于1）化后传导给特别提款权的影响大大缩小了。此外，这4种货币是当前世界上的主要货币，一种货币汇率的下浮，必有其他一种（或几种）货币汇率上浮，不同货币汇率的不同方向运动，可以彼此抵销对特别提款权的影响，从而使特别提款权的价值相对稳定。因此，价值稳定是特别提款权的一大特征。
3、一国在决定其国际储备时应考虑哪些因素？请就我国当前的外汇储备水平及其管理的应对策略谈谈你的看法。
一个国家究竟应该持有多少国际储备?这不仅影响该国的经济发展和对外经济交往，而且对世界经济的发展也有一定的影响。实践证明，国际储备并非越多越好。在特定时期内，一国国际储备如果超过了本国用于即期支付国际经贸活动通常所需的程度，而且上述积累量达到一定程度，便形成了过量的储备。过量储备的第一个副作用就是资源闲置，这种状况对于缺乏资金的国家来说，应该设法加以避免。因为，过量的国际储备本可以用来进口资本品和专有技术等，用以发展生产；或进口消费品调节国内市场，满足国民的消费需求。过量的储备意味着放弃对当前部分国外资源的使用，意味着持有国际储备机会成本的提高，是储备资产的浪费。再者，国际储备尤其是外汇储备的多少，与本国货币的投放量有着密切的关系，外汇储备越大，则货币投放量越大，流通中的货币量增加很可能会加剧通货膨胀。
那么，如果一个国家的国际储备水平过低又会怎样呢?国际储备太少不能满足其对外经济交往的需要，势必会降低其对外经济交往的水平。此外，过少的储备会削弱一国货币当局平衡国际收支的能力，进而影响本国政府应付各种国际支付的能力，更难以适应紧急支付的需要。一国长期低水平保持国际储备有可能引发国际支付危机。因此，一个国家的国际储备不能太多，也不能太少，国际储备应维持在一个合理的水平上，这一合理的国际储备水平被称为国际储备的适度规模。适度的国际储备规模，主要取决于该国国际储备资产的供求状况。
（1）国际收支流量的大小及其稳定程度。国际储备的首要作用是调节国际收支，因此，国际收支流量的大小及其稳定程度是确定国际储备规模大小的主要因素。
贸易收支的稳定程度。如果一国出口商品的需求弹性和供给弹性均大于1，进口商品的需求弹性小于1，则贸易收支相对稳定。在这种情况下，若进出口基本平衡或略有顺差，则不需要过高的国际储备；相反，若出口商品的供给弹性小于1，而进口商品的需求弹性大于1，则表明该国外贸条件较差，需要保持比较充足的国际储备。
国际收支的差额状况及稳定程度。一般地说，如果一国国际收支持续顺差，则对国际储备的需求很小；反之，若一国国际收支持续逆差，则对国际储备的需求较大，必须保持较高的国际储备水平。
(2)其它调节国际收支措施的运用及其有效性。除动用国际储备外，调节国际收支的措施还有宏观财政和货币政策、汇率政策、外汇和外贸管制等。如果一国的财政货币政策或汇率政策对付国际收支逆差更有效，或一国实行严格的外汇和外贸管制，能有效地控制进出口和外汇资金的流动，则国际储备的持有额可以相对较低；反之则需要较多的国际储备。
(3)汇率制度和汇率政策选择。国际储备与汇率制度有密切的关系，这是因为国际储备的作用之一是干预外汇市场，维持汇率稳定。如果一国实行的是固定汇率制度或盯住汇率制度，并且政府不愿经常性地改变汇率水平，则需要持有较多的国际储备，以应付外汇市场上的突发性因素造成的汇率波动。相反，在浮动汇率制度或弹性汇率制度下，国际储备的持有额相对较低。此外，频繁干预外汇市场比偶尔干预外汇市场的做法需要更多的国际储备，旨在“目标区”的干预比修正性的干预需要更多的国际储备。
(4)一国在国际金融市场上的融资能力。
(5)国内金融市场的发达程度。发达的金融市场一方面可以吸引国际资本注入；另一方面，发达的金融市场对利率、汇率政策的反应比较敏感，使利率和汇率政策调节的有效性提高，国际储备的持有额即可相应减少；相反，金融市场越落后，国际收支的调节对国际储备的依赖就越大。
(6)一国货币的国际地位。一国货币如果处于储备货币的地位，则该国可以通过增加本国货币的对外负债来弥补国际收支逆差，从而无需过多的国际储备。 (7)持有国际储备的机会成本。 (8)国际货币合作状况。
可见，适度国际储备规模的确定是很复杂的事，仅从某个因素来考虑是片面的，应该将上述各种因素综合起来考虑。 4、我国外汇储备迅速增长的经济影响。
我国国际储备的变化主要反映在外汇储备的变化上，随着我国对外贸易收支、非贸易收支以及资本流动量的扩大，我国外汇储备发生了巨大的变化。自1979年以来，我国的外汇储备迅速增长，外汇储备由1979年的8.4亿美元上升到2005年3月的6591.44亿美元，增加了784倍。
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我国外汇储备迅速增长的正负面影响： (1)正面影响。
增强了我国的综合国力，提高了我国的国际资信。外汇储备是体现一国综合国力的重要指标，我国的外汇储备规模已跃居世界第二位，综合国力的提高使我们可以充分根据国情来安排自己的发展道路,对于我国经济结构的调整、深化改革、提升技术等有着重要意义。同时，2000亿外汇储备也为我国举借外债以及债务的还本付息作了可靠的保证，大大提高了我国的国际信誉。
增强了我国对外支付能力和调节国际收支实力，使我国政府有可能对国际收支政策进行主动性的调整，以保持国内经济的合理增长。提高了我国应对世界经济的适应能力，有利于防范外部金融风险和政治风险，1997年亚洲金融危机充分证明了这一点。
充足的外汇储备为人民币实现自由兑换创造了必要条件。人民币可自由兑换是我国外汇体制改革的首要目标。我国在1996年底实现了人民币经常项目可兑换后，我们的目标便是取消经常项目和资本项目的外汇管制，对国际间正常的汇兑活动和资金流动不进行限制，从而实现人民币可兑换。充足的外汇储备使中央银行能有效地调节市场，保持国际收支的基本平衡，使人民币在迈向自由兑换的过程中保持汇率的基本稳定，使中国经济全方位地融入世界经济。 (2)负面影响。
推动了人民币的不断升值，削弱了我国产品的出口竞争力。一般说来，一国外汇储备增加，会支持该国汇率的上浮。从我国实际情况来看，人民币的汇率随着外汇储备的增加而节节拔高，这将对我国出口带来不利的影响。在一定程度加剧了通货膨胀的压力。
从根本上说，外汇占款属于基础货币。因此，外汇占款的增加直接增加了基础货币量，再通过货币乘数效应，造成了货币供应
量
的
大
幅
度
增
长
，
加
剧
了
通
货
膨
胀
的
压
力
。
亿美元80007000600050004000300020001000019931994735.97211.99516.201050.491546.751398.901655.741449.592121.652864.074032.516099.326910.1219951996199719981999200020012002200320042005.5年份图4-2 中国历年外汇储备走势图
造成资金资源浪费，并影响国民经济的发展速度。外汇储备是一种实际资源的象征，它的持有是有机会成本的。持有外汇储备的机会成本等于国内资本生产率减去持有外汇储备的收益率。
使我国失去国际货币基金组织(IMF)的优惠贷款。根据IMF的有关规定，成员国发生外汇收支逆差时，可以从“信托基金”中提取相当于本国所缴纳份额的低息贷款，如果成员国在生产、贸易方面发生结构性问题需要调整时，还可以获取相当于本国份额160％的中长期贷款，利率也较优惠。相反，外汇储备充足的国家不但不能享受这些优惠低息贷款，还必须在必要时对国际收支发生困难的国家提供。
巨额国际储备规模是一把双刃剑。2005年3月末，国家外汇储备余额达6591亿美元，同比增长49.9％，比2004年增加了492亿美元。中国国际收支的规模不断扩大，占GDP的比重大幅度增加， 2004年，国际收支规模已大致和GDP持平，依据目前的储备增长趋势，2005年底，中国大陆有可能取代日本，成为全球外汇储备的第一大国。其在充实国库、加速人民币可自由兑
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换进程、增强人们对中国金融体系信心的同时，也不断积累各种难以预料的风险和带来实质经济资源的不断流失，使得中国经济日益严重地被割裂为“美元经济”和“人民币经济”两大部门。 5、外汇储备结构管理的内容
在浮动汇率制度下，由于储备货币的汇率和利率不断变化，外汇储备的安全性稍差一些，但外汇储备具有良好的流动性和盈利性，这使得它在整个国际储备中占有很高的比重，外汇储备的管理也因此成为国际储备管理的重点。外汇储备的结构管理主要是储备货币的币种管理和储备资产的投资管理。
(1)币种管理。币种管理就是要确定并随时调整各种储备货币在外汇储备中所占的比重。不同储备货币的汇率、利率的差异和变化造成了以不同货币持有的储备资产的收益差异和不确定性。具体来说，为了减少汇率风险，储备货币的币种管理主要考虑以下因素：①对外贸易支付所使用的币种；②偿还外债本息所需的币种；③政府干预外汇市场、稳定汇率所使用的币种；④各储备货币利率与汇率变化的对比；⑤储备货币的多元化。
(2)外汇储备资产结构的优化。外汇储备的资产结构，是指外币现金、外币存款、外币短期有价证券和外币长期有价证券等资产在外汇储备中的组合比例。为了使外汇储备的运用兼顾流动性、安全性和盈利性的要求，一般根据变现能力的不同，将外汇储备分级进行管理，并确定各级的合理比例。
按照变现能力划分，外汇储备可以分为三级：
一级储备。包括现金和准现金，如活期存款、短期国库券、商业票据等。这类外汇储备的流动性最高，盈利性最低，几乎没有风险。它主要用于一国经常性或临时性对外支付。
二级储备。主要指中期债券。这类储备的盈利性高于一级储备，但流动性较一级储备差，风险也较大。二级储备的管理以盈利性为主，兼顾适度的流动性和风险性。它主要作为补充的流动性资产，以应付临时、突发性等对外支付的保证。
三级储备。是指各种长期投资工具。这类储备的盈利性最高，但流动性最差，风险也最大。各国货币当局一般在确定一级储备和二级储备的规模后，才考虑将余下的部分做长期投资。 6、国际储备的作用？
国际储备是体现一个国家经济实力的重要标志之一，各国都毫无例外地保持一定数量的国际储备，不同的国家保持国际储备可能有各种各样的目的。一般而言，国际储备的基本作用主要有以下几点： （1）维持国际支付能力，调节临时性的国际收支不平衡
调节国际收支是一国政府持有国际储备的首要作用。当一国发生国际收支逆差时，政府可采用各种国内经济调整政策或直接动用国际贮备来平衡。当国际收支为暂时性逆差时，则可通过使用国际储备来解决，而不必采取影响整个宏观经济的财政和货币政策。也就是说，通过动用外汇储备、减少在IMF的储备头寸和特别提款权、在国际市场上变卖黄金来弥补国际收支赤字所造成的外汇供求缺口，能够使国内经济免受采取财政和货币政策产生的不利影响，有助于国内经济目标的实现。如果国际收支困难是长期的、巨额的或根本性的，这时国际储备可以作为辅助措施，为财政和货币政策的实施提供必要的缓冲作用，避免过快的调整措施所造成的国内经济震荡，使政府部门有时间渐进地推进其财政和货币政策。 （2）干预外汇市场，维持本币汇率的稳定
在1973年2月普遍推行浮动汇率以后，尽管理论上各国央行并不承担维护汇率稳定的义务，汇率随行就市，但由于汇率频繁波动会对本国的经济造成较大的影响，实际上，各国为了本国利益，使本币汇率稳定在所希望的水平上，都或多或少、或明或暗地动用国际储备对本币汇率进行干预。当外汇汇率上升，本币汇率下跌，超出政府的目标界限时，货币当局抛出外汇储备（增加外汇供应），购入本国货币，则可以抑制本国货币汇率下跌或使本国货币汇率上升；相反，当本国货币汇率上升时，就增加市场上本币的供应，购买外汇，从而抑制本国货币汇率的上升。可见，国际储备是一国维持其货币汇率稳定的“干预资产”，一国持有国际储备的多少表明该国干预外汇市场和维持汇率稳定的实力，充足的国际储备是支持和加强本国货币信誉的物质基础。
（3）是一国向外举债和偿债能力的信用保证
通常情况下，一国国际储备充足，有助于加强本国的国际资信，有利于吸引外资，促进经济发展。国际金融机构和商业银行在对外贷款时，往往要事先调查拟举债企业所在国政府的偿债能力。因此，一国的国际储备状况构成了专业资信机构和国际金融机构进行资信调查和评价国家风险的重要指标之一。目前，国际上有专门机构和金融杂志定期对各国举债资信进行评定，以便确定贷款的安全系数。这种评估一般包括目标国家的经常项目收支的趋势、到期还本付息额占该国当年出口收入的比重和国际储备状况等。可见，保存一定量的国际储备是一国政府或企业进行国际筹资和确保到期还本付息的重要保障措施之一。
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（4）维持一国内部平衡
所谓内部平衡是指一国实现了充分就业并保持物价稳定，一国拥有充足的国际储备，对维持和实现本国经济的内部平衡有着非常重要的作用。例如，当一国出现了通货膨胀时，该国可以动用国际储备，通过扩大进口和适当减少储备的办法，增加流通中的商品总量，回笼本国货币，缓解通货膨胀的压力，而不必采取紧缩性的财政货币政策。 （5）获取国际竞争的优势
第四章 外汇、汇率和汇率制度 测试题
一、单项选择题
1、汇率贬值将引起：（ ）
A.国内生产总值增加，贸易收支状况改善B.国内生产总值增加，贸易收支状况恶化 C.国内生产总值减少，贸易收支状况恶化D.国内生产总值减少，贸易收支状况改善 2、汇率不稳有下浮趋势且在外汇市场上被人们抛售的货币是
A、非自由兑换货币 B、硬货币 C、软货币 D、自由外汇
3、汇率波动受黄金输送费用的限制，各国国际收支能够自动调节，这种货币制度是
A、浮动汇率制 B、国际金本位制 C、布雷顿森林体系 D、混合本位制
4、在采用直接标价的前提下，如果需要比原来更少的本币就能兑换一定数量的外国货币，这表明
A、本币币值上升，外币币值下降，通常称为外汇汇率上升 B、本币币值下降，外币币值上升，通常称为外汇汇率上升 C、本币币值上升，外币币值下降，通常称为外汇汇率下降 D、本币币值下降，外币币值上升，通常称为外汇汇率下降
5、二次世界大战前为了恢复国际货币秩序达成的( )，对战后国际货币体系的建立有启示作用。
A、自由贸易协定 B、三国货币协定 C、布雷顿森林协定 D、君子协定
6、一国国际收支顺差会使
A、外国对该国货币需求增加，该国货币汇率上升B、外国对该国货币需求减少，该国货币汇率下跌C、外国对该国货币需求增加，该国货币汇率下跌D、外国对该国货币需求减少，该国货币汇率上升7、目前，我国人民币实施的汇率制度是
A、固定汇率制 B、弹性汇率制 C、有管理浮动汇率制 D、钉住汇率制
8、从长期讲，影响一国货币币值的因素是
A、国际收支状况 B、经济实力 C、通货膨胀 D、利率高低
9、汇率采取直接标价法的国家和地区有
A、美国和英国 B、美国和香港 C、英国和日本 D、香港和日本
10、布雷顿森林体系下的汇率制度属于
A.浮动汇率制 B.可调整的浮动汇率制 C.联合浮动汇率制 D.可调整的固定汇率制
二、名词解释
1、外汇2、有限自由兑换外汇3、汇率4、汇率机制 三、计算题
1、已知，外汇市场某日牌价：美元/德国马克=2.0100-2.0200求德国马克/美元=( )-( )。 2、已知：纽约外汇市场
即期汇率 3个月远期 美元/瑞士法郎 1.7030-40 140-135
求瑞士法郎/美元3个月远期点数。 四、简答题
1、简述外汇的作用2、举例说明什么是直接标价和间接标价。
3、简述影响各国汇率变动的主要因素？4、汇率变动对国内物价的影响？
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一、单项选择题：1、A；2、C；3、B；4、C；5、B；6、A；7、C；8、B；9、D；10、D 二、名词解释
1、外汇：即国外汇兑，从动态上讲，外汇就是把一国货币转换成另一国货币，并在国际间流通，用以清算因国际经济往来而产生的债权债务。从静态上讲，外汇又表现为进行国际结算的支付手段和工具，如外国货币、以外币 计价的各种有价证券。 2、有限自由兑换外汇：是指只有经过货币发行国货币管理当局批准，才能自由兑换成其他货币或对第三者进行支付的外汇。凡是接受IMF协定第十四条规定的国家，其货币被视作有限度自由兑换货币，这些货币的共同特征表现为对国际经常往来的付款和资金转移施加各种限制，如限制居民的自由兑换或限制资本项目外汇的兑换。
3、汇率：是用一个国家的货币折算成另一个国家货币的比率、比价或价格；也可以说是以本国货币表示的外国货币的价格。 4、汇率机制：汇率受一国通货膨胀与国际收支状况等因素的影响而不断变动，但它反过来又会对一国的经济发展起重要作用，这种汇率与经济相互影响就是汇率机制，汇率机制是指汇率运动与社会其他经济运动之间相互影响、相互作用的有机联系系统。 三、计算题
1、已知，外汇市场某日牌价：美元/德国马克=2.0100-2.0200求德国马克/美元=( )-( )。
答案：求德国马克/美元的买入价，应以1除以美元/德国马克的卖出价，即1除以2.0200，即1/2.0200=0.4950
求德国马克/美元的卖出价，应以1除以美元/德国马克的买入价，即1除以2.0100，即1/2.010=0.4975。因此，德国马克/美元的买入价卖出价应为德国马克/美元0.4950-0.4975 2、已知：纽约外汇市场
即期汇率 3个月远期 美元/瑞士法郎 1.7030-40 140-135
求瑞士法郎/美元3个月远期点数。
答案：计算程序与方法代入公式P×=P/(S×F),P×为瑞士法郎/美元的3个月远期点数：P为0.0140-0.0135；S为1.7030-1.7040；F为
1.7030 1.7040 -0.0140 -0.0135
1.6890 1.6905 四、简答题 1、简述外汇的作用
答：外汇是国经济交往中不可缺少的支付清算手段，对促进国际间经济、贸易、政治和文化交流具有重要作用，主要表现在以下几个方面。
1）外汇能加速资金在国际间流通的速度。2）外汇在国际结算中具有重要作用。 3）外汇作为清偿债权债务的支付手段。4）外汇可以使不同国家的购买力相互转换。 2、举例说明什么是直接标价和间接标价。
直接标价：以一定量的外币表示多少本币的汇率 中国：￡100= Rmb 1300
?100= Rmb 840
DM100=Rmb540
间接标价：以一定量的本币表示多少外币的汇率 美国：?1=DM1.45
?1=J￥100
1=sf1.32
3、简述影响各国汇率变动的主要因素？
答：1）影响各国汇率变动的深层因素2）货币流通状况
3）国际收支差额4）实际经济增长率和社会劳动生产率的相对差异 5）利率水平6）政府干预7）市场预期
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