2015年一建工程经济冲刺
1Z101000工程经济（30分）
1Z101010 资金时间价值的计算及应用（4~5分）
考点1：时间价值概念及影响因素
◆ 资金在扩大再生产和资金流通过程中，资金随着时间周转使用的结果。随时间的推移而增值,而增值的这部分资金就是原有资金的时间价值 （利息是时间价值的一种）
◆ 影响资金时间价值的因素：1资金量大小;2资金使用时间;3资金投入和回收特点（提倡晚支出早回收）;4资金周转速度。
考点2：单利及复利
◆ 利息是使用资金的机会成本；
◆ 计息方式★：单利（利不生利）F=P(1+n*i)和复利（利生利）F=P(1+i)^n两种(计算题注意判断是单利还是复利)； ◆ 工程经济分析中一般采用复利计算
◆ 复利计算分为：间断复利和连续复利（实际使用中用前者）。
练习：某企业从金融机构借款100万元，月利率1%，按月复利计息，每季度付息一次，则该企业一年需向金融机构支付利息(B)万元。 A、12.00 B、12.12 C、12.55 D、12.68
考点3：现金流量
◆ 现金流量：现金流入(CI)t；现金流出(CO)t；净现金流量(CI-CO)t ◆现金流量图绘制的四个要点：（参见p6页图形）1.横轴表时间轴，向右延伸表示时间的延续；2.垂直箭头线代表不同时点的现金流量情况(箭头向上表流入，向下表流出)；3.箭线长短与现金流量数值大小成比例；4. 箭线与时间轴的交点为现金流量发生的时点（当期末下期初）。
◆ 现金流量图绘制的三要素：现金流量大小；方向；作用点。
考点4：等值计算
◆ 技巧：P——现值，现在一笔钱; F——终值，将来一笔钱;A——年金，等额系列流量（多笔钱，每笔钱相等）
练习: 某施工企业拟对外投资，但希望从现在开始的5年内每年年末等额回收本金和利息200万元，若按年复利计息，
年利率8%，则企业现在应投资（B）万元。
已知：（P/F，8%，5）=0.6806 （P/A，8%，5）=3.9927 （F/A，8%，5）=5.8666 A．680.60 B．798.54 C．1080.00 D．1173.32
考点5：名义利率与有效利率计算★ 名义利利率率与有效
名义利率 计息周期 公布的年利率 “多长时间”计一次息（计息周期为1年时，年名义利率和年有效利率相等；计息周期小于1年时(半年、季度或月)，年有效利率大于年名义利率） 有效利率★ 有效利率=（1+计息周期利率）^m-1 m-所求期限（问题）内的计息次数 1
练习:1. 年利率8％，按季度复利计息，则半年期实际利率为 （B）。 A.4.00% B.4.04% C.4.07% D.4.12%
2．关于有效利率和名义利率关系的说法，正确的有（ A BE ）。
A.年有效利率和名义利率的关系实质上与复利和单利的关系一样 B.每年计息周期数越多，则年有效利率和名义利率的差异越大
C.只要名义利率大于零，则据此计算出来的年有效利率一定大于年名义利率 D.计息周期与利率周期相同时，周期名义利率与有效利率相等 E.单利计息时，名义利率和有效利率没有差别
1Z101020
技术方案经济效果评价（7~10分）
考点1：基础性常识
◆ 对于经营性项目，主要分析项目的盈利能力、偿债能力、财务生存能力；对于非经营性项目，主要分析财务生存能力
◆ 经济效果评价的基本方法：确定性评价（不考虑未来风险）和不确定性评价（考虑未来风险） ◆ 独立型方案与互斥型方案 ◆ 评价方法按是否考虑时间因素分为：静态分析（不考虑时间价值）和动态分析（考虑时间价值，需先折现再分析） ◆ 静态分析指标的适用范围：1对技术方案进行粗略评价；2对短期投资方案进行评价；3对逐年收益大致相等的技术方案进行评价。
◆ 项目计算期：包括建设期和运营期；运营期分:投产期和达产期 ◆ P20指标体系图形★： （指标的名称和指标的位置） ◆ 基准收益率★：基准折现率，投资者动态测定的，可接受的最低标准收益率，用ic表示。
◆ 投资者测定基准收益率应综合考虑四个因素: 资金成本(筹资费和使用费)和机会成本（外部形成的）、投资风险、通货膨胀。确定基准收益率的基础是：资金成本和机会成本，而投资风险和通货膨胀也是必须考虑的影响因素。 ◆ 偿还贷款的资金来源包括可用于归还借款的利润、固定资产折旧、无形资产及其他资产摊销费和其他还款资金来源
练习:1.下列指标中，属于反映技术方案盈利能力的静态指标有（BD ） A 资产负债率 B 静态投资回收期 C 财务内部收益率 D 资本金净利润率 E 财务净现值
2.下列指标中，属于反映技术方案偿债能力的指标有（B）
A 财务内部收益率 B 流动比率 C 资本金净利润率 D 静态回收期
3. 投资者自行测定技术方案的最低可接受财务收益率时，应考虑的因素有(ABCE)。 A．自身的发展战略和经营策略 B．资金成本
C．技术方案的特点和风险 D．沉没成本 E．机会成本
4.按基准年不变价格预测建设工程项目的现金流量，确定基准收益率需要考虑的因素有（ ACE）。 A.资金成本 B.经营成本 C.机会成本 D.通货膨胀 E.投资风险 考点2：指标计算 确盈利定能力性分析 分析 投资收益率R,R=A/I*100%,盈利能力静态指标，正常年份的年净收益额与技静（达产期）态术方案投资的比率 (计算简分便，但没有考虑投资收益的析 时间因素，正常年份选取比较困难) 总投资收益率， ROI=EBIT/TI EBIT为息税前利润（净利润+所得税+利息支出）； TI技术方案总投资（建设投资+流动资金） 资本金净利润率， ROE=NP/EC NP净利润； EC技术方案资本金 2
ROI应大于同行业平均投资收益率。 ROE应大于同行业平均投资收益率。
静态投资回收期Pt ★ 公式1：Pt=I/A（每年回收金额相同，且0年支出1年以后回收） 公式2：Pt=（累计净现金流量首次出现正值的年份－1）＋（T-1年累计净现金流量的绝对值）（/T年当年净现金流量） FIRR，是FNPV函数曲线与横轴的交点。 即FNPV（i）=0时的折现率 内插法计算FIRR的近似值 FNPV=(CI-CO)0+(CI-CO)1(1+Ic)^(-1)+ (CI-CO)2(1+Ic)^(-2)+??+(CI-CO)n(1+Ic)^(-n) 注意：FNPV是n+1项现值求和 静态投资回收期Pt≤Pc（基准回收期）满足要求 缺点：没有全面考虑技术方案整个技术方案内现金流量，只考虑回收之前的效果。 若FIRR≥ic，则技术方案在经济上可以接受； 优劣：考虑了时间价值及整个计算期内的经济状况；大小不受外部参数影响；计算比较复杂 判别标准：FNPV≥0时，说明该方案经济上可行；当FNPV＜0时，说明该方案不可行。 优点及不足：考虑了时间价值；考虑技术方案整个计算期内的现金流量；需要事先确定基准收益率；互斥方案比选需要构造相同的分析期限 正常大于1，我国不低于2 正常大于1，我国不低于1.3 动财务内部收益率FIRR★—态—FNPV函数等于0的折现率。 分析 财务净现值FNPV★,是反映投资方案在计算期内获利能力的动态评价指标 利息备付率ICR， 偿债备付率DSCR， EBIT与当期利息的比值 用于还本付息的资金(利润、折旧、摊销、利息)与利息与本金的比值 用偿债资金（利润、折旧、摊销、其他）还利息本金的时间 总负债（流动负债+非流动负债）除以总资产（流动资产+非流动资产） 流动资产除以流动负债 速动资产（流动资产-存货）除以流动负债 不足：虽然能够从市场适应性方面说明技术风险的大小，但是不能揭示产生技术方案风险的根源。 SAF>0表示评价指标与不确定性因素同方向变化；SAF<0表示不确定性因素与评价指标反方向变化； 临界点，技术方案允许不确定性因素向不利方向变化的极限值； 借款偿还期Pd, 偿债能力分析 资产负债率， 需满足贷款机构要求的期限 50%比较合适 流动比率， 速动比率， 盈亏平衡分析 盈亏平衡点产量(绝对值BEP(Q)和相对值BEP%) 敏感度系数SAF 临界点 大于等于2 大于等于1 盈亏平衡点（绝对和相对）越低，抗风险能力越强 不确定敏感性性分分析 析 SAF的绝对值越大，表示敏感程度越高。 临界点绝对值越大，抗风险能力越强 练习:1. 下列关于财务内部收益率的说法正确的是(C)． A．财务内部收益率与财务净现值成反比
B．若财务内部收益率小于等于基准收益率，则技术方案在经济上可以接受 C．对某一技术方案，可能不存在财务内部收益率 D．财务内部收益率受众多外部参数的影响
2.对于常规投资方案，若投资项目的FNPV（18%）>0，则必有（B） A FNPV（20%）〉0
3
B FIRR〉18%
C 静态投资回收期等于方案的计算期 D FNPVR（18%）〉1
3.某项目财务现金流量表的数据见下表，则该项目的静态投资回收期为（ A ）年。
项目财务现金流量表 计算期 0 1 2 3 4 5 6 7 8 净现金流量 -800 -1000 400 600 600 600 600 600 （万元） 累计净现金流 -800 -1800 -1400 -800 -200 400 1000 1600 量（万元） A.5.33 B.5.67 C.6.33 D.6.67 4．要保证技术方案生产运营期有足够资金支付到期利息，方案的偿债备付率最低不应低于（ B ）
A．０.５ Ｂ．１ Ｃ．３ Ｄ．５
5．对于待定的投资方案，若财务净现值增大，则( c )
A．基准收益率与内部收益率均减小 B．基准收益率与内部收益率均增大 c．基准收益率减小，内部收益率不变 D．基准收益率增大，内部收益率减小
6. 某技术方案的初期投资额为1500万元，此后每年年末的净现金流量为400万元，若基准收益率为15%，方案的寿命期为12年，则该方案的财务净现值为( A)万元,已知：(P/A,15%,12)=5.421. A 668.4 B 892.6 C 1200.2 D 566.4
1Z101030 技术方案不确定分析（2~3分）
◆ 常用的不确定性分析方法：盈亏平衡分析和敏感性分析。
考点1：盈亏平衡分析： ◆ 盈亏平衡点产量计算参见p36图形，量本利模型：B=S-C ，B-利润；S-销售收入（s=p*q-Tu*Q）C-成本（C=CF+Cu*Q） ★BEP(Q)=CF/p-Cu-Tu（绝对值，以产销量表示）；★BEP%= BEP(Q)/Qd(相对值，以生产能力利用率表示) 盈亏平衡点，也叫保本点。盈亏平衡点（绝对和相对）越低抗风险能力越强
练习:1.某技术方案的年设计生产能力为10万台，年固定成本为1200万元，产品单台销售价格为900元，单台产品可变成本为560万元，单台产品营业税金及附加为120元，试求生产能力利用率表示的盈亏平衡点（A）
A 54.55% B 55.55% C 45.55% D 44.55% ◆ 固定成本：不受产品产量影响的成本。包括：工资福利费（管理者）、折旧费、修理费、无形资产及其他资产摊销费、长期借款利息、短期借款利息等。
◆ 可变成本：随产品产量增减而成正比例变化的成本。包括：原材料、燃料费、动力费、包装费和计件工资 ◆半固定半可变成本：利息（为简便，一般作为固定成本） ◆ 固定成本是成本线的截距；可变成本是成本线的斜率 ◆ 盈亏平衡性分析能从市场适应性上说明技术方案风险的大小，但不能揭示产生技术方案风险的根源
考点2：敏感性分析★
◆ 分单因素敏感性分析与多因素敏感性分析
◆单因素敏感性分析的步骤：1.确定分析指标；2.选择需要分析的不确定性因素（选择主要的）；3.分析前两者的变化幅度；4。确定敏感因素（SAF及临界点）；5.选择方案
◆评价指标的选择， 如果主要分析方案状态和参数变化对方案投资回收快慢的影响，选择静态投资回收期；如果主要分析产品价格波动对方案超额净收益的影响,选择财务净现值；如果主要分析投资大小对方案资金回收能力的影响，选择财务内部收益率
4
◆ 选择方案:如果进行敏感性分析的目的是对不同的项目进行选择, 一般应选择敏感程度小、承受风险能力强、可靠性大的项目或方案（即SAF的绝对值小的）。
◆ 敏感度系数SAF为评价指标A的相应变化率（％）与不确定因素F的变化率（％）的比值
◆ SAF>0,指标与不确定因素同方向变化，SAF<0,反方向变化。SAF绝对值越大，指标A对不确定因素F越敏感。 ◆ 临界点：允许不确定因素向不利方向变化的极限值，超过此点方案由可行变为不可行。 ◆ P42图的两个要点：1. 斜率等于SAF（直线越平缓表示抗风险能力越强）；
2．直线与横轴的交点代表临界点（临界点绝对值越大表示抗风险能力越强）。
练习:1.对某项目的确定性评价得出该项目的内部收益率为16.5％，进行敏感性分析时发现，当产品价
格下降5％时，内部收益率降至9％；当原材料价格上涨5％时，内部收益率降至13％；当建设投资上涨5％时，内部收益率降至10％，则相比而言，（B ）是该项目的最敏感因素。 A 建设投资 B 产品价格 C 原料价格 D 内部收益率 2. 关于临界点的叙述不正确的是（AD）。
A．临界点是指项目不允许不确定因素向不利方向变化的极限值 B．超过极限，项目的效益指标将不可行
C．如当产品价格下降到某一值时，财务内部收益率将刚好等于基准收益率，此点称为产品价格下降的临界点
D．临界点可用临界点百分比或者临界值分别表示某一变量的变化达到一定的百分比或者一定数值时，项目的效益指标将从不可行转变为可行 E．通过计算临界点来进行敏感性分析
3.下列关于盈亏平衡分析的说法中，正确的是（ BCDE ）。 A．产量盈亏平衡点越低说明项目的抗风险能力越弱 B．盈亏平衡分析不能揭示产生风险的根源
C．盈亏平衡点既可以用绝对值表示也可以用相对值表示 D．当实际产量低于盈亏平衡点产量时项目亏损 E．盈亏平衡分析的假定之一是产量等于销量
4. 盈亏平衡产销量可以表明项目的抗风险能力。以下各项中，在其他条件不变时， 能提高项目抗风险能力的有(CD )。 A．增加年固定成本 B．增加单位可变成本
C．降低单位产品营业税金及附加 D．提高年销售价格 E．提高基准收益率
5. 某项目设计生产能力为10万台／年，单位产品销售价格为180元／台，单位变动成 本为100元／台，单位产品营业税金及附加为30元／台。若在盈亏平衡的条件下，生产 能力利用率为37.5％，则项目盈亏平衡时，(BDE )。 A。年销售收入为1800万元
B．年营业税金及附加为112.5万元年 c。固定成本为525万元 D．年变动成本为375万元 E．年利润为0
1Z101040 技术方案现金流量表的编制（2分）
◆ 现金流量表由现金流入、现金流出和净现金流量构成。
考点1：4张现金流量表 从（ ）角度出发（或进行设置）★ 计算基础★ 关键的现金流流出项
投资现金流量表 技术方案 总投资 资本金现金流量表 投资者整体 权益资本（法人） 资本金 5
投资各方现金流量表 财务计划现金流量表 各个投资者 投资者出资额 实缴资本 技术方案 - 累计盈余资金 建设投资、流动资金 技术方案资本金、借