任保平《宏观经济学》笔记
实际上，由于风险程度的变化，汇率往往具有自我预期的特征。如果人们预期一种货币贬值，该货币的汇率风险增加，风险贴水将上升，利率也上升，这时，该国货币将贬值。
（2）大国开放经济
小国开放经济中的利率是一个外生变量，而大国的资金借贷规模影响世界市场利率的情况，因此利率成了内生变量，与该国的对外净投资数量负相关。NX e NFI r ，可以将利率表示成名义汇率的函数，然后代入IS和LM模型，则：
IS:Y C Y T I r G NFI r
LM:M/P L r,Y
用BP表示一国的国际收支余额，国际收支余额应该恒等于净出口减去对外净投资。则：
BP NX e NFI r
如图11-11所示，可以推导出一条向右上方倾斜的BP曲线，其中每一点都代表使一国国际收支均衡的利率和收入的组合。
图11-11 BP曲线的推导
把IS LM曲线和BP曲线放在一起就可以考察大国开放经济的宏观短期均衡，在IS曲线、LM曲线和BP曲线同时相交时，货币市场、产品市场和外汇市场才能实现均衡。如图11-12所示，E点所决定的产出为均衡产出Y ，利率为均衡利率r 。