（4）2011年净资产收益率=16%×0.5×2.5=20% 2012年净资产收益率=15%×0.49×1.7=12.5% 2012年较2011年净资产收益率下降了7.5% 其中：销售净利率的影响为：（15%-16%）×0.5×2.5=-1.25% 总资产周转率的影响为：15%×（0.49-0.5）×2.5=-0.38% 权益乘数的影响为：15%×0.49×（1.7-2.5）=-5.88% 2.
【答案】
（1）资产总额=权益乘数×股东权益=1.5×400=600（万元） 负债总额=600-400=200（万元）
（2）息税前利润=（10-6）×100-200=200(万元) 净利润=（200-200×6%）×（1-25%）=141（万元） 每股收益=141/40=3.525（元） 股利支付率=60/141=42.55% 每股股利=60/40=1.5（元） （3）股利增长模型：
普通股资本成本=[1.5×（1+20%）]/10+20%=38% 资本资产定价模型：
普通股资本成本=5%+2×（13%-5%）=21%
（4）2013年的经营杠杆系数=（200+200）/200=2 2013年财务杠杆系数=200/（200-200×6%）=1.06
（5）债券资本成本=[90×10%×（1-25%）]/（91.94-1.94）=7.5%。