图19-2 财政与货币政策的搭配
在财政与货币政策的搭配图中，IB曲线表示内部均衡，在这条线上，国内经济达于均衡。在这条线的左边，国内经济处于衰退和失业；在这条线的右边，国内经济处于膨胀。EB曲线表示外部均衡，在这条线上，国际收支达于均衡。在这条线的上边，表示国际收支逆差；这条线的下边，表示国际收支顺差。沿预算轴线向右移动，表示财政政策的扩张、预算增加；向左移动，表示财政政策的紧缩、预算削减。沿利率（货币政策的代表）轴线向上移动，表示货币政策的扩张，银根放松；向下移动，表示货币政策紧缩，银根收紧。IB曲线和EB曲线的斜率都为负，表示当一种政策扩张时，为达到内部均衡或外部均衡，另一种政策必须紧缩；或一种政策紧缩时，另一种政策必须扩张。IB曲线比EB曲线更陡峭，是因为蒙代尔假定，相对而言，预算对国民收入、就业等国内经济变量影响较大，而利率则对国际收支影响较大。
在上述假定条件下，蒙代尔认为，当国内宏观经济和国际收支都处于失衡状态时（比如在区间I的点4时），就采用财政政策来解决经济衰退问题，扩大预算，使点A向点B移动。同时，应采用紧缩性货币政策来解决国际收支问题，使点B向点C移动。扩张性财政政策与紧缩性货币政策的如此反复搭配使用，最终会使点A切近点O。在O点上，表示国内经济达于均衡相国际收支达于均衡，即国际收支均衡。
上述政策搭配的原理可同样推广到区间Ⅱ、区间Ⅲ和区间Ⅳ。由此，我们得到如下几种搭配（见表19-2）。
表19-2 财政政策与货币政策的搭配
区间 I Ⅱ Ⅲ Ⅳ 经济状况 失业、衰退／国际收支逆差 通货膨胀／国际收支逆差 通货膨胀／国际收支顺差 失业、衰退／国际收支顺差 财政政策 扩张 紧缩 紧缩 扩张 货币政策 紧缩 紧缩 扩张 扩张 （2）支出转换政策与支出增减政策的搭配。
支出转换政策与支出增减政策的搭配，按斯旺的见解，可用图2来加以说明 在图2中，横轴表示国内支出（消费、投资、政府支出），政府的支出增减型政
策可以明显影响国内支出总水平。纵轴表示本国货币的实际汇率（直接标价法），单位外币折合的本币数上升，表示本币贬值。
IB线（内部均衡）代表实际汇率与国内吸收的结合，以实现内部均衡（充分就业与价格稳定）。该线从左到有向下倾斜，因为汇率上升（下降）将减少出口，增加进口，所以要维护内部均衡就必须增加国内支出。在IB线的右边，有通货膨胀压力，因为在一定的汇率下，国内支出大于维持内部均衡所需要的国内支出；在IB线的左边，有通货膨胀紧缩压力，因为国内支出比维护内部均衡所需要的国内支出要少。
EB线（外部均衡）表示实际汇率与国内支出的结合以实现外部均衡，即经常项目的收支均衡。该线从左到右向上倾斜，这是因为汇率贬值会增加出口，减少进口，所以要防止经常项目收支出现顺差，就需要扩大国内支出，抵消进口的减少。EB线的右边，国内支出大于维持经常项目均衡所需要的国内支出，结果出现经常项目收支逆差，EB线的左边，就会出现经常项目收支顺差。
本国货币实际汇率Ⅳ贬值Ⅲ升值EBOⅠ·A·B·DⅡ·CIB国内支出增加
图 19-3 支出转换与支出增减政策的搭配
当开放宏观经济处于失衡时，比如在区间I的点A时，削减国内支出，压缩总需求，通货膨胀和国际收支逆差的压力同时下降，点A遂向点O方向切近。但若开放宏观经济的失衡不是对称地处于EB和IB之间，而是在区间I的点B上或区间Ⅱ的点C上，政策搭配就变得十分必要。在点B上、为达到经常项目收支平衡，就须大幅度削减支出，使B点向D点移动。这样，虽说外部失衡减少，内部经济却进入衰退和失业，因此必须同时实行汇率贬值的支出转换政策；同理，在C点上，单单使用支出增减型政策或支出转换政策，也无法使C点向点O方向切近，因此，应当搭配使用这两种政策。针对不同的内、外失衡情况，
所使用的政策搭配方法也不同。基本的思路是，利用支出增减政策谋求内部均衡，而利用支出转换政策谋求外部均衡的实现。
财政政策与货币政策搭配，以及支出增减型政策与支出转换型政策的搭配，仅仅是政策搭配的两个范例。实际上，经济生活边远比理论上的论述要复杂得多；在决定政策取向时，不仅要考虑本国经济的需要，还要顾及外国可能作出的反应。
2．答：（1）固定汇率制度下的货币政策和财政政策的效应。
固定汇率制度下，一国的中央银行是不能独立于世界其它国家之外而自由地执行其货币政策 的，当资本能够在国际间完全自由流动的时候，必然使得国内外金融资本的收益率相等 ，这意味着国内外利率水平相同，任何国内利率水平与国外利率水平存在的差异都将导致大规模的国际资本流动。由于国际资本能够自由流动，BP曲线是一条水平线。如图（a）所示。 假设IS曲线、LM曲线、BP曲线的交点E点对应的收入为Y0。当中央银行增加国内货币供给时，导致LM曲线移动至LM1，引起国内商品市场和货币市场的均衡从E点移动到E1点，对应的收入水平从Y增加到了Y1，并在这一点实现了国内商品市场和货币市场的均衡。但是，由于利率水平下降到了低于外国的水平上，必然导致国际资本的大量外流，国际收支的官方清算项目出现巨额赤字。在外汇市场上产生本币贬值的压力。为了维持固定的汇率，中央银行只能以卖出外汇，买入本币的方式对外汇市场进行干预。从而使本币供给减少，LM曲线左移，这种干预直至LM1曲线再次回到LM的位置上为止。此时，均衡状态再度恢复到E点。由于国际资本是在完全自由的条件下充分流动的，因此，上述过程会在瞬间完成，几乎看不出偏离均衡点E的波动。
? 分析显示，在固定汇率和资本充分流动的条件下，货币供给基本上不受中央银行的控制，货币政策在改变国民收入方面是没有效果的。?
rLMLM1Er0E1r0r10rr2EE2LMLME3BPE1ISY1Y2Y3Y4IS1YY0Y1Y0 图 19-4 （a） 固定汇率制度下的货币政策效应 （b） 固定汇率制度下的财政政
策的效应
固定汇率制度下的财政政策变化将引起IS曲线的移动。如图（b）所示。由于固定汇率和资本完全流动， BP曲线是一条水平线，当政府执行扩张性财政政策时，IS曲线向右移动至IS1，国内均衡从E点移动到E2点，导致利率水平从r上升到r2，国内收入从Y增加到Y2 ，同时，因为利率上升增加了资本项目盈余，国际收支出现盈余。外汇市场上产生本国货币升值压力，为了阻止本币升值，维持固定汇率，中央银行必须增加货币供给，用本币购买外汇。货币供给增加，使LM曲线向右移动至LM1，均衡点在E3重建，利率回归至r0，收入水平进一步增加至Y3。?
可见，扩张性财政政策在影响国民收入和产量水平方面起到了积极的效果。扩张性财政政策可以用来有效地刺激国内经济增长。?
（2）浮动汇率制度下的货币政策和财政政策效应。?
在浮动汇率制度下，外汇的需求和供给始终能够在汇率调节下保持相等。因此，经常项目的赤字总是与等额的资本净流入相对应，而经常项目盈余也总是与等额的资本净流出相对应。汇率由外汇市场供求决定，并通过汇率变动保持外汇市场和国际收支的均衡 。在资本完全流动的情况下，BP曲线是一条水平线。如图19-5（a）所示。在浮动汇率制度下，当采取扩张性货币政策时，引起货币供给增加，LM曲线移动到LM1，并与IS曲线相交于E2点，产生国际收支赤字，造成汇率上升压力，在浮动汇率制度下，随着货币对外贬值，出口增加，则IS曲线向右移动，直至IS1为止，并在E1点形成新的均衡。显然，如果是在固定汇率制度下，扩张性货币政策会立即引起资本外流，从而无法导致LM曲线向右移动，货币政策无法对收入产生影响。而浮动汇率制度下，中央银行能够实行独立的货币政策来改变收入水平。这种货币政策的独立性是浮动汇率制度的一个显著的优势。
rEE2IS10Y0Y1LME1BPISYLM1r2r1ISrE1EBPIS1YLM 0 图 19-5 （a） 浮动汇率制度下的货币政策效应 （b） 浮动汇率制度下的财政政策效
应
? 在完全资本流动情况下，BP曲线是一条水平线，如图（b）所示。当扩张性财政政策导致IS曲线向右移动到IS1时，国内经济在E1点建立一个过渡均衡，该均衡是存在国际收支盈余的国内均衡，在浮动汇率制度下，国际收支盈余导致本币升值，引起出口减少，进口增加，产生对国内投资的抑制作用，导致IS1曲线向左移动，这种移动直至IS曲线再次 回到原来状态为止。最终，均衡状态仍然恢复到E点。可见，在浮动汇率和完全资本流动条件下，财政政策在对收入的影响方面是完全无效的。造成这一结果的主要原因在于：在资本完全流动的情况下，浮动汇率使财政政策产生完全的挤出效应，扩张性财政政策引起的货币升值对收入的影响恰好与净出口减少对收入的影响相同，方向相反，因此两者相互抵消。
综上所述，对蒙代尔——弗莱明模型的结论作一总结：在资本完全流动的情况下，固定汇率制 度下的财政政策有效，而货币政策完全无效，一国只要使用适宜的财政政策就能同时实现内外均衡；在浮动汇率制度下，货币政策有效，而财政政策无效，一国只要使用适宜的货币政 策就能够同时实现内外均衡。
3．答：政府的经济稳定化政策目标是使内部均衡与外部均衡在充分就业的产出水平上同时实现。在图中，充分就业的产出水平为Yf，它与国际收支平衡曲线BP把利率与国民收入空间划分为四个区域。显然，只有E点所代表的利率和国民收入的组合才是理想的均衡点，即内部均衡与外部均衡同时在充分就业的产出水平上实现。区域A所反映的情形是国际收支盈余和失业的并存，区域B所反映的情形是国际收支盈余和过度就业的并存，区域C所反映酌情形是国际收支赤字和过度就业的并存，区域D所反映的情形是国际收支赤字和失业的并存。
rB国际收支盈余过度就业BPA国际收支盈余失业ED国际收支赤字失业0YfC国际收支赤字过度就业Y 图 19-6 经济不均衡的各种情况
假定现在经济处于区域A，IS曲线和LM曲线的交点处于BP曲线的上方，说