资料二：已公司认为2014年的资本结构不合理，准备发行债劵募集资金用于投资，并利用自有资金回购相应价值的股票，优化资本结构，降低资本成本。假设发行债劵不考虑发行费用，且债劵的市场价值等于其面值，股票回购后该公司总资产的账面价值不变，经测算，不同资本结构下的债务利率和运用资本资产定价模型确定的权益资本成本如表2所示：
表2 不同资本结构下的债务利率和权益资本成本
方案 原资本结构 新资本结构 负债（万元） 债务利率 成本 2000 4000 （A） 7% 4.5% （B） 税后债务资本按资本资产定价模型确定以账面价值为权重确定的的权益资本成本 × 13% 权益资本成本 （C） （D）
注：表中的×表示省略的数据。
(1)根据资料一，利用资本资产定价模型计算已公司股东要求的必要收益率。
(2)根据资料一，利用股票估计模型计算已公司2014末股票的内在价值。
(3)根据上述计算结果，判断投资者2014年末是否应该已当时的市场价格买入已公司股票，并说明理由。
(4)确定表2中字母代表的数值(不需要列示计算过程)。
(5)根据(4)的计算结果，判断这两种资本结构哪种比较优化，说明理由。
(6)预计2015年已公司的息税前利润为1400万元，假设2015年该公司选择负债4000万元的资本结构。2016年的经营杠杆系数为2，计算该公司2016年的财务杠杆系数和总杠杆系数。
【参考答案】
(1)必要收益率=4%+1.25×(10%-4%)=11.5%
(2)内在价值=0.5/(11.5%-6.5%)=10元
(3)由于10元高于市价8.75元，所以投资者该购入该股票。 (4)A=4.5%/(1-25%)=6% B=7%×(1-25%)=5.25%
C=4.5%×(2000/10000)+11.5%×(8000/10000)=10.1%
D=5.25%×(4000/10000)+13%×(6000/10000)=9.9%
(5)新资本结构哪种比较优化，因为新资本结构下加权的资本成本更低。
(6)2015年税前利润=1400-4000×7%=1120万元
2016年的财务杠杆系数=2015年息税前利润/2015年税前利润=1400/1120=1.25
2016年的总杠杆系数=2×1.25=2.5