精品文档就在这里
-------------各类专业好文档，值得你下载，教育，管理，论文，制度，方案手册，应有尽有-------------- --------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
我国汽车类上市公司业绩评价研究
【内容摘要】本文构建了上市公司绩效评价指标体系，并以我国沪
深股市中30家汽车类上市公司2006年年报数据为依据，从盈利能力、成长能力、偿债能力、运营能力四个方面进行了实证分析。并运用SPSS提供的因子分析功能计算了各上市公司的得分及排序。
【关键词】 因子分析； 绩效评价； 综合排序
投资者在证券市场上买卖各种股票时，总是先要对所感兴趣的股票进行分析，如上市公司的盈利能力、成长能力、偿债能力、运营能力、发展前景等。投资者希望通过简单有效的方法对上市公司的业绩进行全面综合的评价，以做出正确的投资决策。本文构建了上市公司绩效评价指标体系，并以2006年年报的数据为依据进行了实证分析。
一、指标设计与数据采集
投资者最关心的是上市公司的盈利能力、成长能力、偿债能力、运营能力，评价这方面的指标比较多，根据整体性、可比性、科学性、实用性和数据易于获得的指标设计原则，上市公司的盈利能力用总资产报酬率（%）、成本费用利润率（%）；成长能力用主营业务收入增长率（%）、净利润增长（%）；偿债能力用现金比率（%）、资产负债率的倒数（%）；运营能力用每股净资产（元）、净资产收益率（%）来评价。为方便起见用X1、X2、X3、X4、X5、X6、X7、X8分别表示总资产报酬率、净资产收益率等8个指标。
---------------------------------------------------------精品 文档
---------------------------------------------------------------------
精品文档就在这里
-------------各类专业好文档，值得你下载，教育，管理，论文，制度，方案手册，应有尽有-------------- --------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
表1 上市公司业绩评价指标体系 一级指标 二级指标 指标编号 指标性质 总资产报酬率（%） X1 正指标 盈利能力 成本费用利润率（%） X2 正指标 主营业务收入增长率（%） X3 正指标 成长能力 净利润增长率（%） X4 正指标 现金比率（%） X5 适度指标 偿债能力 资产负债率的倒数（%） X6 适度指标 每股净资产（元） X7 正指标 运营能力 净资产收益率（%） X8 正指标 上述8个指标的数据可以从上市公司的年报中获取，表2是我国沪深股市30家汽车类上市公司2006年年报各公司的盈利能力、成长能力、偿债能力、运营能力数据一览表。
上市公司 银河动力 江铃汽车 万向钱潮 新大洲Ａ 海马股份 长安汽车 天兴仪表 博盈投资 航天科技 金马股份 宗申动力 中航精机 宁波华翔 万丰奥威 东风汽车 宇通客车 东风科技 上海汽车 长春一东 航天机电 福田汽车 东安动力 曙光股份 江淮汽车 风神股份 风帆股份 贵航股份 交运股份 滨州活塞 表2 X1 6.15 11.52 3.36 0.5 4.32 2.78 0.49 8.58 -1.42 2.05 13.2 4.16 4.58 3.83 3.98 6.13 0.23 1.65 1.62 4.47 0.74 1.17 3.13 6.77 0.4 3.5 1.87 4.03 0.73 X2 26.58 12.18 10.05 0.72 3.15 3.93 0.82 15.24 -3.43 9.1 8.11 8.46 12.25 4.95 6.18 7.55 0.56 5.5 2.7 6.87 0.39 1.76 5.31 4.92 0.7 4.68 3.79 8.53 3.05 2006年30家汽车类上市公司业绩数据一览表 X3 X4 X5 X6 X7 34.26 47.09 52.85 378.07 1.96 17.32 21.84 106.21 252.97 3.52 19.26 33.2 32.96 176.77 1.72 -13.06 55.43 23.52 180.08 1.21 -1.45 28.17 58.64 455.37 3.55 33.95 173.18 34.67 163.27 4.51 13.85 108.36 4.78 168.89 0.66 28.86 391.99 11.56 159.41 1.58 -1.5 -406.37 16.47 251.13 1.66 39.6 51.55 43.93 236.29 2.8 12.55 26.12 15.17 202.02 2.06 54.94 51.31 35.03 253.49 3.47 279 353.22 47.9 201.05 3.17 40.23 3.06 62.1 223.31 2.93 14.43 10.27 68.81 184.57 2.41 8.26 18.88 62.64 160.88 3.12 -5.82 102.29 10.44 164.47 1.26 377.45 29 57.69 174.86 4.83 19.89 278.58 10.28 247.59 2.01 44.56 69.65 66.29 277.93 1.71 31.14 116.05 8.25 130.55 1.85 -5.24 -56.46 36.49 203.87 3.47 31.24 14.74 51.19 164.26 4.81 9.54 -17.28 16.24 202.10 3.32 35.56 -89.32 12.57 134.70 3.14 33.25 15.34 23.06 181.39 3.61 27.91 120.3 18.75 236.57 2.21 18.3 4.36 46.68 255.69 2.81 24.71 42.71 37.94 152.91 5.33 X8 8.38 19.85 9.87 1.15 5.53 8.85 1.2 23.59 -2.66 3.65 26.46 6.88 11.26 7.48 9.03 17.7 0.67 4.5 2.86 8.57 3.18 2.3 9.34 13.56 1.54 7.81 3.94 6.7 2.19 ---------------------------------------------------------精品 文档---------------------------------------------------------------------
精品文档就在这里
-------------各类专业好文档，值得你下载，教育，管理，论文，制度，方案手册，应有尽有-------------- --------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
长丰汽车 0.63 0.8 -4.76 51.51 21.6 171.91 4.96 1.53 表2中的数据从各方面反映了上市公司的盈利能力、成长能力、偿债能力、运营能力的基本情况，但是每一个指标只能反映每一个企业某一方面的情况，不能综合反映企业的业绩。因子分析方法是一种有效的多指标综合评价方法，本文运用SPSS提供的因子分析功能来作分析。
二、因子分析 1、主因子提取
先在SPSS软件中输入各指标的原始值，进行相应的设置，然后直接输出。结果如下表3、表4，从表3可以看到KMO值为0.546，说明可以使用因子分析进行分析，并且巴特莱特球形度检验也可以通过。由于系统默认只提取特征值大于1的主因子，所以系统提取的3个主因子的累积方差贡献率只有72.776%，而一般要求累积方差贡献率达到85%以上才比较好。从表4可以看出提取5个主因子的方差累计贡献率能达到91.342%，能够满足因子分析的要求，因此对SPSS的输出进行重新设置，得到新的输出结果（见表5）。
表3 KMO检验和巴特莱特检验结果 取样足够度的Kaiser-Meyer-Olkin度量 近似卡方 Bartlett的球形度检验 df Sig
表4 因子提取结果
成分 1 初始特征值 合计 2.912 方差的 % 36.400 累计% 36.400 合计 2.912 提取平方和载入 方差的 % 36.400 累计 % 36.400 0.546 123.512 28 0.000 ---------------------------------------------------------精品 文档---------------------------------------------------------------------
精品文档就在这里
-------------各类专业好文档，值得你下载，教育，管理，论文，制度，方案手册，应有尽有-------------- --------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
2 3 4 5 6 7 8 1.500 1.410 0.965 0.520 0.365 0.305 0.023 18.756 17.620 12.062 6.503 4.559 3.813 0.286 55.156 72.776 84.839 91.342 95.901 99.714 100.000 1.500 1.410 18.756 17.620 55.156 72.776 表5 因子提取结果 成分 1 2 3 4 5 6 7 8 初始特征值 合计 2.912 1.500 1.410 0.965 0.520 0.365 0.305 0.023 方差的 % 36.400 18.756 17.620 12.062 6.503 4.559 3.813 0.286 累计 % 合计 提取平方和载入 方差的 % 累计% 36.400 2.912 36.400 36.400 55.156 1.500 18.756 55.156 72.776 1.410 17.620 72.776 84.839 0.965 12.062 84.839 91.342 0.520 6.503 91.342 95.901 99.714 100.000 2、因子载荷矩阵与旋转载荷矩阵
表6、表7分别是SPSS输出的因子载荷矩阵和旋转后的因子载荷矩阵。
表6 因子载荷矩阵
成分 X1 X2 X3 X4 X5 X6 X7 X8 1 0.906 0.841 0.203 0.386 0.584 0.332 0.074 0.859 2 -0.195 -0.046 0.478 -0.367 0.628 0.225 0.759 -0.276 3 -0.092 -0.037 0.633 0.604 -0.229 -0.692 0.302 0.110 4 -0.287 0.295 0.375 0.376 -0.036 0.488 -0.362 -0.377 5 -0.052 -0.020 -0.384 0.404 -0.073 0.195 0.397 -0.076
表7 旋转因子载荷矩阵 成分 X1 1 0.961 2 0.154 3 0.019 4 -0.049 5 0.063 ---------------------------------------------------------精品 文档---------------------------------------------------------------------
精品文档就在这里
-------------各类专业好文档，值得你下载，教育，管理，论文，制度，方案手册，应有尽有-------------- --------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
X2 X3 X4 X5 X6 X7 X8 0.637 -0.016 0.203 0.401 0.025 -0.030 0.974 0.480 -0.041 -0.059 0.521 0.948 -0.049 -0.073 -0.086 0.161 -0.041 0.441 -0.055 0.970 0.025 0.255 0.953 0.147 0.300 -0.105 0.131 -0.012 0.298 0.148 0.941 -0.279 -0.048 -0.021 0.135 从表6中的因子载荷矩阵中可以看到，因子载荷的含义比较模糊，无法准确描述各主因子所说明的经济意义，因此我们按极大方差旋转法对因子载荷矩阵进行旋转后可以得到旋转后的因子载荷矩阵，从表7可以看出经过旋转后因子载荷向0、1两级分化，各因子代表了明显的经济意义：因子F1中绝对值大的有x1、x2 、x8，x1、x2两个变量反映了盈利能力，变量x8则反映了运营能力，因此我们可以把F1因子称为盈利运营因子；因子F2中绝对值大的有x2、x5、x6，变量x2反映了盈利能力，x5、x6两个变量则反映了偿债能力，因此我们可以把F2因子称为盈利偿债因子；因子F3中绝对值大的有x7，变量x7反映了运营能力，因此我们把F3因子称为运营因子；因子F4中绝对值大的有x3，x3反映了成长能力，因此我们把F4因子称为成长因子；因子F5中绝对值大的有x4，x4反映了成长能力，因此可以把F5因子称为成长因子。 3、计算因子得分和综合得分
表8 因子得分矩阵 成分 X1 X2 X3 X4 X5 X6 X7 X8 1 0.436 0.148 -0.043 -0.113 0.122 -0.188 -0.071 0.476 2 -0.076 0.279 -0.088 0.082 0.258 0.765 -0.023 -0.252 3 -0.008 -0.142 -0.192 0.166 0.232 -0.003 0.952 -0.003 4 -0.097 0.177 0.970 -0.146 0.205 -0.172 -0.251 -0.062 5 -0.110 0.171 -0.125 0.974 -0.292 0.152 0.223 -0.085 ---------------------------------------------------------精品 文档---------------------------------------------------------------------