第3章 财务估价的基础概念
一、简答题
1、什么是资金的时间价值？
2、风险的定义是什么？风险按其来源分成哪些种类？
3、举两个例子说明风险报酬均衡原理在财务管理中的应用。 4、简述使用概率统计方法进行风险计量的基本步骤。
二、单项选择题
1、企业有一笔5年后到期的贷款，到期值是20000元，假设存款年利率为2%，则企业为偿还借款建立的偿债基金为（ D ）元。
A.18114.30 B.3767.12 C.3225.23 D.3843.20
2、一项600万元的借款，借款期3年，年利率为8%，若每半年复利一次，年实际利率会高出名义利率（ C ）
A、4% B、0.24% C、0.16% D、0.8%
3、已知（F/A，10%，9）=13.579，（F/P，10%，1）=1.1000，（F/P，10%，10）=2.5937。则10年、10%的预付年金终值系数为（ A ）。
A、17.531 B、15.937 C、14.579 D、12.579
4、下列关于风险的论述中正确的是（ A ）。
A、风险越大要求的报酬率越高 B、风险是无法选择和控制的
C、随时间的延续，风险将不断加大 D、有风险就会有损失，二者是相伴而生的
5、投资风险中，非系统风险的特征是（ C ）。
A、不能被投资多样化所稀释 B、不能消除而只能回避
C、通过投资组合可以稀释 D、对各个投资者的影响程度相同
6、甲方案在五年中每年年初付款2000元，乙方案在五年中每年年末付款2000元，若利率相同，则两者在第五年年末时的终值（ B ）。 A、相等 B、前者大于后者
C、前者小于后者 D、可能会出现上述三种情况中的任何一种
7、下列因素引起的风险，企业可以通过多角化投资予以分散的是（ C ）。 A、市场利率上升 B、社会经济衰退 C、技术革新 D、通货膨胀
8、某人现在欲存一笔钱，以便在以后的20年中每年年底得到3000元，设银行存款利率为
1
5%。计算此人目前大约应存入（ D ）元。 A、 60000 B、25542 C、31596 D、37387
9、以100元存入银行，年利率为8%，每季度复利一次，5年后终值大约为（ A ）元。 A、148.60 B、146.93 C、140.00 D、144.50
10、若利率为6%，10年后的多大的一笔支付，等于2年后6000元的一笔支付？（ A ） A、9568 B、6892 C、8361 D、12589
11、欲建立一项永久性基金，每年提取5000元，当年利率为8%时，现应存入（ C ）元。 A、67500 B、 65500 C、62500 D、69500
12、按1200元存入银行，当年利率为8%，为使复利终值达到2400元，计算需要（B ）年时间？
A、10 B、9 C、8 D、7
13、3A银行向某顾客提供住房抵押贷款，贷款总金额为90073.45元，假如还款期限为10年（共120期），每月末等额还本付息1000元，则3A银行收取的月利率是多少？（D ） A、1% B、0.8% C、0.6% D、0.5%
14、某银行的年复利率8%，每季度复利一次，则其有效年利率为（A ）。 A、8.24% B、8.36% C、9.16% D、7.98%
15、普通年金现值系数的倒数称为（ D ）。
A、普通年金终值系数 B、复利现值系数 C、 偿债基金系数 D、资本回收系数
16、若两个投资项目间的协方差小于零，则它们间的相关系数（ C ）。 A、大于零 B、等于零 C、小于零 D、无法判断
17、从财务的角度来看风险主要指（ B ）。
A、生产经营风险 B、筹资决策带来的风险 C、不可分散的市场风险 D、无法达到预期报酬率的可能性
三、多项选择题
1、下列各项中，可以用来衡量投资项目风险的有（ C D E ）。 A、 报酬率的期望值
B、 各种可能的报酬率的离散程度
2
C、 预期报酬率的方差 D、 预期报酬率的标准离差 E、 预期报酬率的标准离差率
2、对于货币的时间价值概念的理解，下列表述中正确的有（A B ）。 A、货币时间价值是指货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值 B、一般情况下，货币的时间价值应按复利方式来计算 C、货币的时间价值是评价投资方案的基本标准
D、货币的时间是在没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均利润率
3、下列各项中，属于必要投资报酬的构成内容的有（A D ）。 A、 无风险报酬 B、 通货膨胀补贴 C、 资本成本 D、 风险报酬
4、下列可视为永续年金例子的有（B ）。 A、 零存整取 B、 存本取息
C、 利率较高、持续期限较长的等额定期的系列收支 D、 整存整取
5、若甲的期望值高于乙的期望值，且甲的标准离差小于乙的标准离差，下列表述不正确的有（ D）。
A、 甲的风险小，应选择甲方案 B、 乙的风险小，应选择乙方案 C、 甲的风险与乙的风险相同
D、 难以确定，因期望值不同，需进一步计算标准离差率
6、下列表述正确的有（ C ）。
A、 当利率大于零，计息期一定的情况下，年金现值系数一定都大于1 B、 当利率大于零，计息期一定的情况下，年金终值系数一定都大于1 C、 当利率大于零，计息期一定的情况下，复利终值系数一定都大于1 D、 当利率大于零，计息期一定的情况下，复利现值系数一定都小于1
7、下列说法中，正确的有（A C D ）。
A、 复利终值系数和复利现值系数互为倒数
B、 普通年金终值系数和普通年金现值系数互为倒数 C、 普通年金终值系数和偿债基金系数互为倒数 D、 普通年金现值系数和资本回收系数互为倒数
8、下列选项中，（A B D ）可以视为年金的形式。 A、直线法计提的折旧 B、租金 C、利滚利 D、保险费
3
9、按风险形成的原因，企业特有风险可划分为（A D ）。 A、经营风险 B、市场风险 C、可分散风险 D、财务风险
10、只对某个行业或个别公司产生影响的风险是指（A B D ）。 A.非系统风险 B.可分散风险 C.市场风险 D.公司特有风险
11、下列有关协方差和相关系数的说法正确的有（A B C D ）。
A.两种证券报酬率的协方差＝两种证券报酬率之间的预期相关系数×第1种证券报酬率的标准差×第2种证券报酬率的标准差
B.无风险资产与其他资产之间的相关系数一定为0
C.充分投资组合的风险，只受证券之间协方差的影响，而与各证券本身的方差无关 D.相关系数总是在[－1，＋1]间取值
12、下列各项中，可以用来衡量风险的有（B. C D ）。 A.期望值 B.方差 C.标准差 D.变化系数
四、判断题
1、所有的货币都具有时间价值。（错）
2、当年利率为12%时，每月复利一次，即12%为名义利率，1%为实际利率。（错） 3、永续年金即有终值又有现值。（错）
4、从财务角度讲，风险主要是指达到预期报酬的可能性。（对） 5、在终值和计息期一定的情况下，贴现率越低，则复利现值越小。（错） 6、在利息不断资本化的条件下，资金时间价值的计算基础应采用复利。（对） 7、两个方案比较时，标准差越大，说明风险越大。（错）
8、当利率大于零，计息期一定的情况下，年金现值系数一定大于1。（错） 9、在利率和计息期相同的条件下，复利现值系数与复利终值系数互为倒数。（对） 10、风险与收益是对等的，风险越大收益的机会越多，期望的收益率就越高。（对） 11、一项借款的利率为10%，期限为7年，其资本回收系数则为0.21。（对）
12、对多个投资方案而言，无论各方案的期望值是否相同，标准差大的方案一定是风险大的方案。（错 ）
13、从量的规定性看，资金时间价值是无风险无通货膨胀条件下的均衡点利率。（对） 14、年金是指每隔一年、金额相等的一系列现金流入或流出量。（错）
15、 6年分期付款购物，每年年初付款500元，设银行存款利率为10%，该项分期付款相当于现在一次现金支付的购价约是2395元。（对）
4
16、即付年金和普通年金的区别在于计息时间与付款方式的不同。（错） 17、在现值和利率一定的情况下，计息期数越少，则复利终值越大。（错）
18、在实务中，当说到风险时，可能指的是确切意义上的风险，但更可能指的是不确定性，二者不作区分。（对）
19、风险报酬率是指投资者因冒风险进行投资而获得的额外报酬率。（对） 20、财务风险是由通货膨胀而引起的风险。（错）
五、典型例题及解答
1、Muffin Megabucks正在考虑两种不同的储蓄计划。第一个计划是每6个月存入500美元，年利率为7%，半年计息一次。第二个计划是每年存入1000美元，年利率为7.5%，每年计息一次。第一个计划的第一笔存款在6个月后存入，而第二个计划的第一笔存款在一年后存入。
(1) 第一个计划中，第10年年末的存款终值是多少? (2) 第二个计划中，第10年年末的存款终值是多少？
(3) 如果Muffin只考虑第10年年末的存款终值，她将选择哪个计划? (4) 如果第二个计划中的年利率变为7%，上述答案有变化吗？
【参考解答】
（1）FV10?500?(S/A,3.5%,20)?14139.84
.09 （2）FV10?1000?(S/A,7.5%,10)?14147（3）由于计划2的存款终值更大，因此选择计划2 （4）FV10?1000?(S/A,7%,10)?13816.45
可见，若年利率变成7％，则计划1更好。
2、若月利率为1%，$5000的借款分3年按月等额偿还，则每月的偿付额是多少？
【参考解答】设：每月的的偿付额为A，则＄5000? A＝＄166.07
3、假定你若能连续48个月，每月偿付$439.43，则银行同意给你$18000的贷款。 （1）银行收取的月利率是多少？ （2）银行收取的年名义利率是多少？ （3）银行收取的年实际利率是多少？
5
A?PVIFA1%,36