联合证券研究所一周报告回顾
7. 投资建议排序：1、云铝股份（000807）；2、焦作万方（000612）；3、包铝股份；4、S兰铝（600296）；
5、关铝股份（000831）；6、中孚实业（600595）。
《联合证券金融工程产品20070108：可转债市场周报（2006.12.25—2007.01.05）》（申景龙）
1. 分析表明，除地产类板块的华发转债和招商转债二者股性继续表现抢眼外，钢铁和电力板块在本周的
大力上攻下，带来的转债投资收益显著，使其转债期权价值增高，投资价值加大，如邯钢转债、首钢转债和上电转债，所以下周我们建议投资者关注此类板块。
2. 对于稳健型和保值型的投资者，建议重点关注创业转债，因为该转债债性较强，对正股的下跌有较强
的抗跌性，并且当前的到期收益率也可以使投资者无风险的持有转债以获取利息收益。
3. 受年度影响，本周转债转股量明显增加，共转股2351.77万元，其中仍在交易的转债中，水运转债和
首钢转债转股量最大，分别为231.3万元和154.37万元，至此二者市场存量分别减至199615.39万元和9478.9万元。
《联合证券金融工程产品20070110：权证投资策略周报（2007.01.10-2007.01.15）》（王红兵 宋曦）
本期权证投资策略周报我们推荐雅戈尔认购权证、马钢认股权证、五粮液认购权证、侨城认
购和伊利认股权证增持评级，下调万华认购至中性，上调包钢认购至中性评级，提示钢钒认股权
证和邯钢认购权证投资风险，提醒投资者继续远离认沽权证。
《联合证券每周基金视野20070112：钢铁、汽车、电子元器件等景气复苏行业关注度提升》（冶小梅）
1. 市场欣喜：新兴+转轨的A股市场相对国际市场形成显著溢价有其合理性，考虑到牛市思维下市场的
惜售心理，小非带来的实际压力可能远低于理论测算，华安基金对于未来价值发现和价值创造带给市场的精彩纷呈很有信心。交银施罗德认为07年PE25倍是A股恰当的估值中枢，A股PE/GDP 仍然较低，考虑汇率因素更低，目前市场估值水平仍有支撑。解释2007年中国A 股股票市场可见的繁荣，原因已不再是价值重估，而是人民币升值、经济虚拟化大背景下的资产泡沫。基于市场预期的博弈行为也是推升估值的重要原因。流动性的过剩为资产价格的上涨提供了必要的条件，基于市场繁荣的预期形成了自我强化的正反馈循环。鹏华测算2007年“小非”实际减持的压力在1000亿元左右，资金的总供应在8000-10000亿元左右，总资金需求在6000亿元左右，2007年股市资金异常充裕，这将支撑A股走向繁荣。景顺长城也对充裕的资金力量很有信心。
2. 市场担忧：2007年牛市仍将继续，但市场将从特殊年份过渡到正常年份，融通认为市场的调整压力
将从获利回吐向估值阶段性过高过渡，一旦两种压力产生共振市场将出现较大调整。目前市场资金出现了明显的风险规避需求，短期资金的大规模转换，可能会引发各板块股价的大幅震荡。国投瑞银担心市场的过度狂热可能加速泡沫的产生。南方基金也认为资金推动的重估行情意味十分浓烈，存在向泡沫演化可能，市场无疑处于敏感区域，投资者情绪的微妙变化都有可能引发领涨板块乃至