实行城市经营公司化运作。就是将投融资体制创新要实行政企分开、事企分开，形成政府调控市场、市场引导企(事)业、企(事)业参与竞争的运行机制。城市经营的任何一个项目，都应实行公司化运作，实行业主制，明确投资主体和产权主体。供水、供电、供气、公共交通、环卫、园林的经营等，不应是政府直接经营，而是以企业为主体，并且使企业真正成为自主经营、自负盈亏、自我发展、自我约束的市场竞争主体，对于兼有社会公益性质的企业，政府可以给予定额补贴，但企业必须自主经营、自负盈亏，滚动发展。
实行投资主体多元化运作。则是通过建立多元化的城市建设投融资体制，调动方方面面的力量参与城市建设。
进行上述融资创新的同时还应注意以下几个问题：一是对于政府投资的经营性项目，要通过公开招标确定项目法人，引入竞争机制，打破行业垄断； 二是对于政府投资的非经营性项目，要逐步实施“代建制”，即由政府投资，主管部门通过招标，选择有资格的社会法人单位负责项目的建设组织管理，项目建成后再移交给使用单位；三是对非政府投资但使用土地等政府垄断资源的项目，要逐步探索采用招标、拍卖等市场运作方式，提高资源利用效率；四是对非政府投资且不使用土地等政府垄断资源的项目，要落实企业投资自主权，逐步取消行政审批，建立投资信息披露制度，加强对市场的引导和信息服务； 五是要加强招投标法制建设，对招投标的步骤、方法、范围等都要有明确规定，做到有章可循，有法可依；六是要研究建立基础设施项目投资回报补偿机制。针对目前由于基础设施产品价格偏低，投资者的积极性不高的情况，推出较大的优惠政策和措施，对中标价格与政府定价之间的差额进行补偿，以此吸引社会投资，扩大融资规模。只有达到以上要求，才能是真正的融资创新，融资创新才能收到预期的效果。
（二）加强政府扶持
从长远角度及发展规划来讲，发展直接融资，不仅可以在一定程度上缓解融资压力，而且运作良好，形成良性循环，对资本市场的发
6
展都是有百益而无一害的。当然，发展直接融资还需要得到政府的支持。经济时代的今天，政府也加入了融资的行列，一定意义上讲，融资的成功与否，与政府也是息息相关的，而直接融资的受益者也不仅仅是运作公司，还包括政府以及普通老百姓。以城市建设工程融资为例，融资成功了，政府为老百姓做了好事、实事，老百姓也是受益者之一。
准确的说，要发展好直接融资，政府方面应抓住以下几个因素进行适当扶持：一是在制订本地区的城市发展规划中，政府应在允许范围内尽可能制订符合城市建设融资的发展规划，并指导运作公司执行。二是政府要要求相关职能部门建立投资项目库,定期举行拟建项目发布和招、投标会,在同等条件下, 向运作公司倾斜,或直接进行全部由运作公司参加的类似项目发布、招投标会。三是要积极与国家有关管理部门协调,妥善处理运作公司在发行新股、增资配股、增发新股、发行可转换债券等初次融资和再融资过程中可能遇到的问题。四是要充分利用证券市场重组整合的时机，加大金融创新, 特别是金融工具的创新力度,增强融资能力，拓宽融资渠道。
（三）发行企业债券
通常，企业对外筹资的渠道有三个：发行股票、发行债券和向银行等金融机构借款。
由于股票经常是溢价发行，故股票筹资的实际成本较低，而且筹资的资金不用偿还，没有债务负担。但股票发行手续复杂，前期准备时间长，还要公布公司财务状况，受到的制约较多。此外，增发股票还导致股权稀释，影响到现有股东的利益和对公司的控制权。
向银行等金融机构借款通常较为方便，能较快满足企业的资金需求，但信贷的期限一般较短，资仅的使用范围往往受到严格的限制，有时信贷还附有一定的附加条件。而且，在企业经营情况不佳时，银行往往不愿意提供贷款。
相对而言，发行债券所筹集的资金期限较长，资金使用自由而且购买债券的投资人无权干涉企业的经营决策，现有股东对公司的所有
7
权不变，从这一角度看，发行债券在一定程度上弥补了股票筹资和向银行借款的不足。因此，发行债券是许多企业非常愿意选择的一种筹资方式。但是，债券筹资也有其不足之处，主要是由于公司债券投资的风险性较大，发行成本一般高于银行贷款，还本付息对公司构成较重的财务负担。企业通常权衡这三种方式的利弊得失后，再选择最恰当的形式筹集所需的资金。
企业在决定通过债券筹资资金后，接着就考虑发行何种类型的债券以及发习惯内债券的条件。债券发行的条件指债券发行者发行债券筹集资仅时所必须考虑的有关因素，具体包括发行额、面值、期限、偿还方式、票面利率、付息方式、发行价格、发行费用、有无担保等。由于公司债券通常是以发行条件进行分类的，所以，确定发行条件的同时也就确定了发行债券的种类。适宜的发行条件可使筹资者顺利地筹集资金，使承销机构顺利地销售出债券，也使投资者易于做出投资决策。在选择债券发行条件时，企业应根据债券发行条件的具体内容综合考虑债券发行额、债券面值、债券期限、票面利率、付息方式、发行价格、募集方式、担保方式、发行费用等因素。
需要说明的是，企业发行债券必须具备相关的实体条件和程序条件：一是企业规模要达到国家规定的要求；二是企业财务会计制度符合国家规定；三是企业要具备偿债能力；四是企业经济效益良好，发行企业债券前三年连续盈利；五是所筹资金用途符合产业政策。
参考资料：
1.《直接融资受益的不仅仅是公司》 上海证券报 2001.02.26 2.《投融资体制创新——经营城市的重要手段和突破口》 王海林 安徽省人民政府发展研究中心 2002.12
8