4.认股权证属于认购权证，又称为看跌期权。（ ）
5.企业按照销售百分比法预测出来的资金需要量，是企业在未来一定时期资金需要量的增量。（ ）
6.半变动资金可采用一定的方法划分为不变资金、变动资金和半变动资金。（ ）
7.资本成本率是企业用以确定项目要求达到的投资报酬率的最高标准。（ ）
8.利用加权平均法计算筹资方案组合的边际资本成本时，应采用市场价值作为权数。（ ）
9.一般来说，在企业初创阶段，企业筹资主要依靠债务资本，在较高程度上使用财务杠杆；在企业扩张成熟期，企业筹资主要依靠股权资本，在较低程度上使用财务杠杆。（ ）
10.如果企业的资金来源全部为自有资金，则企业财务杠杆系数等于1。（ ）
11.某公司的经营杠杆系数为2，预计息税前利润将增长10%，在其他条件不变的情况下，销售量将增长20%。（ ）
12.资本结构问题实际上也就是债权资本的比例问题，即债务资金在企业全部资本中所占的比重。（ ）
13.如果销售具有较强的周期性，则企业在筹集资金时应以负债筹资为主。（ ）
14.在每股收益无差别点上，无论是采用债权或股权筹资方案，每股收益都是相等的。当预期息税前利润或业务量水平大于每股收益无差别点时，应当选择财务杠杆效应较大的筹资方案，反之亦然。（ ）
15.公司价值分析法适用于资本规模较小的上市公司资本结构优化分析。（ ）
四、计算分析题
1.某公司是一家高速成长的上市公司，2012年年末公司总股份为10亿股，当年实现净利润4亿元，现在急需筹集债务资金8亿元，投资银行给出两种筹资方案：
方案一：发行80万张面值为1000元的可转换公司债券，规定的转换价格为每股12.5元，债券期限为5年，年利率为5%，可转换日为自该可转换公司债券发行结束之日（2012年12月25日）起满1年后的第一个交易日（2013年12月25日）。
方案二：发行80万张面值为1000元的一般公司债券，债券期限为5年，年利率为8%。 要求：
（1）计算自该可转换公司债券发行结束之日起至可转换日止，与方案二相比，该公司发行可转换公司债券节约的利息。
（2）预计在转换期公司市盈率将维持在25倍的水平（以2012年的每股收益计算）。如果公司希望可转换公司债券进入转换期后能够实现转股，那么2012年的净利润及其增长率至少应达到多少？
（3）如果转换期内公司股价在11～12元之间波动，说明该公司将面临何种风险？
2.某公司2013年计划生产单位售价为19.5元的产品。该公司目前有两个生产方案可供选择： 方案一：单位变动成本为9.1元，固定成本为78万元； 方案二：单位变动成本为10.73元，固定成本为58.5万元。
该公司资金总额为260万元，资产负债率为45%，负债的平均年利率为10%。预计年销售量为26万件，该企业目前正处于免税期。 要求（计算结果保留小数点后四位）：
（1）计算方案一的经营杠杆系数、财务杠杆系数及总杠杆系数； （2）计算方案二的经营杠杆系数、财务杠杆系数及总杠杆系数；
（3）预测当销售量下降25%，两个方案的息税前利润各下降多少个百分比？ （4）对比两个方案的总风险；
（5）假定其他因素不变，只调整方案一的资产负债率，方案一的资产负债率为多少时，才能使得方案一的总风险与方案二的总风险相等？
五、综合题
根据甲、乙、丙三个企业的相关资料，分别对三个企业进行计算分析，资料如下： （1）甲企业2008～2012年现金占用与销售收入之间的关系如下表所示：
现金与销售收入变化情况表 单位：万元
年度 2008 2009 2010 2011 销售收入 9750 9000 10750 11500 现金占用 700 750 875 813 2012 10250 1125 （2）乙企业2012年12月31日资产负债表（简表）如下表所示： 乙企业资产负债表（简表）
2012年12月31日 单位：万元 资产 现金 应收账款 存货 固定资产 资产合计 金额 1125 1125 2250 3000 7500 负债和所有者权益 应付账款 其他应付款 短期借款 应付债券 实收资本 留存收益 负债和所有者权益合金额 375 800 1575 2000 2000 750 7500 计 该企业2013年的相关预测数据为：销售收入10000万元，新增留存收益62.5万元；不变现金总额625万元，每元销售收入占用变动现金0.06元，其他与销售收入变化有关的资产负债表项目预测数据如下表所示：
占用资金与销售收入变化情况表
项目 年度不变资金（万元） 每元销售收入所需变动资金（元） 应收账款 存货 固定资产 应付账款 425 1250 3000 125 0.18 0.25 0 0.06 其他应付款 250 0.13 （3）丙企业2012年度的普通股和长期债券资金分别为12500万元和5000万元，资本成本分别为15%和9%。本年度拟增加资金1250万元，现有两种方案：
方案1：保持原有资本结构，预计普通股资本成本为16%，债券资金成本仍为9%；
方案2：发行长期债券1250万元，年利率为9.05%，筹资费用率为3%；预计债券发行后企业的股票价格为每股22.5元，每股股利3.38元，股利增长率为3%。适用的企业所得税税率为25%。 要求：
（1）根据甲企业相关资料，运用高低点法测算下列指标： ①每元销售收入占用变动现金； ②销售收入占用不变现金总额。
（2）根据乙企业的相关资料完成下列任务： ①按步骤建立总资金需求模型； ②测算2013年资金需求总量； ③测算2013年外部筹资量。
（3）根据丙企业的相关资料完成下列任务 (计算债务个别资本成本采用一般模式) ： ①计算采用方案1时，丙企业的平均资本成本； ②计算采用方案2时，丙企业的平均资本成本；
③利用平均资本成本比较法判断丙公司应采用哪一方案？
参考答案及解析
一、单项选择题 1.
【答案】A
【解析】可转换债券的证券期权性给予了债券持有者未来的选择权，按事先约定的期限内，投资者可以选择将债券转换为普通股票，也可以放弃转换权利，持有至债券到期还本付息。 【难易度】易 2.
【答案】B
【解析】转换价格=债券面值/转换比率=1000/20=50（元/股）。 【难易度】易 3.
【答案】C
【解析】2013年资金需要量=（2500-300）×（1-10%）×（1-4%）=1900.80（万元）。 【难易度】易 4.
【答案】C
【解析】选项A、D都会导致留存收益减少，因此会导致对外筹资需要量提高。固定资产增加会增加资金占用，会使对外筹资需要量增加。应付账款增加会减少资金占用，会使对外筹资需要量减少。 5.
【答案】A
【解析】单位变动资金=（108-100）/（30-20）=0.8（元）。 【难易度】中 6.
【答案】C
【解析】该批债券的资本成本率=1000×8%×（1-25%）/[1100×（1-3%）]=5.62% 7.
【答案】A
【解析】32-5×（P/F，Kb，5）=7.53×（P/A，Kb，5），7.53×（P/A，Kb，5）+5×（P/F，Kb，5）=32，当Kb=9%时，7.53×（P/A，9%，5）+5×（P/F，9%，5）=7.53×3.8897+5×0.6499=32.5389；当Kb=10%时，7.53×（P/A，10%，5）+5×（P/F，10%，5）=7.53×3.7908+5×0.6209=31.6492，利用内插法可得：（Kb-9%）/（10%-9%）=（32-32.5389）/（31.6492-32.5389），解得：Kb=9.61%。 8.
【答案】B
【解析】留存收益资本成本=（预计第一期股利/股票发行总额）+股利逐年增长率=［120×5%×（1+8%）］/120+8%=13.4%。 9.
【答案】C
【解析】933.21×（1-3%）=1000×10%×（1-25%）×（P/A，Kb，5）+1000×（P/F，Kb，5） 即：905.21=75×（P/A，Kb，5）+1000×（P/F，Kb，5）
利用试误法：当Kb=10%，
75×（P/A，10%，5）+1000×（P/F，10%，5）=75×3.7908+1000×0.6209=905.21 所以，债券资本成本=10%。 10.
【答案】B
【解析】该普通股资本成本=1.25/［40×（1-6%）］=3.32%。 11.
【答案】D
【解析】边际资本成本是企业进行追加筹资的决策依据。 12.
【答案】C
【解析】1.5=（600+F）÷600，则F=300（万元）。 13.
【答案】A
【解析】财务杠杆系数=息税前利润/（息税前利润-利息）=[1000×（1-60%）-100]/[1000×（1-60%）-100-300×10%]=1.11。 14.
【答案】D
【解析】总杠杆系数=基期边际贡献/基期利润总额=（基期边际贡献×基期息税前利润）/（基期利润总额×基期息税前利润）=（基期边际贡献/基期息税前利润）×（基期息税前利润/基期利润总额）=经营杠杆系数×财务杠杆系数，所以选项D正确。 15.
【答案】C
【解析】根据资本结构理论，当公司平均资本成本最低时，公司价值最大。所谓最佳资本结构，是指在一定条件下使企业平均资本成本率最低、企业价值最大的资本结构。 二、多项选择题 1.
【答案】AC 【解析】发行可转换债券的主要目的是发行股票，希望通过将来转股以实现较高的股票发行价，所以转换不形成财务压力，不转换才会造成公司集中兑付债券本金的财务压力，所以选项B不正确，可转换债券的利率低于同一条件下普通债券的利率，降低了公司的筹资成本，因此，选项D不正确。 2.
【答案】ABD 【解析】可转换债券的基本要素是指构成可转换债券基本特征的必要因素，它们代表了可转换债券与一般债券的区别。具体包括标的股票、票面利率、转换价格、转换比率、转换期、赎回条款、回售条款、强制性转换调整条款。 3.
【答案】ABCD
【解析】选项A、B、C、D均是认股权证筹资特点的正确表述。 4.
【答案】AC
【解析】因素分析法计算简便，容易掌握，但预测结果不太精确，所以选项B不正确；选项D是销售百分比法的优点。