《 财务管理 》 实践教学教案
年份 0 1 2 3 4 5 6 合计 现金净流量 －400 000 －325 000 192 000 192 000 192 000 192 000 342 000 10％的现值系数 1.000 0.909 0.826 0.751 0.683 0.621 0.564 现值 －400 000 －295 425 158 892 144 192 131 136 119 232 192 888 50 915 在公司领导会议上，李强对他提供的有关数据做了必要说明。他认为，建设新生产线有50 915元净现值，因此这个项目是可行的。
公司领导会议对李强提供的资料进行了研究分析，认为李强在收集资料方面做了很大的努力，计算方法正确，但却忽略了物价变动问题，这使得李强提供的信息失去了客观性和准确性。
公司财务总监认为，在项目投资和使用期间内，通货膨胀率大约为6％左右。他要求有关负责人认真研究通货膨胀对投资项目各有关方面的影响。
生产部经理认为，由于物价变动的影响，原材料费用每年将增加10％，工资费用也将每年增加8％。财务部经理认为，扣除折旧后的管理费每年将增加4％，折旧费每年仍为10.5万元。销售部经理认为，产品销售价格预计每年可增加8％。公司总经理指出，除了考虑通货膨胀对现金流量的影响以外，还要考虑通货膨胀对货币购买力的影响。
公司领导会议决定，要求李强根据以上各部门的意见，重新计算投资项目的现金流量和净现值，提交下次会议讨论。
要求：根据该公司领导会议的决定，请你帮助李强重新计算各投资项目的现金净流量和净现值，并判断该投资项目是否可行。
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《 财务管理 》 实践教学教案
案例：2
假定你是A公司的财务顾问，该公司是目前国内最大的家电生产企业，已经在上海证券交易所上市多年。该公司正在考虑在北京建立一个工厂。生产某新型产品，公司管理层要求你为其项目进行评估。
公司在2年前曾在北京以500万元购买了一块土地，原打算建立北方地区配送中心，后来由于收购了一个物流企业，便取消了配送中心的建设项目。现计划在该土地上建工厂，目前土地评估价为800万元。预计建设工厂的固定资产投资成本为1000万元，该工程将承包给某建设公司，工程款在完工投产时一次付清，因此可将建设期设为0，此外，工厂投产时需要营运资本750万元。该工厂投入营运后，每年生产和销售30万台产品，售价为200元/台，单位产品变动成本160元，预计每年发生固定成本400万元。因该项目的风险比目前公司的平均风险高，管理当局要求项目的报酬率比公司当前的加权平均税后资本成本高出2个百分点。
该公司目前资本来源状况为：负债的主要项目是公司债券，该债权的票面利率为6%，每年付息，5年后到期，面值1000元/张，共100万张，每张债券的当前市价960元，所有者权益的主要项目是普通股，流通在外的普通股共10000万股，市价22.40元/股，贝塔系数0.725。其他资本来源忽略不计。当前无风险收益率为5%，预期市场风险溢价10%，该项目所需资金按公司当前的资本结构筹集并忽略债券和股票的发行费用，公司平均所得税率为24%，新工厂固定资产折旧年限为8年（净残值为0）。土地不提取折旧。
该工厂（包括土地）在运营5年后整体出售，预计出售价为600万元，投入的运营资本在工厂出售时可全部收回。试计算：
1、该公司当前的加权平均税后资本成本（权数按市价计算） 2、项目评价使用的含有风险的折现率？ 3、项目的初始投资？ 4、项目的年净现金流量？ 5、项目的净现值？ [实验考核要点]
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1. 投资项目的影响因素； 2. 现金流量的评估； 3. 投资项目决策指标。 4. 投资计划书。
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