尚德破产：国联债转股 施正荣有望回归
2013-03-20 09:02 | 评论 | 分享到：作者：蒋卓颖来源：东方财富网
尚德电力3月18日公告称，尚德已经收到3%可转债托管人的通知，即2013年3月15日到期的可转债，仍有5.41亿美元的未支付金额，已经违约并要求尽快付款。该违约事件同时还导致尚德对包括国际金融公司和一些国内银行在内的其他债权人的交叉违约。
虽然尚德的具体破产方案至今仍然没有出台，但本报记者多方面求证得到的信息显示，施正荣得到无锡市政府方面的支持，有望重新回归尚德。 重组启动：国联入主债转股
本报记者从一位尚德内部人士处获知，施正荣已经获得无锡市政府支持。 本报记者从另一银行内部人士处获得证实，尚德破产保护计划将以无锡市政府为主导展开，国内主要债权银行将在近期对尚德提起诉讼，而起诉也是破产保护程序的第一步，此后的步骤将逐步展开。
一位无锡当地人士透露，具体的重组方案目前刚上报江苏省方面，还需要等待省政府答复。而上报方案的目的，是希望重组过程中尽量保住上市公司。 另一位光伏业内人士也向记者透露，尚德破产方案启动后，无锡国联将进入并进行债转股，但债转股完成后，国联是否能够成为尚德最大股东还有待观察。无锡政府还有愿望引进一家合作伙伴参与尚德重组。
尚德目前负债超过200亿元人民币，由于从去年开始，全球光伏产品价格暴跌，行业内企业呈现全面亏损的局面。尚德也已经从2012年第一季度开始连续亏损。
今年3月15日，尚德有一笔高达5.41亿美元的可转债到期，成为压垮尚德的最后一根稻草。去年开始，尚德曾经尝试依靠出售海外电站基金GSF来偿还可转债，后因为其一笔担保被骗终告失败。随后，尚德没有能够与国内主要债权银行达成一致，获得他们的新增贷款，巨大的资金压力使尚德面临破产。 目前，尚德已经与60%的海外可转债持有人达成忍让协议，同意延期协议至5月15日，在此之前不行使追偿权，这60%中主要为机构投资者。但仍有40%可转债持有人没有同意该方案。
在今年3月，尚德还有大约另外10亿元的国内银行贷款到期，加大尚德的资金压力。在尚德创始人施正荣相继失去公司CEO和董事长的职位后，对于尚德的脱困路径就在无锡市政府和以董事会领导的海外派之间展开。
无锡市政府的诉求为保全无锡就业和庞大的光伏产业链，而海外派则希望保持自己的投资的回报价值。
一位业内人士分析说，最终无锡市政府的方案有望得以落实，其背后实际有巨大而复杂的利益交换，最终取得相对平衡的结果是——海外投资者以可转债延期或其他条件妥协，无锡政府以尚德债转股为回报。其中，施正荣涉嫌关联交易的调查结果值得观察。在施正荣失去董事长职务后，尚德董事会已经开始了对施正荣涉嫌内幕交易的调查。 但无论过程如何，尚德在走到悬崖边缘后，终于得到相对完美的“救赎”，无锡市政府也再一次证明了“无锡不能没有光伏行业”。 创始人PK投资人：施正荣有望回归
另一方面，上述尚德内部人士还向记者透露，现尚德CEO金玮有可能将离开尚德，同时创始人施正荣还有可能再次成为尚德的CEO.
回顾施正荣与金玮的交锋，从2012年7月开始。金玮这位由施正荣一手引进的海外职业经理人，是如何从施正荣身边，站到施正荣的对面，成为尚德海外董事会控制尚德对抗施正荣的利器？这一问题目前已经不得而知。用一位尚德高管的话来说，这件事只有施总、金
玮和董事会三方知道。
创始人和职业经理人的对立，始于2012年7月。当月末，尚德发布公告称正在对旗下环球太阳能基金管理公司(GSF)相关方提供的反担保展开调查。在检视了与环球太阳能基金管理公司有关的原始文件后，尚德发现GSF的管理者GSF Capital向尚德提供的5.6亿欧元等值的德国政府债券担保存在伪造的情况，其系伪造而根本不存在。 这一事件引爆了尚德的资金链问题，导致尚德原打算通过出售GSF资产来偿还2013年3月到期的可转债计划成为泡影。
2012年8月，施正荣突然宣布辞去CEO职务，由尚德电力原CFO金玮接任施正荣的职务。在当时，这一消息还没有被很多人解读成是施正荣失去控制权的征兆。外界更多的看法是，施正荣虽然辞去了CEO职务，但事实上是采取一种以退为进的战术，在尚德GSF丑闻出现后，引咎辞职，显示风度。其作为尚德的董事长仍然牢牢掌控着尚德。但现在回过头来看，事实可能并非如此。 施正荣辞职后，尚德在海外职业经理人金玮控制下，经历了一些系列大幅度的人事和业务调整。
2012年9月，尚德关闭在无锡的电池厂——P2工厂，将电池产能从之前的2.4GW削减到1.8GW，削减幅度为25%。而伴随着此次产能削减的，是 1500名中国雇员将被裁员。 另外，尚德多位高管在施正荣辞任后相继离职，引起尚德高层人事震动。 这一系列的改革，都在很大程度上降低了尚德的运营费用，在当时被认为是值得赞扬的，甚至是施正荣借金玮之手来操作。
此后施正荣的关联交易被尚德离职和在职的高层人士频繁曝光，顿时，舆论对施正荣一片指责，甚至使施正荣在海外受到投资人的起诉。业内人士开始意识到，尚德内部的情况并没有想象的简单。
2013年1月，一份署名为尚德员工的公开信，将尚德的内部矛盾正式公开化。这封公开信把矛头直指以金玮为代表的尚德高层中外籍以及台湾地区管理人员，揭露其结党营私掏空尚德，并且与无锡市政府和国内银行敌对，不利于解决尚德目前的问题。这也是在施正荣受到有关关联交易的打击后，金玮首次受到质疑。
3月5日，施正荣在继交出CEO位置后，再次离开董事长职位。与上次不同，此次施正荣公开表示自己是被迫离职，并怒斥董事会的做法不合尚德注册地开曼群岛法律。
于是，业内人士都纷纷猜测施正荣已经完全失去了对尚德的控制权，世界第一、中国首富至此将归零。多位尚德内部人士向记者表示了施正荣是否还能执掌尚德的担忧。其中一位还曾表示施正荣如要回到董事长位置只能依靠召开临时股东大会。本报获悉，施正荣曾经表示非常愿意接受“通用式”的破产方案。
新华社：尚德太阳能电力有限公司宣布破产 2013-03-20 19:19 来源：新华社 字号：1214
20日，无锡市中级人民法院依据《破产法》裁定，对无锡尚德太阳能电力有限公司实施破产重整。
3月18日，无锡尚德太阳能电力有限公司债权银行联合向无锡市中级人民法院递交无锡尚德破产重整申请。据介绍，截至2月底，包括工行、农行、中行等在内的9家债权银行对无锡尚德的本外币授信余额折合人民币已达到71亿元。
银行方面表示，由于所欠银行债务陆续到期，考虑到债务方的现实境况，以及至今未对债权银行逾期授信提出切实可行的还款方案等因素，为最大限度维护债权人合法权益、维护社会稳定，必须按照市场化原则依法采取措施，对无锡尚德实施破产重整。
据了解，无锡尚德对债权银行提出的破产重整申请无异议。银行方面表示，希望无锡尚德太阳能电力有限公司通过破产重整，整合有效资源，改善运营管理，摆脱经营困境。银行方面还希望，通过改组和完善治理结构，寻找合适的战略重组第三方，使企业重生、产业重振。
无锡尚德由知名的太阳能光伏科学家施正荣博士由2001年在无锡创立，从事光伏电池与组件生产。2005年，施正荣在英属维尔京群岛注册成立100%控投无锡尚德的“尚德电力公司”，并在纽交所上市。
2006年尚德电力的股价达到40美元以上，施正荣以23亿美元的财富，成为当年的中国首富。一直以来，无锡尚德都是尚德电力公司旗下资产规模最大的生产基地，集中了尚德电力公司95%以上的产能，其光伏组件产能在2012年达到2.4吉瓦，是全球四大光伏企业之一。
无锡尚德破产重整 行业“优等生”为何先“下课”? 2013-03-20 21:28 来源：新华网 字号：1214
20日，无锡市中级人民法院发布公告称，无锡尚德太阳能电力有限公司无法归还到期债务，依法裁定破产重整。无锡尚德曾创造国内光伏行业多个第一，短短10年间成长为全球最大的光伏组件生产商之一，是什么原因导致其走到破产重整境地？记者进行了采访。
债务沉重难逃破产重整命运
记者从无锡市中院获悉，3月18日，无锡尚德债权银行联合向无锡市中院递交无锡尚德破产重整申请。根据法院审查，截至2月底，包括工行、农行、中行等在内的9家债权银行对无锡尚德的本外币授信余额折合人民币已达到71亿元。
银行方面表示，无锡尚德近年来饱受成本费用高企、产能利用不足、负债率大幅攀升等困扰，生产经营和财务状况持续恶化，公司经营严重亏损，大量债务到期不能有效偿还，陷入资不抵债的困境。
此前一段时间，坊间已流传出无锡尚德即将破产的说法。今年3月14日，美国纽交所上市公司尚德电力发表声明称，公司“没有完成今天到期的5.4亿美元债券本金的偿付计划”。分析人士表示，“尚德实际已出现债务危机，除非进行破产重整，此外没有任何出路。”
无锡尚德由光伏科学家施正荣2001年创立，从事光伏电池与组件生产。2005年，施正荣在英属维尔京群岛注册成立100%控股无锡尚德的“尚德电力”公司，并在纽交所上市。近年来，尚德电力在国内外设立多家分支机构，而无锡尚德始终是尚德电力最重要的组成部分以及债务主体，目前无锡尚德产能占尚德电力95%。
大胆冒进至内外交困
无锡尚德成立后一路高速发展，曾是我国光伏行业的一个“标杆”。2002年9月首条封装线投产，年产能10兆瓦，当年12月即开始赢利。2005年在美国上市后，股价不久涨至40美元，施正荣以23亿美元成为2006年的“中国首富”。
此后，受益于欧美光伏市场的一系列强有力政策的刺激，以及国内对光伏产业的扶持，无锡尚德出现“裂变”式增长。2006年至2011年，6年间尚德电力主营收入从44.9亿元人民币提升至202亿元，股价曾一度超过90美元。
到2012年底，尚德电力的年产能达2.4吉瓦，在美国、德国、日本、澳大利亚拥有多家分公司和研发机构，在国内有多家生产基地，曾击败过欧美主要竞争对手。
业内人士指出，无锡尚德拥有良好技术、品牌，导致其一步步走向破产重整的原因，除了行业恶性价格战、国外贸易战升级、金融危机之外，也与自身决策频繁失误有关。
2006年，面对多晶硅价格暴涨，尚德电力与美国MEMC签订了固定价格的多晶硅十年期长单。根据该长单合同，尚德电力可以80美元/公斤采购多晶硅，当时市场的多晶硅零售价超过150美元/公斤。然而，进入2008年10月后，多晶硅价格暴跌，到2011年底仅为35美
元/公斤。尚德电力不得不终止长单合同，并为此向MEMC公司赔付2.12亿美元。
尚德电力还试图开发非晶硅薄膜电池，并在2007年投入3亿美元建生产线，但2008年的金融危机导致晶硅和晶硅电池价格的急剧下跌，使该项目毫无竞争力，不得不停产。
“中国的光伏产业毕竟是新兴产业，在国际化经验不足的情况下，绝大多数企业的决策过于激进与冒失，尚德更是多头出击，冒险尝试。”中国光伏产业联盟秘书长王勃华分析。
江苏省光伏协会秘书长许瑞林介绍，如亚洲硅业、镇江丰源等为无锡尚德配套的企业，建设时期较早，是施正荣为尚德“生的孩子”，但后期确实存在高于市场价格采购的现象。今年3月8日，尚德电力董事会已经投票罢免了施正荣董事长职务。
而光伏企业的生存环境急转直下，更让无锡尚德雪上加霜。统计显示，太阳能组件的价格已经从2010年1.4美元∕瓦，下跌到了目前的70美分∕瓦，行业利润率逼近为零。尽管尚德电力近年来销售量并未减少，但亏损额与负债不断累加。2005年末，尚德电力银行贷款仅0.56亿美元，到2012年底已攀升至37亿美元。
能否走出困境尚存变数
记者采访了解到，无锡尚德破产重整对光伏行业不会产生突变性影响，但其破产重整能否摆脱目前困境尚存变数。
据无锡尚德主要供货方、江苏中能副总经理吕锦标介绍，中能销售给无锡尚德的硅料一直保持款到发货，并且有长单计划和订金保障，价格虽然可以优惠，但从来不赊账。因此无锡尚德破产重整对中能公司并没有多少影响。
光伏龙头企业苏州阿特斯董事长瞿晓铧说，这次破产重整的导火索是5.4亿美元反担保，而反担保风波在去年7月就已经暴露出来，经过这半年的发酵，已经逐渐被行业消化。对于此次破产重整，业界早有心理预期，不会造成大的冲击。
无锡尚德的贷款银行方面表示，重整过程中，将力求通过改组和完善治理结构，寻找合适的战略重组第三方，实施债务重组、技术创新、降本增效、资产处置、有效拓展国内外两个市场、盘活资产、优化管理措施、创新商业模式等举措，力争使企业重生、产业重振。
同时，有关部门也表示将全力以赴维持公司生产经营秩序，保障社会稳定；最大限度保护企业资产安全，维护债权人权益和金融债权，降低金融风险；盘活有效资产，通过市场化办法促进光伏产业的规范有序健康发展。
但分析人士也指出，目前，受欧美“双反”、产能过剩等影响，国内光伏行业受到沉重打击并陷入低谷。破产重整能否走出困境，不仅要看重整效果，还要看行业发展的大环境能否改善。