升的趋势。其中证券投资占主导，也是资本与金融账户顺差的主要来源。1980年前新加坡的对外直接投资很少，从20世纪80年代中期开始，其对外直接投资逐步增长，投资存量增长速度也较快。近几年来新加坡直接投资始终表现为逆差，而且有逐年增长的趋势。按国际收支统计口径，2015年到2016年直接投资逆差额相对较大，2015年直接投资资产314.05亿美元，2016年直接投资资产为238.88亿美元，较上年下降23.9%。而直接投资负债从2011年到2016年呈现先上升后下降的趋势，但是保持基本的稳定。新加坡对外投资的主要目的地以及海外资本来源地分布也有较大区别。
2.其他投资在近几年也基本表现为顺差，其净资产快速增加。其他投资项下资本流动是影响新加坡国际收支状况的重要因素。2016 年，其他投资项下净资产增加 228亿美元，其他投资主要子项目均为净资产增加，反映境内主体对境内外汇率、利率及市场风险等的预期发生变化，扩大了资金境外运用，并偿还境外债务。金融衍生品账户则呈现出顺差逆差交替出现的状况。
3.新加坡制定并修改了《金融管理局法》和《货币法》，对外汇储备管理设有专门条款，明确货币及外汇政策以稳定汇率作为首要目标，通过外汇储备对外汇市场进行干预，以维持新加坡货币汇率的稳定，抑制外汇被过快增长势头，并于1981年成立了政府投资公司，目标以利润为导向，对外汇被进行长期投资，追求长期的投资回报，通过6个海外分支机构在世界上主要资本市场上对股票、固定资产、货币市场证券、房地产和特殊的投资项目进行投资。
3 中新贸易特色及新元人民币汇率分析
3.1 中新贸易关系
中国与新加坡属于双边自由贸易的关系,两国于2008年10月23日,在中国东盟自贸区的基础上签订了自由贸易协定。 这是中国与东盟单个国家之间签订的第一个双边自由贸易协定。这也可以解释新加坡是东盟内与中国贸易联系最为紧密的国家之一。这个双边贸易关系已经成为两国关系的重要组成部分。
图3.1 2008-2016年我国对新加坡进出口贸易对比（单位：亿美元）
说到中新的双边贸易,贸易互补性这个概念就随之突出。贸易互补涉及到两方国家集中进出口的产品相吻合。在此引用结论 中新两国在资源密集型、资本密集型、劳动密集型产品上所存在比较优势差异,且具有互补性,比较优势的差异是两国开展贸易的基础；中新两国存在明显的产业内贸易互补,产业内贸易主要集中在工业制成品上,产业内贸易成为中新两国的主要贸易特征。由两国之间不断增长的贸易额就可以看出中新之间的互补性越来越密切。并且可以看到我国对新加坡出口总是高于进口的, 虽然由于2008年金融危机席卷全球，中新两国贸易受危机影响在2009年出现下滑，但在2010又迅速复苏,中国对新加坡的贸易整体上的顺差在不断增大,这说明中国对新加坡的密切性高于新加坡对中国, 其中,因为中国向来外贸依存度比较高, 而新加坡贯彻的是外向型经济政策,虽然中国的经济在近几年来已经得到了跨越式的增长,但是从产业链的分工来看,中新之间比较,中国较为依赖新加坡。因此,两国贸易无论是从规模上还是从结构上的稳定性都对我国经济有着重要的影响。
3.2 人民币与新元之间的汇率分析
图3.2 2008年至2018年SGDCNY日线图
不停的波动和震荡是新加坡元兑人名币的汇率所一直呈现的状态。近十年来，SGDCNY指数曾下探到过最低点4.3916，也曾到过峰值5.3684，而最近几年，汇率一直维持在4.8、4.9左右。
2008年和2009年是次贷危机造成的受难年，新加坡的经济也受到一定程度的影响，国际货币体系中的浮动汇率制又致使汇率市场的动荡，因此新加坡元兑人名币的汇率便在低处徘徊。但是，新加坡是一个进出口外贸主导的小国，通过贸易的拉动可以快速地还本复原。而且新加坡政府对新元也进行了严格的监管。新加坡金管局对新元的各项业务和交易设置了严格的监管指标，有效降低了外部冲击的影响。自危机到2011年，金管局两次放宽货币政策，将新元汇率政策区间中心调整至新元名义有效汇率的主要水平，保持升值率在零水平。此外，新加坡政府着力开辟和依托新兴市场，较少危机影响。
从图中可以看到，新元汇率在4.3916触底后，随之便是为期几年的快速上涨，虽然在2010年欧债危机的影响下曲折摇摆过一段时间，但是随后仍一路高歌到最高点5.3684。
2011年9月，新元兑人民币汇率几近于直线下跌，几乎达到了2010年6月时的低点。之后又走出了一个小“m”的形态，但是却跌破了11年12年时的价格。
2014年，新元汇率在一次周期性冲高后开始破位下跌。新加坡金管局自1981年以来就把汇率当作货币政策的实施手段。为应对通缩、提振经济，金管局降低了新加坡元汇率区间的斜率，并下调了该国通胀预期。受该消息影响，新加坡元受到了重挫。此外，
当时人民币中间价也多次下调，中新关系紧密、贸易频繁，人民币的贬值可能对新加坡经济产生负面影响，因此新元市场也受到了一定程度的冲击。
2016年，人民币整体造贬值，而新加坡元汇率相对稳定，因此新元兑人民币就呈现总体上升的趋势。随后，人民币贬值基本结束，17年开始新元兑人名币汇率又开始周期性波动。
4小结
2011-2016这几年间，新加坡国际收支呈现出经常账户和金融账户双顺差的格局，在新加坡的经常账户中，货物贸易在国际收支中占据顺差的主导地位，反映了新加坡产业在国际市场上的竞争能力。服务贸易在12-16年间一直是逆差，而金融服务的顺差大大缩小了服务贸易的逆差，这与新加坡是全球领先的金融中心有密不可分的关系。新加坡金融账户持续表现为顺差，且大致呈现顺差上升的趋势。其中证券投资占主导。
参考文献
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