《资产负债表》上获得。
根据以上调整,公式(5就可以相应地改写为公式(8。
([]肯尼系数投资收益系数资金运用收益率承保利润率××+=ROE (8 下面将运用公式(7和(8对华泰财产保险公司的财务绩效进行分析。
华泰财产保险股份有限公司(华泰公司成立于1996年,公司注册资本金13.33亿元人民币,是中国第一家全国性股份制财产保险公司。
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华泰公司于1996年正式成立,截止到2002年年底,已经经历了6个完整的经营年度。在华泰公司的网站上,可以获得1997至2002年的公司年报,其中包括1996年至2002年的《资产负债表》和《利润表》。这两张财务报表中的基本信息,可以满足杜邦分析的需要。
由于1996年是华泰公司的成立之年,而且不是一个完整的经营年度,因此,1996年的财务数据与其他年份不具有可比性。本文将不对1996年的财务数据进行分析。
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根据华泰公司年报,首先对一些基础财务数据进行了整理,见表1。 1 1996-200 2 单位:百万元
1996 1403.06 1336.24 37.71
-- 1997 1613.42 1361.21 161.15 -- 1998 1753.47 1395.09 246.74 53.11%
1999 4483.56 1429.29 460.42 86.60% 2000 4889.10 1439.71 474.15 2.98% 2001 5238.37 1550.76 634.78 33.88% 2002 5536.83 1613.99 761.52
19.97% 注:1996年至2001年各年的数据,均摘自第二年的财务报表。例如,1997的数据摘自1998的财务报表。2002年的数据摘自2002年的财务报告。
1999年,公司的资产有大幅增长,从1753.47百万元增加到4483.56百万元,增长了1.56倍。从1999年资产负债表可以看出,华泰公司在该年度进行了大规模的“卖出回购证券业务”,业务规模达到24.83亿元人民币。这是华泰公司总资产快速增长的主要原因。
从表1可以看出,华泰公司的保费收入增长较快,但同时也有较大的波动。对于一家新成立的公司来说,这也许是不可避免的。1999年保费收入高速增长的主要原因,是市场地域的扩张。1998年3月经中国人民银行批准,华泰开始筹建上海、南京分公司。其市场扩张的效果应当体现在1999年。
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以财务报表的数据为依据,进一步计算了华泰公司成立以来的盈利性指标,见表2。
2 1996
-- -- -- -- --
1997 113.32% 46.15% 159.48% 132.36% 27.11%
1998 63.57% 58.45% 122.01% 93.79% 28.23% 1999 83.41% 42.88% 126.28% 60.12% 66.17% 2000 84.59% 52.41% 137.01% 62.77% 74.23% 2001 49.13%
45.20% 94.34%
25.49% 68.85% 2002 57.51% 50.28% 107.78% 32.78% 75.00%
(1盈利性指标的计算公式说明
赔付率、费用率和综合成本率的计算公式,参照的是《监管规定》中“两年赔付率”、“两年费用率”和“两年综合成本率”的计算公式。
(长期责任准备金提转差
差未到期责任准备金提转自留保费追偿款收入未决赔款准备金提转差分保赔款支出摊回赔款支出赔款支出赔付率?????????++?=
(9 ((自留保费
保险保障基金营业税金及附加分保费用支出支出含佣金手续费减推回分保费用营业费用费用率???
? ?
?++++= (10
费用率赔付率综合比率+= (11
资金运用收益率的计算公式不同于《监管规定》,分母是“自留保费”,见公式(12。
0×=自留保费资金运用净收益资金运用收益率 (12
公式(12中分子“资金运用净收益”的计算方法则与《监管规定》是一致的。分母使用“自留保费”的目的是,与“综合比率”的分母保持一致,以计算总体经营比率。
总体经营比率的计算公式如下:
资金运用收益率综合比率总体经营比率?= (13
“总体经营比率”表示综合考虑保险公司承保业务和投资业务之后的经营成果。总体经营比率大于1,表示保险公司的最终经营结果是盈利的;反之,则表示保险公司的最终经营成果是亏损的。
(2盈利性分析
华泰公司自1997年以来,除2001年以外,综合比率均高于100%。这表明,在大多数经营年度中,公司在承保业务领域是亏损。利润表上各年的承保亏损值,也可以印证这一点。这可能是因为,华泰正处于成长期,保费收入还未达到规模经济的水平。
2001年的综合比率小于100%,但是同期的承保利润仍然是负数。从表2可以看到,2001年的赔付率明显低于其他年份。可能与承保保单的期限有关,2001年提取的“未决赔款准备金”很少,而提取的“未到期责任准备金”较多。因此,按照公式(9计算出来的赔付率低于100%。但是,在计算承保利润时,“未决赔款准备金”和“未到期责任准备金”都要从保险业务收入中扣除,所以,2001年的承保利润仍然是亏损的。
从华泰公司的资产结构来看,可用于投资的资金要多于自留保费,因此按照公式(12计算出来的资金运用收益率,要高于实际的投资收益率。由于华泰公司的资金运用收益比较高,弥补了承保业务的亏损,因此,历年的总体经营比率都低于100%。综合评价承保业务和投资业务,华泰公司自成立以来一直保持着盈利,其净利润来自投资业务。
3、运用杜邦财务分析体系进行综合绩效分析 根据公式(6和(8,计算出1997年以来的ROE 及其所包含的各项指标,见表3。
从表3可以看出,在1997-2002年的6年间,华泰公司的ROE 都是正值,华泰股东投入的资本都得到了良好的回报。但是,公司收益主要来自投资业务领域,而非承保业务领域。
自1997年以来,华泰公司在承保业务上一直是亏损的。 承保业务未达到规模经济水平, 3 ROE 承保利润率 资金运用收益率 投资收益系数 肯尼系数