c. 接受项目X和Y。 d. 拒绝项目X和Y。
226. Jones公司在考虑购买扫描设备以实现采购过程的机械化。该设备需要广泛的测试和调整，并且在投入使 用之前需要对使用者进行训练。预期税后现金流量如下： 时间 税后现金 年 流入/（流出） 0 $(600,000) 1 (500,000) 2 450,000 3 450,000 4 350,000 5 250,000
管理层期望该设备在第6年初账面价值为0，还可以卖$50,000。Jones内部最低回报率和有效税率分别为 14%和40%。基于以上信息，计算该项目的负净现值，因此，可以得到结论： a. 该项目的内部收益率（IRR）小于14%，因为IRR是使净现值为0的利率。 b. 在分析任何潜在项目之前，Jones都应该检验决定最低资本报酬率的因素。 c. Jones应该计算项目回收期来评价结论是否与净现值的计算相同。 d. 该项目内部收益率（IRR）大于14%，因为IRR是使净现值为0的利率。
227. Foggy产品公司正在评价两个互斥的项目，其中一个需要初始投资$4,000,000，另一个需要$6,000,000。财务部门对每个项目都进行了广泛的分析，首席财务官曾经表示这些项目在资本分配上没有先后优劣的问 题。以下各项描述哪一项是正确的？
I. 如果两个项目的回收期都比公司的标准长，那么，两个都应该被否定。 II. 选择内部收益率（IRR）最高的项目（假设IRR都大于最低资本回报率）。 III. 选择具有最大正净现值的项目。
IV. 不管何种评价方法，都选择初始投资额较小的项目。 a. 只有I，II和IV。 b. 只有I，II和III。 c. 只有I 和III 。 d. 只有II和III 。
228. Stennet公司正在考虑两个互斥的项目。公司的资本成本为10%。两个项目的净现值序列如下。 贴现率 净现值 $(000) （百分比） A项目 B项目 0 $2,220 $1,240 10 681 507 12 495 411 14 335 327 16 197 252 18 77 186 20 (26) 128 22 (115) 76 24 (193) 30 26 (260) (11) 28 (318) (47)
公司总经理认为应该选择B项目，因为它的内部收益率（IRR）较高。总经理要求CFO——John Mack提供 建议。以下各项建议中，Mack应该给哪一项？ a. 同意总经理观点。
b. 选择A项目，因为它的IRR高于B项目。
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c. 选择A、B两个项目，因为两个项目的IRR都高于资本成本。 d. 选择A项目，因为当贴现率为10%时，它的NPV大于B项目的。
229. Winston公司的有效所得税税率为30% ，并且使用净现值法评价资本预算提案。Harry Ralson是资本预算 经理，他希望改进一个不是很吸引人的提案。为了达到这个目的， 应该建议Ralston采取以下哪一种行动？ a. 将一个可全额抵税的大修从第四年推迟到第五年。 b. 减少项目估计的净残值。
c. 立刻全额支付该提案的营销计划，而不是分成5个等额而分期付款。 d. 调整项目贴现率，使项目从“低风险”类变成了“一般风险”类。 230. 以下哪一项不是内部收益率（IRR）法的缺点？
a. IRR假设一个项目产生的资金将再进行再投资，而投资利率与项目本身的IRR相同。 b. IRR法没有考虑到投资规模的不同。 c. IRR比净现值（NPV）更加直观和容易理解。 d. 现金流量符号的改变可能产生不止一个IRR。
231. 一家公司正在评估一条主要产品线的扩张。使用14%的贴现率，公司计算了该项目的现金流入和现金流出 共计$15,800,000。如果公司要进一步分析这个项目，那么应该 a. 更深入了解扩张带来的边际收益。 b. 比较内部收益率和会计收益率。 c. 比较内部收益率和公司资本成本。
d. 比较内部收益率和公司的资本成本以及最低资本收益率。
232. Hobart公司使用多种绩效评价指标来评价资本投资项目。评价指标包括：16%的最低资本回报率，小于3 年的回收期，大于20%的会计收益率。 管理层基于以下的预测来评价项目： ? 资本投资 $200,000 ? 年现金流 $74,000 ? 直线折旧年限 5 年 ? 终值 $20,000
预测的内部收益率为20%。以下各选项中，哪一项符合使用上述评价指标得到的恰当决策？ 内部收益率回收期 a. 接受 否定 b. 否定 否定 c. 接受 接受 d. 否定 接受.
233. Diane Harper是BGN工业公司的副总裁，她正在看下属准备好的材料，因为稍后的董事会上，她必须为一 条新的产品线的4个互斥的方案中选择一个作为建议。汇集的信息表明4个方案所需要的初始投资额，在 BGN公司最低资本收益率为16%时的现金流量现值（不含初始投资额），以及内部收益率（IRR）。 方案 投资额 按16%贴现的现金流量现值 IRR X $3,950,000 $3,800,000 15.5% Y 3,000,000 3,750,000 19.0% Z 2,000,000 2,825,000 17.5% W 800,000 1,100,000 18.0%
如果没有资本分配的限制，那么，Harper应该建议选择哪一个方案？ a. 方案X b. 方案Y c. 方案Z d. 方案W
234. 尽管传统的回收期存在着缺陷，但仍然是流行的投资评价方法，部分原因是它 a. 为人们了解项目相关的风险提供启示。 b. 忽略货币时间价值不计。
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c. 重视利润更甚于现金流量。
d. 提供投资项目整个生命周期内的信息。 235. 以下哪一项不是回收期法的缺点？ a. 它并没有考虑到回收期之后的现金流量。 b. 忽略了货币的时间价值。 c. 不能显示出项目的流动性。 d. 鼓励选择较短的回收期的项目。
236. Quint公司用回收期法评价资本投资。公司的投资项目之一要求$140,000的投资，预期的税前现金流量如下： 第一年 $60,000 第二年 60,000 第三年 60,000 第四年 80,000 第五年 80,000
Quint的有效税率为40%。基于这些数字，项目的税后回收期应该为： a. 1.5. b. 2.3. c. 3.4. d. 3.7.
237. Foster 制造公司正在评价一个投资项目，预期该项目将产生的现金流和净利润如下： 年 税后现金流量 净利润 0 ($20,000) $ 0 1 6,000 2,000 2 6,000 2,000 3 8,000 2,000 4 8,000 2,000 该项目的回收期为： a. 2.5年 b. 2.6年 c. 3.0年 d. 3.3年
238. Miller公司出于税收和财务报告的考虑而使用直线折旧法。以下的数据与第108号机器有关，该机器成本是 $400,000，并且要在5年内冲销。 年 经营收入 现金经营费用的节约额 1 $150,000 $230,000 2 200,000 280,000 3 225,000 305,000 4 225,000 305,000 5 175,000 255,000
上列所有的金额都是税前的。Miller公司的所得税税率为40%。公司要求的收益率为12%。对于第108号机 器而言，其传统的回收期应该为： a. 2.14年 b. 2.44 年 c. 2.58 年 d. 3.41年
239. Smithco公司在考虑购买扫描设备实现采购过程的机械化。该设备需要广泛的测试和调整，并且在投入使 用之前对使用者进行训练。计划税后现金流如下： 时间 税后现金
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年 流入/（流出） 0 $(550,000) 1 $(500,000) 2 $450,000 3 $350,000 4 $250,000 5 $150,000
管理层期望该设备在第6年初其账面价值为0时可以卖到$50,000。Smithco内部最低回报率和有效税率分别 为14%和40%。该项目的回收期为： a. 2.3 年 b. 3.0 年 c. 3.5年 d. 4.0年
240. Wearwell公司现在考虑三个投资项目。 总经理希望总会计师准备一份报告，并提出一个合适的投资建议。 总会计师对3个项目计算的结果如下： 项目 净现值 内部报酬率 A $20,680 12% B 30,300 10% C 15,000 13%
公司期望从可接受的项目中所获得的最低净现值为$20,000。项目之间互斥，Wearwell的资本成本为8%。 以下选项中，哪一项是总会计师可能提供给总经理的建议？ a. 项目 C，因为它的内部收益率（IRR）最高。 b. 项目 B ，因为它的净现值（NPV）最大。
c. 项目 A、B和C，因为每个项目的IRR都比资本成本高。 d. 项目A和B，因为它们都超过了预期的NPV。
241. 以下各种资本预算工具中，哪一项与使用净现值法会评价的结果相同？ a. 贴现的回收期（Discounted Payback） b. 内部收益率
c. 盈利能力指数（Profitability Index） d. 会计收益率
242. Lewis服务公司正在对6个投资项目进行评价。下面的数据是每个项目的净现值（NPV）和各自需要的初始 投资。所有的项目都相互独立。 项目 NPV 投资额 R $ 5,000 $10,000 S 5,000 5,000 T 8,000 40,000 U 15,000 60,000 V 15,000 75,000 W 3,000 15,000
Lewis有$100,000投资约束。以下组合中，哪一组合可以推荐给Lewis服务公司的管理层？ a. R，S，U 和 W b. R，V 和 W c. R，S 和 V d. T 和 U
243. Zinx公司最多有$5,000,000可供投资。公司有如下的投资选择： 项目 投资 贴现后的现金流量 I $2,800,000 $3,360,000
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II 1,500,000 1,720,000 III 2,300,000 2,617,000 IV 1,200,000 1,368,000 V 800,000 1,000,000
应该向Zinx的管理层建议采纳以下的哪种组合？ a. II，III，和 IV. b. II，II，和 V. c. I 和II. d. I，IV，和V.
244. 在评价独立的资本投资项目时，公司接受这些项目的最佳理由是 a. 会计收益率大于0。
b. 初始投资比现金流入的现值大。 c. 盈利能力指数大于1。 d. 内部收益率大于会计收益率。
245. Carbide公司有如下投资机会。要求的投资支出和每项投资的盈利能力指数如下： 项目 投资成本 盈利能力指数 I $300,000 0.5 II 450,000 1.4 III 650,000 1.8 IV 750,000 1.6
Carbide本期初始支出预算的上限为$1,500,000。这些项目相互独立。你推荐哪些投资机会，Carbide有可 能接受？ a. III b. III 和 IV c. I，II和 IV d. I， III和 IV
246. Dobson公司正在分析一项资本投资，该投资要求0时刻有现金流出$2,500,000，5年内每年有净现金流入$800,000。贴现率为12%时，净现值（NPV）为$384,000。由于有些经理认为这是一个有风险的项目，因 此对以下3种情境进行了分析如下： ? R情境 - 年度净现金流入减少10%。 ? S情境 – 贴现率提高到18%。 ? T情境 – 第5年的现金流入降低到0。
按照对NPV的影响，从小到大将这3种情况排序如下： a. R, S, T. b. R, T, S. c. S, T, R. d. T, S, R.
答案 – CMA第三部分练习题
1. B 8. D 15. C 22. D 29. C 36. C 2. A 9. B 16. C 23. C 30. D 37. A 3. D 10. D 17. C 24. C 31. C 38. B 4. B 11. C 18. A 25. D 32. B 39. C 5. C 12. B 19. D 26. B 33. A 40. D 6. A 13. A 20. D 27. D 34. A 41. A 7. D
14. C
21. A
28. A
35. C
42. B
50