2018年军民融合行业分析报告
2、民参军：核心技术构筑壁垒，刚需强劲空间广阔 (34)
（1）民参军细分行业概述：三大重点领域，国产替代需求强烈 (34)
（2）军工半导体：信息化装备神经中枢，国产替代迫在眉睫 (37)
①国防信息化装备的核心部件，我国半导体消费市场空间巨大但自给率低 (37)
②国内军用半导体产业不具备技术和规模优势，军用半导体国产化率较低 (39)
③军用半导体国产化迫在眉睫 (40)
（3）军用碳纤维：高端产能稀缺，全产业链龙头最受益 (42)
①战略性新材料，市场空间巨大 (42)
②供给严重依赖进口，国产替代需求强烈 (43)
（4）军用ATE：装备保障市场方兴未艾，先行者有望受益 (45)
①ATE在信息化条件下的装备维护保障中不可或缺 (45)
②外军装备ATE已有近30年历史，国内尚处起步亟待补足 (46)
③空军及火箭军是当前ATE主要需求方，总市场空间超百亿 (47)
三、重点上市公司简析 (49)
1、中直股份：短期下滑不改长期趋势，或将现业绩拐点 (50)
（1）延期交付不改订单总量，军品业绩或将集中释放 (50)
（2）军机装备拐点临近，通用机型增量可期 (50)
（3）政策助力打开民机市场，进口替代指日可待 (51)
2、航发动力：聚焦航发主业效果显著，拐点将至未来业绩可期 (52)
（1）飞发分离确立产业地位，两机专项满足发展需要 (52)
（2）聚焦主业提升产品性能，增加产能独享万亿空间 (52)
（3）非公开发行提升长期盈利能力，增资子公司保障主业稳定发展 (53)
3、中航光电：提质增效成本显著降低，全年业绩稳步增长 (54)
（1）提质增效成本显著降低，预计全年业绩稳步增长 (54)
（2）军工产品应用面广，下游领域覆盖率高 (54)
（3）技术创新成果显著，民品业务蓄势待发 (54)
（4）员工持股激发公司活力，可转债发行助推产能升级 (55)
4、国睿科技：轨交业务占比提升，军品业务有望回暖 (56)