光华控股股份有限公司
（日期区间：2010-12-31到2011-12-31）
一、公司简介
光华控股集团是一家在香港注册的社会企业集团。以中国大陆为主要市场，在香港、洛杉矶、北京和中国其他一些大城市设有注册机构。公司主营业务为房地产开发与销售、水泥制造与销售，公司目前投资领域涉及金融、地产、服务、管理培训及扶贫教育事业等领域，在国内累计投资40亿人民币。 股票代码：000546 股票简称：光华控股 交易所：深圳证券交易所 注册资本：16950.648万元
2014年以来，中国房地产市场开始进入由粗放式的高速成长到理性健康成长的转型期，房地产企业的生存环境发生了根本性改变。房地产开发企业不但要面对政策变化和行业转型，还要面对同行业企业整合洗牌。行业竞争从土地储备、融资、市场份额、区域拓展、人才、产品设计等多方面全面开展。面对房地产发展先天不足、后天畸形的不健康状况，政府对房地产的宏观调控继续把关，房地产行业何去何从将成为中国人民乃至全世界业界人士关注的重点，因此，我们组选择了吉林光华控股股份有限公司作为分析对象，来分析房地产行业经营协调性状况，找出房地产行业在发展中存在的一些不足现象。 二、实验大纲
1.希金斯可持续增长模型 a) 企业可持续增长的意义
→开创了从定量角度研究企业成长问题的先河 →可持续增长对于公司的重要性 b) 希金斯可持续增长模型 →模型的假设 →模型的推导 →模型的表达
→模型特色——平衡增长线
2.企业财务战略效果评价模型（财务战略矩阵） a) 财务战略的重要性&定义 b) 财务战略矩阵的原理 c) 财务战略矩阵的呈现 d) 财务战略矩阵的研究 三、实验内容
（一）展开希金斯可持续增长模型：
由上图可知，可持续发展比率受资产与期初权益比、资产周转率、营业净利率和留存收益率这四个因素的影响，即可持续发展比率= 资产与期初权益比*资产周转率*营业净利率*留存收益率。 （二）相关指标变动影响
上市公司的相关比率进行调整，考虑相关比率如何变化（哪些比率可以变动、变动多少？），改善其可持续发展能力。包括：经动态模拟后的分析结果导出，并做分析说明(动态模拟)。 1.单一指标的影响：
分析：图中显示的是资产与期初权益比变动0.1%，可持续发展比率变动百分比为0.1%，这四个指标的变动百分比与可持续发展比率的变动百分比都是呈同方向同比率变动的。 2.动态指标的影响：
上图显示, 资产与期初权益比变动0.1%，同时存货周转率项目变动0.1%，可见可持续发展比率变动百分比为0.2%，由此可以看出，这四个指标对可持续发展比率的影响是一样的。 （三）模型数据分析 1. 通过平行增长线
上表反映的是企业实际销售收入增长率与平衡增长线的偏离程度，在稳健的财务政策下，可持续增长与资产收益率呈现线性变动，即被希金斯称为的“平衡增长线”，在平衡增长线上企业增长所需的资金可以通过内部股东权益融资解决，偏离之外的或出现逆差或出现顺差。 2.资金链分析一
由图可知，光华控股2010.12.31实际销售收入增长率小于可持续发展比率，资金链出现逆差，企业的发展缓慢，这个时候企业应该在保证资金链通畅的情况下提高企业的发展速度。
公司2011年的第一和第二季度，实际销售收入增长率远大于可持续发展比率，且呈现高速增长的趋势，公司的资金链出现顺差现象，表明企业有所发展。但是公司实际销售收入的过快增长不一定都是好的或者是正常的现象，如企业的实际发展效果可能与预期的相反、企业有些财务资源未充分利用等不利于公司发展的现象。
光华控股2011年第三和第四季度，实际销售收入增长率任然大于可持续发展比率，但是实际销售收入增长率呈现下降趋势，并且逐渐与可持续发展比率趋同，表明企业的发展往正常的方向趋近，企业实际的表现与预期的愈发接近，企业的发展愈发稳定，资金链充足。 3.资金链分析二
上图通过计算不同时期现金逆顺差状态，查看累计现金逆顺差金额来判断是否出现资金链状态不正常现象。由该图可以看出该企业2011年累计现金逆顺差金额为-319054.277万元，当月的现金你顺差金额为-26340.384万元 ，说明该企业长期都处于现金顺差的状态，资金链正常。
（四）财务战略矩阵分析
图1：显示日期下的图形
图2：显示Y轴数据下的图形
从上面两张图可以看出，光华控股2010.12.31处在“幼童”发展阶段，2011.03.31处在“明星”发展阶段，2011.06.30处在“瘦狗”发展阶段，2011.09.30处在“瘦狗”发展阶段，2011.12.31处在“明星”发展阶段。
光华控股2011年第一季和第四季处在 “明星”单元，在此单元虽能给企业带来价值增长，但产生的资金流不足以支撑企业规模扩张增长。光华控股可以采用发行股票或债券方式进行筹资，从战略高度重视这一单元业务的发展。在此阶段，企业可以采用：减少股利、筹集资金（发行新权益、增加借款）、降低销售
增长率到可支持水平（淘汰低边际利润率和低资本周转率的产品）等手段增加公司的资金流，从而满足企业规模扩展的需求。
光华控股第二季和第三季处在“瘦狗”单元，此单元不仅企业价值不能增加，而且企业产生的资金流不能维持企业业务的发展。企业可以采取缩小规模或者直接清算、放弃尝试彻底重组或简单地出售业务的策略来使企业能够拥有维持企业业务发展的资金流。
四、实验结果
通过本次试验，我们对光华控股的2010年-2011年12月的财务数据进行了希金斯可持续发展模型，得到了资产与期初权益比、资产周转率、营业净利率和留存收益率的具体数值，并最终计算出了希金斯可持续发展比率。通过选定不同的变动指标，我们可以得到不同指标在某一变动百分比下对于希金斯可持续发展比率的影响以及有多个指标变动时，多个指标变动的交互影响结果。
在希金斯图形下，通过平衡增长线反映出实际销售收入增长率与平衡增长线的偏离程度，通过资金链分析一反映出可持续发展比率与实际销售收入增长率的差异，通过资金链分析二反映出不同时期现金逆顺差状态，查看累计现金逆顺差金额 。总体反映出该企业长期都处于现金顺差的状态，资金链正常。
企业的财务战略矩阵分析，光华控股2011年第一季和第四季处在 “明星”单元，在此单元虽能给企业带来价值增长，但产生的资金流不足以支撑企业规模扩张增长。光华控股可以采用发行股票或债券方式进行筹资，从战略高度重视这一单元业务的发展。在此阶段，企业可以采用：减少股利、筹集资金（发行新权益、增加借款）、降低销售增长率到可支持水平（淘汰低边际利润率和低资本周转率的产品）等手段增加公司的资金流，从而满足企业规模扩展的需求。
通过选取特定公司进行的实际数据试验，我们可以明了企业希金斯可持续发展模型的全过程，并通过BIA系统设定的分析评价标准，得到了对于光华控股在2010底至2011年初可持续发展的分析结论。