年份
承保利润/ 保费收入 资金运用净收益/ 总资产
总资产/ 保费收入 保费收入/ 所有者权益 ROE 1996 -- -- -- -- --
1997 -43.55% 10.61% 10.01 0.12 7.4298 -22.80% 9.80% 7.11 0.18 8.2999 -21.12% 4.57% 9.74 0.32 7.52 00 -28.35% 4.60% 10.31
0.33 6.28 01 -2.46% 2.39% 8.25 0.41 7.07 02 -6.59% 3.28% 7.27 0.47 8.15%
可能是公司承保业务亏损的一个主要原因。 肯尼系数表示保险公司的承保业务相对规模， 可 以在一定程度上反映公司的承保业务是否达到了规模经济水平。华泰公司的肯尼系数值表 明，其承保业务规模相对较小。从整体发展情况来看，随着肯尼系数的增大，公司的承保利 润亏损额呈现下降的趋势。通过扩大承保规模，提高承保质量，华泰公司有可能在承保领域 实现盈利。 从投资收益系数值可以看出，华泰公司总资产是保费收入的 7-10 倍。这表明，公司可 用于投资的资产规模较大。即使投资收益率较低，也可以为公司带来较多的投资收益，从而 保证公司最终的盈利。 华泰公司自成立以来，肯尼系数从未超过 0.5，也就是说，保费收入从未超过所有者权 益的 50%。1997 年的肯尼系数仅为 0.12。从国际非寿险业的发展历史来看，肯尼系数的经 验值通常在 1~3 之间。通过比较可以看出，华泰公司还拥有巨大的潜在承保能力。从 1997 年开始，肯尼系数值是不断上升的，这表明公司的承保能力正在逐步释放。 通过不同年份 ROE 及其构成指标的比较，还
可以获得有益的发现。从表 3 可以看出， 华泰公司 1998 年与 2002 年的 ROE 值非常接近。但是，通过比较 ROE 的构成指标值，就会 发现这两年的经营状况有很大的不同。在这两个年份中，除投资收益系数非常接近之外，其 他指标值的反差都比较大。 在承保业务领域， 1998 年的亏损程度要比 2002 年严重的多。 2002 年的投资收益率则比 1998 年高出近三倍。 同时， 投资收益系数进一步放大了 1998 年与 2002 年在投资收益上的差距，抵消了承保利润水平上的差异。因此，把承保业务和投资业务的经 营成果加总之后，1998 年的盈利要高于 2002 年。但是，还要看 ROE 的最后一项构成指标 ——肯尼系数。2002 年的肯尼系数（0.47）要高于 1998 年的肯尼系数（0.18） 。由于肯尼系 数具有放大效应，最终，这两年实现的 ROE 是相近的。 通过本文的介绍和应用， 希望能够引起财产保险界对杜邦分析体系的兴趣， 能够不断地 研究、应用和改进杜邦分析体系，使之服务于国内财产保险公司的绩效改善活动。围绕这一 研究课题，还有许多研究工作可以继续深入下去。 史密斯只是结合财产保险公司的经营特点， 对杜邦分析体系进行了调整。 人寿保险公司 的业务活动，又与财产保险公司有很大的不同。根据人寿保险公司的经营特点，调整和应用 杜邦分析体系，将进一步扩展已有的研究成果。 杜邦分析体系不仅可以用于单个保险公司的绩效评价，也可以用于整个行业的绩效分 析。运用杜邦分析体系对改革开放以来中国保险业（财产保险业、人寿保险业）的经营绩效 进行历史地分析，也是一件非常有意义的工作。 [1]Smith, Barry D.(1999, “ Using a Modified DuPont System of Analysis for Understanding Property-Liability Insurance Company Financial Performance” , Risk Management and Insurance Review, Vol.2 No.3, pp.141-151. [2]Smith, Barry D.(2001, “ A Financial Analysis of the Property and Casualty Insurance Industry 1970-1999” , CPCU Journal, Vol. 54 Issue 3, pp.134-145. [3]财政部会计司（2000） ．保险公司会计制度讲解[M]．北京：经济科学出版社． [4]戴春兰（2000） ．杜邦分析法在我国企业管理中的应用研究[J]．武汉理工大学学报，第 22 卷，第 4 期，第 118-121 页． [5]王冰（2000） ．浅谈杜邦财务模型在保险公司的应用[J]．保险研究，第 3 期，第 31-32 页． 6
[6]王化成（1994） ．企业财务学[M]．北京：中国人民大学出版社． 7
Research and Application of DuPont System of P&C Insur ance SANG Qiang Abstr act: DuPont System of Analysis is a comprehensive appraisal system of financial performance. For analyzing financial performance of Property/Casualty insurance company, Barry D. Smith modified DuPont System of Analysis. Based on the modified DuPont System, according Chinese “ The System of Accounting of Insurance Company” and “ The Administrative Ordain of Solvency Quantum and Regulation Indexes of Insurance Company” , the DuPont System of domestic P& C insurance company are designed, and the indexes of the DuPont System are defined. The DuPont System of domestic P/C insurance company are used to analyzing the financial performance of Huatai Insurance Company, Ltd.. Key wor ds: Property/Casualty insurance company, DuPont System of Analysis, ROE 8