一、 当前世界和中国宏观经济形势走势
（一）世界经济非均衡复苏持续，中国出口高增长难以为继
2014年以来，全球主要经济体的复苏强度不尽一致，继续呈现多层次、非
均衡复苏态势。发达经济体中，美国经济已在复苏的道路上稳步前进；日本经济受其4月消费税率上调的影响，二季度经济出现大幅下滑，尽管三季度有所好转，但增速仍然为负，面临再次陷入衰退的风险；欧洲经济中，仅英国开始复苏，欧元区的经济增长仍呈现反复波动态势，该区经济若要走上稳步复苏道路，支持复苏的各方面政策仍需加大力度。而新兴经济体在继续推动全球经济增长的同时，也面临各种阻碍经济增长的风险因素：包括由于发达经济体经济恢复带来的外部融资环境的恶化及地缘政治风险的重现，同时还包括新兴经济体本身经济结构调整所带来的风险。
美国经济步入稳定复苏通道，但对中国出口增长拉动有限。受恶劣天气影
响，今年年初美国经济运行不尽人意，一季度实际GDP环比增长年率为-2.1%；随着天气的好转，美国经济已重新步入增长轨道，二、三季度实际GDP环比增长年率分别上升到4.6%和5.0%。1从图1-1可以看出，今年二、三季度经济增速逐渐回到经济危机之前的水平。截至11月，非农部门就业表现十分抢眼，已连续十个月保持新增就业20万人以上，劳动力市场持续改善；全国失业率持续下降，11月达到5.8%，创六年新低，接近美联储目标水平5.7%；虽然自八月以来CPI增速有所回落，但这主要是受国际原油价格大跌的影响，在此之前的四月至七月CPI均维持在美联储目标通胀水平，即2%左右。在失业率以及通胀水平双双接近联储目标水平且趋势稳定的背景下，美联储于10月底宣布结束量化宽松政策（QE）。然而，需要注意的是，私人消费的增速和GDP的增速仍然有一定差距，前三个季度实际消费环比增长年率分别仅为1.2%、2.5%和3.2%。2由此可以看出，私人消费作为美国经济的主要拉动力，其低位的增速可能对美国经济的持续稳定增长带来阻力。因此，即便通胀率和失业率双双接近目标，美联储也并未完全结束宽松的货币政策，在宣布结束QE的同时，联储还将继续对到期的抵
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22014年前三个季度美国实际GDP同比增长率分别为1.9%，2.6%和2.7%。 2014年前三个季度美国实际私人消费同比增长率分别为2.2%，2.3%和2.4%。