金融衍生工具开发课程设计
3.5.4 各模型套期比的绩效比较
因为套期保值目的是规避风险，所以使用用套期保值（含空头和多头套期保值）收益率方差
可以评价套期保值效果。套期保值收益率方差越小，说明经过套期保值收益率越稳定，保值效果越好。
（1）现货价差分ΔS关于期货价差分ΔF的OLS模型的最优套期比是0.980176。Eviews命令窗口生成套期保值收益率序列：
Series p1=(st-0.980176*if)/(s-0.980176*f)
p1的描述性统计量如下：
由Std.Dev.后面的数据，说明序列p1标准差为0.175756
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（2）ΔS关于ΔF的ECM单位方程的套期比是：1.249326。Eviews命令窗口生成套期保值收益率序列：
Series p2=(st-1.249326*ft)/(s-1.249326*f)
P2的描述性统计量如下：
由Std.Dev.后面的数据，说明序列p2标准差为0.015461
（3）由ECM-BGARCH模型得到各个时期的动态套期比，以2015年3月20日数据为样本，套期比是1.35772。Eviews命令窗口生成套期保值收益率序列：
Series p3=(st-1.35772*ft)/(s-1.35772*f)
P3的描述性统计量如下：
由Std.Dev.后面的数据，说明序列p3标准差为0.011363
（4）比较p1 、p2、p3的标准差可知，p3的标准差比p1、p2的标准差都小，说明p3对应的模型较好。
3.6 结论
利用 2015年1月5日—2015年6月15日铝期货价格和现货价格数据进行实证
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分析，通过Eviews 9.0的ADF 检验、协整检验和格兰杰检验得出结论： （1）中国铝期货价格和现货价格都为非平稳性时间序列，但它们的一阶差分都为平稳序列，铝期货价格和现货价格时间序列均为一阶单整序列，即服从 I(1)过程，这符合大多数时间序列数据的基本特征，没有出现明显的异常现象。 （2）Johansen协整检验结果显示铝期货价格和现货价格存在着长期均衡关系。这不仅为铝现货生产和经营者进行套期保值提供了一个重要的前提条件，也说明了中国铝期货市场的价格信息对指导铝现货产业的发展具有重要的意义。 （3）铝期货价格和现货价格之间存在单向的格兰杰因果关系，即铝期货价格的变动是引起现货价格变动的原因，期货价格受现货价格的影响波动幅度有限，并且期货价格引导现货价格的形成，在一定程度上有预测作用，即期货市场具有价格发现功能。
以上结论表明，由于中国铝期货价格与现货价格具有长期的均衡关系，并且铝期货市场对现货市场的套期保值功能是有效的，也就是说，中国铝期货市场能够较好的规避铝现货价格波动的风险，实现其风险规避功能。
参考文献
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[2] 侯萌萌，我国铜铝期货价格与现货价格关系的实证研究 [3] 赵继光，中国期货市场的功能研究[D]，长春：吉林大学，2007
[4]王乃静,李国锋.基于EVIEWS软件的计量经济学建模检验案例解读[J].数量经济技术经济研究，2001
[5]中国期货业协会.期货基础教程[M].中国财政经济出版社，2013.
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