2008年汽车及配件行业投资策略
增长高于整车，受益产业转移1-8月，汽配行业收入、利润增速36.73%、67.88%,比整车高7.06、7.65个百分点左图：整车、汽配收入增长比较(%)60 45 30 15 0 02 03 04整车
汽配行业：
右图：整车、汽配利润增长比较(%)160 120 80 40 0 -40
10.5
05 06零配件
07年 1-8月
02
03整车
04
05零配件
06
07年 1-8月
左表：04-07年乘用车国内制造、CKD比例(%)右图：汽配行业进出口金额增长(%)时间 04 05 06 07年1-10月国内制造 91.18 89.41 93.48 98.12 CKD 8.82 10.59 6.52 1.88
1-9月汽配出口、进口金额增长33.31%、10.09%资料来源：华通人数据，天相投顾
300% 250% 200% 150% 100% 50% 0% -50%
00
01
02
03
04
05
06
07Q3
进口金额增长
出口金额增长
2008年汽车及配件行业投资策略
盈利能力趋稳，关注上游价格07年1-8月，汽配行业毛利率14.61%、税前利润率7.03%,期间费用率8.68%左图： 00-07年汽配行业相关指标(%)21 18 15 12 9 6 3 000 01 02 03 041
汽配行业：
右图：汽车行业所使用各种原材料比例(%)其他 12.6%镁合金 0.3%
橡胶和玻璃 7.4%塑料 7.6%
铝合金 8.3%
毛利率(%)税前利润率(%)
07年 1-8月期间费用率(%)
05
06
钢铁 63.8%
资料来源：华通人数据，天相投顾；云海金属承销商的投资价值分析报告
2008年汽车及配件行业投资策略
汽配行业:整合不可避免07年1-8月，计入统计的汽配企业数目6848家；单个汽配企业平均收入、平均利润分别为 6765万元、475万元左图：单个汽配企业平均收入、利润(万元)右表：汽配上市公司整合形式10000代码名称并购、重组形式民企整央企整合外资整集团内部整合央企地方国企民企合国企地方国企合国资 000338潍柴动力√ 000559万向钱潮√ 000581威孚高科√ 000980金马股份√ 002048宁波华翔√√ 600148长春一东√ 600469风神股份√ 600480凌云股份√√ 03 04 05 06 07年1-8月 600579 *ST黄海 600660福耀玻璃√单个企业平均收入(万元)单个企业平均利润(万元) 600676交运股份√
8000 6000 4000 2000 0
资料来源：华通人数据，公司资料，天相投顾
2008年汽车及配件行业投资策略
汽配行业：关注趋势、相关风险
关注3大趋势
（1）中国制造，走向全球—劳动密集型、技术先进/领先，进而诞生国际大型企
业集团的可能：福耀玻璃、万向钱潮（2）民营企业崛起
（3）并购重组&跨国并购（包括央企整合）
汽配行业风险关注
（1）出口退税政策调整：2007年7月1日开始，汽车轮胎、汽车玻璃出口退税率从13%下调为5%；（汽车轮胎：10亿元的出口额影响成本1500万元）（2）原材料价格波动