投资者警觉地摆脱偏见和偏好提供了独特的价值。”
三、容错体系不会变，具体策略会改变
前面提到的市场风格变化、股票类型变化都是我所没想到的，但是，由于容错交易系统的自适应体系运行得不错，因此，我没有出太大问题。
事实上，容错体系的本义就是要事先预防并容许这些错误发生。
分类组合防的是主观未预计的风格变化，而分档低吸则是寻找极限底价，由于充分保守谨慎，也能预防主观未想到的股票类型变化。
当然啦，具体运用起来，因人而异，就我自身而言，主要有三个阶段： 1、2011年建仓资金充裕，因此，组合布局时，投入资金较大，重仓买入了桂林三金；
2、2012年预留资金较充裕，因此，我在2012年布局小盘成长股时，刚开始买入都是百分之二、三的买；
3、2013年布局接近完成，资金较少，每次买入约百分之一，分档买入法为主，且时常将较高档位的筹码退出，回收资金用于其他小盘成长股。
有趣的是，越谨慎投入越少，所得的结果反而越好，相反，我寄以厚望的大
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