5.
【答案】CD 【解析】自动性债务指的是随着经营性资产的增加相应增加的经营性短期债务，包括应付票据、应付账款等项目，不包括短期借款、短期融资券、长期负债等筹资性负债。 6.
【答案】BC
【解析】销售百分比法在有关因素发生变动的情况下，必须相应地调整原有的销售百分比，选项A不正确；销售百分比法是预测未来资金需要量的方法，结果具有假定性，所以选项D不正确。 7.
【答案】BCD
【解析】销售百分比法下，外部融资部融资?AB?ΔS??ΔS?P?E?S2，A为随销售而S1S1变化的敏感性资产；B为随销售而变化的敏感性负债；S1为基期销售额；S2为预测期销售额；
ΔS为销售变动额；P为销售净利率；E为利润留存率；A/ S1为敏感资产与销售额的关系百分比；B/ S1为敏感负债与销售额的关系百分比。 8.
【答案】BD 【解析】变动资金是指随产销量的变动而同比例变动的那部分资金。它一般包括直接构成产品实体的原材料，外购件等占用的资金。另外，在最低储备以外的现金、存货、应收账款等也具有变动资金的性质。不变资金是指在一定的产销量范围内，不受产销量变动的影响而保持固定不变的那部分资金。它一般包括为维持营业而占用的最低数额的现金，原材料的保险储备，必要的成品储备，厂房、机器设备等固定资产占用的资金。 9.
【答案】ABCD
【解析】选项A、B、C、D均是资本成本的作用。 10.
【答案】CD
【解析】如果资本市场缺乏效率，证券的市场流动性低，投资者投资风险大，要求的预期报酬率高，那么通过资本市场筹集的资本其资本成本就比较高；资本是一种稀缺资源，因此企业一次性需要筹集的资金规模越大、占用资金时限越长，资本成本就越高。 11.
【答案】BC 【解析】市场利率高低与公司债券资本成本率的计算无关，影响公司债券资本成本率计算的有票面利率、面值、所得税税率、筹资额、筹资费率，其中与公司债券资本成本率同向变动的有票面利率、面值、筹资费率，所以选项B、C正确。 12.
【答案】ABCD
【解析】A、B、C、D四个选项均是正确的。 13.
【答案】BCD
【解析】衡量企业整体风险的指标是总杠杆系数，总杠杆系数=经营杠杆系数×财务杠杆系数，在边际贡献大于固定成本的情况下，选项B、D均可以导致经营杠杆系数和财务杠杆系
数降低，总杠杆系数降低，从而降低企业整体风险；选项C会导致财务杠杆系数减少，总杠杆系数变小，从而降低企业整体风险。 14.
【答案】CD
【解析】高新技术企业的产品、技术、市场尚不成熟，经营风险高，因此可降低债务资本比重；企业初创阶段，经营风险高，在资本结构安排上应控制负债比例；企业发展成熟阶段，产品产销业务量稳定和持续增长，经营风险低，可适度增加债务资本比重，发挥财务杠杆效应；企业收缩阶段，产品市场占有率下降，经营风险逐步加大，应逐步降低债务资本比重。 15.
【答案】BCD 【解析】平均资本成本比较法是根据平均资本成本的高低来确定最优资本结构，这种方法侧重于从资本投入的角度对筹资方案和资本结构进行优化分析。平均资本成本比较法是从账面价值的角度进行资本结构优化分析，没有考虑市场反应，也没有考虑风险因素。 三、判断题 1.
【答案】√
【解析】买入期权即买权，是指持有人具有在未来按一定的价格购买股票的权利。 2.
【答案】× 【解析】可转换债券设置赎回条款才是为了强制债券持有者积极行使转股权，因此赎回条款又被称为加速条款。 3.
【答案】√
【解析】认股权证本质上是一种股票期权，属于衍生金融工具，具有实现融资和股票期权激励的双重功能。但认股权证本身是一种认购普通股的期权，它没有普通股的红利收入，也没有普通股相应的投票权。 4.
【答案】×
【解析】认股权证赋予持有人在一定时间内以约定价格认购该公司发行的一定数量的股票，因此认股权证属于认购权证，又称为看涨期权。 5.
【答案】× 【解析】按照销售百分比法预测出来的资金需要量，是企业在未来一定时期支持销售增长而需要的外部融资额。 6.
【答案】×
【解析】半变动资金可采用一定的方法划分为不变资金和变动资金。 7.
【答案】×
【解析】任何投资项目，如果它预期的投资报酬率超过该项目使用资金的资本成本率，则该项目在经济上就是可行的。因此，资本成本率是企业用以确定项目要求达到的投资报酬率的最低标准。 8.
【答案】×
【解析】边际资本成本采用加权平均法计算，其权数为目标价值权数。 9.
【答案】×
【解析】一般来说，在企业初创阶段，产品市场占有率低，产销业务量小，经营杠杆系数大，此时企业筹资主要依靠权益资本，在较低程度上使用财务杠杆；在企业扩张成熟期，产品市场占有率高，产销业务量大，经营杠杆系数小，此时，企业资本结构中可扩大债务资本，在较高程度上使用财务杠杆。 10.
【答案】√
【解析】财务杠杆系数=EBIT/（EBIT-I），当I为0时，财务杠杆系数=1。 11.
【答案】×
【解析】经营杠杆系数=息税前利润变动率/销量变动率=2，则销量变动率=息税前利润变动率/2=10%/2=5%。 12.
【答案】√
【解析】资本结构是企业多种筹资方式下筹集资金形成的，各种筹资方式下不同的组合，决定着企业资本结构及其变化，企业筹资方式虽然很多，但总的来看分为债权资本和权益资本两大类。前一资本是企业必备的基础资本，因此资本结构问题实际上也就是债权资本的比例问题，即债务资金在企业全部资本中所占的比重。 13.
【答案】×
【解析】如果企业销售具有较强的周期性，其获利能力就不稳定，经营风险大，如果负债过多则企业还将冒较大的财务风险。所以，不宜过多采取负债筹资。 14.
【答案】√
【解析】本题考查的是每股收益分析法的决策原则。 15.
【答案】× 【解析】公司价值分析法主要用于对现有资本结构进行调整，适用于资本规模较大的上市公司资本结构优化分析。 四、计算分析题 1.
【答案】
（1）发行可转换公司债券年利息=8×5%=0.4（亿元） 发行一般债券年利息=8×8%=0.64（亿元） 节约的利息=0.64-0.4=0.24（亿元）。
（2）2012年基本每股收益=12.5/25=0.5（元/股） 2012年至少应达到的净利润=0.5×10=5（亿元）
2012年至少应达到的净利润的增长率=（5-4）/4=25%。
（3）公司将面临可转换公司债券无法转股的财务压力，财务风险加大或大额资金流出的压力。 2.
【答案】
（1）方案一：
息税前利润=26×（19.5-9.1）-78=192.4（万元） 经营杠杆系数=（192.4+78）/192.4=1.4054 负债总额=260×45%=117（万元） 利息=117×10%=11.7（万元）
财务杠杆系数=192.4/（192.4-11.7）=1.0647 总杠杆系数=1.4054×1.0647=1.4963 （2）方案二：
息税前利润=26×（19.5-10.73）-58.5=169.52（万元） 经营杠杆系数=（169.52+58.5）/169.52=1.3451 负债总额=260×45%=117（万元） 利息=117×10%=11.7（万元）
财务杠杆系数=169.52/（169.52-11.7）=1.0741 总杠杆系数=1.3451×1.0741=1.4448
（3）当销售量下降25%时，方案一的息税前利润下降=1.4054×25%=35.14 % 当销售量下降25%时，方案二的息税前利润下降=1.3451×25%=33.63%。
（4）由于方案一的总杠杆系数大于方案二的总杠杆系数，所以，方案一的总风险大。 （5）如果方案一的总风险与方案二的总风险相等，则方案一的总杠杆系数=方案二的总杠杆系数=1.4448，方案一的财务杠杆系数=总杠杆系数/经营杠杆系数=1.4448/1.4054=1.0280，即1.0280=EBIT/（EBIT-I）=192.4/（192.4-I），I=5.2405（万元），负债总额=5.2405/10%=52.405（万元），资产负债率=52.405/260=20.16%。 五、综合题 【答案】
（1）判断高低点：由于本题中2011年的销售收入最高，2009年的销售收入最低，因此判定高点是2011年，低点是2009年。
①每元销售收入占用现金b=（813-750）/（11500-9000）=0.0252（元）
②根据低点公式，销售收入占用不变现金总额a=750-0.0252×9000=523.2（万元） 或根据高点公式，销售收入占用不变现金总额a=813-0.0252×11500=523.2（万元） （2）①建立总资金需求模型：
a=625+425+1250+3000-125-250=4925（万元） b=0.06+0.18+0.25-0.06-0.13=0.3（元） 总资金需求模型为：y=4925+0.3x
②2013年资金需求总量=4925+0.3×10000=7925（万元）
③2013年需要新增资金=7925-（7500-375-800）=1600（万元） 2013年外部筹资量=1600-62.5=1537.5（万元） （3）①方案1：
原有资本结构：普通股比重=12500/（12500+5000）=71.43% 负债比重=5000/（12500+5000）=28.57%
平均资本成本=16%×71.43%+9%×28.57%=11.43%+2.57%=14% ②方案2：
股票同股同酬，所以都要按最新股价计算：普通股资本成本=3.38/22.5+3%=18.02% 新旧债券利率不同，要分别计算各自的资本成本， 原债券资本成本=9%
新债券资本成本=9.05%×（1－25%）/（1-3%）=7%
企业总资金=12500+5000+1250=18750（万元）
债券发行后企业的平均资本成本=18.02%×（12500/18750）+9%×（5000/18750）+7%×（1250/18750）=14.88%
③由于方案1的平均资本成本低，所以应采用方案1。